能化板块观点
原油
截止北京时间1月2日，NYMEX原油02月合约（CONG）结算价为每桶73.13美元，比前一交易日上涨1.41美元，涨幅1.97%，交易区间71.79-73.73美元；ICE布油03月合约（OILH）结算价为每桶75.93美元，比前一交易日上涨1.29美元，涨幅1.73%，交易区间74.72-76.55美元。美油延续去库以及极寒天气影响带动油气需求推涨油价，加之中国需求前景乐观也提振了原油市场情绪。
宏观方面，中国制造业指数连续三个月处于扩张状态。1月2日公布的2024年12月财新中国制造业PMI录得50.5，较11月回落1.0个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。国家统计局近日公布的2024年12月制造业PMI录得50.1，下降0.2个百分点，连续三个月位于扩张区间。
库存方面，EIA数据显示，截止12月27日当周，美国商业原油库存量比前一周下降117.8万桶；美国汽油库存量比前一周增长772万桶；馏分油库存量比前一周增长641万桶；库欣地区原油库存减少14.2万桶；美国石油战略储备3.9357亿桶，增加了26万桶。
供应端，市场担心下周席卷得克萨斯州的冷空气可能会提振美国能源需求。AccuWeather正在预测“急剧”寒冷的条件，中西部、南部和东部的冬季风暴可能导致十多年来最冷的一月。此外，美国总统拜登将赶在特朗普1月20日宣誓就职之前阻挠更多的海上石油开采许可。据外媒报道，美国总统拜登正准备颁布一项法令，永久禁止在美国一些沿海水域进行新的近海石油和天然气开发，从而在其任期的最后几周内锁定对敏感海域的保护。据消息人士透露，拜登将在数日内发布行政命令，禁止在美国外大陆架部分地区出售新的钻探权。预计特朗普将下令撤销这些保护措施，但目前尚不清楚是否会取得成功。EIA数据显示，截止12月27日当周，美国原油日均产量1357.3万桶，比前周日均产量增加1.2万桶，比去年同期日均产量增加37.3万桶。
需求方面，美国汽油和成品油需求减少，成品油需求出现2022年年底以来最大的降幅。美国成品油需求总量平均每天2033.8万桶，比去年同期低0.1%；车用汽油需求四周日均量872.8万桶，比去年同期高0.6%；馏份油需求四周日均数385.8万桶, 比去年同期高8.4%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高6.1%。
策略：原油基本面暂无实质性转变，仍然呈现宽松格局。短期内低位库存和需求韧性提供支撑，而中长期上，原油供应或面临过剩以及需求回暖较为缓慢，油价多以弱势震荡为主。操作上，建议短线交易，关注WTI 70美元支撑位。
PTA
国内供应增量不及预期，聚酯端维持高负荷，供需端持续改善，原油大幅走强，成本端支撑较强，但下游及终端低迷，预计短期PTA上涨空间有限。1月2日供需环比改善叠加成本端支撑，现货价格重心上移，现货基差大致稳定；PTA现货价格+90至4847元/吨，现货基差-1在2505-113；1月中上主港交割05贴水113-115成交，1月中下主港交割05贴水110-115商谈；加工费方面，PX收844.67美元/吨，PTA现货加工费至263.38元/吨。
1月2日，独山能源提负，PTA产能利用率+0.70%在82.12%，聚酯产能利用率89.38%（产能基数调整为8262.5万吨/年）。截至1月2日江浙地区化纤织造综合开工率为55.43%，环比上周-7.30%。终端织造订单天数平均水平为9.09天，较上周减少1.27天。原料减停产预期较多，下游担忧原丝春节前后价格上涨导致成本上升，周内原料备货，织造厂商开机率进入下行通道，年底订单进入尾声。订单方面，国内外春季女款及家纺面料需求抬升，但数量仍有限，工厂清库交付尾单为主。后市来看，随着春节临近，订单逐渐交付进入尾声，预计织造厂商开工呈现持续下降走势。
总结来看：缺乏足够利好指引，需求疲弱和强势美元对油价形成抑制，油价上行乏力。PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。福海创降负，供应端持续小幅缩量，聚酯维持高负荷，终端需求端有减弱预期，PTA供需边际有转弱预期。
策略：成本端支撑较强，供应端持续缩量，聚酯高负荷或将持续，刚需依旧稳固，远期供需或持续恶化，预期短期PTA或将延续区间震荡格局，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
乙二醇成本影响有限，供应端国产开工负荷近期减少，进口货有所增加，整体供应压力有限，需求端表现尚可，叠加主港库存持续低位，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。1月2日，张家港现货在4850附近开盘，盘中向上动力不足，高位整理为主，日内价格4840-4860区间运行，下午收盘时现货价格在4855附近；张家港乙二醇收盘价格上涨17元/吨至4865元/吨，华南市场收盘送到价格上涨30元/吨至4930元/吨；基差方面，现货基差走弱，早盘05+2附近，尾盘在05-5附近。
1月2日国内乙二醇总开工64.24%（平稳)，一体化67.80%（平稳)，煤化工58.05%(平稳)。截至1月2日，华东主港地区MEG港口库存总量41.15万吨，较12月30日增加1.42万吨；到货回升且主港发货收缩下库存小幅累积。
1月2日，聚酯产能利用率89.38%（产能基数调整为8262.5万吨/年）。截至1月2日江浙地区化纤织造综合开工率为55.43%，环比上周-7.30%。终端织造订单天数平均水平为9.09天，较上周减少1.27天。原料减停产预期较多，下游担忧原丝春节前后价格上涨导致成本上升，周内原料备货，织造厂商开机率进入下行通道，年底订单进入尾声。订单方面，国内外春季女款及家纺面料需求抬升，但数量仍有限，工厂清库交付尾单为主。后市来看，随着春节临近，订单逐渐交付进入尾声，预计织造厂商开工呈现持续下降走势。
总体来看，国际油价上涨，成本端支撑上移。供应端国产开工负荷近期减少，进口货有所增加，主港库存低位，整体供应压力有限，需求端聚酯工厂库存普遍偏低，负荷仍高于同期水平，总体供需格局尚可。
策略：乙二醇成本影响有限，港口库存低位，整体供应压力有限，需求端聚酯仍维持高负荷，整体供需格局尚可，预计短期乙二醇延续偏暖震荡格局，关注国内存量装置的重启带来的影响。
甲醇
周四油价大涨，突破前期震荡区间，提振能化板块，甲醇盘面延续高位震荡。库存端，本周港口总库存量93.36万吨，环比-2.58 %。浙江兴兴MTO装置预期内停车，港口显性甲醇库区提货偏弱，但外轮到货一般，港口甲醇库存继续去库，港口市场心态坚挺。本周内地企业库存继续小幅去库，因上周大部分企业签单顺畅，企业待发订单大幅增加，随着订单执行，同时部分长约贸易商积极提货，因此导致整体企业库存继续减少。
供应端，本周国内甲醇装置产能利用率86.39%，环比+1.52%；山西焦化计划于2025年1月7日起停车检修10天左右，2025年1月17日附近重启。短期关注西南地区天然气制甲醇装置停车情况，本周内地供应增加。
需求端，本周甲醇制烯烃行业产能利用率88.35%，环比-2.54%，浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置12月29日正式停车。传统需求方面，广西华谊一期预计恢复，若无其他装置意外故障，醋酸需求或有增加；周内金沂蒙装置降幅、安徽庆洋装置停车检修，甲醛需求减少。
策略：内地与港口去库，叠加油价大涨，甲醇突破2700关口。浙江兴兴MTO装置预期内停车，港口显性甲醇库区提货偏弱，但外轮到货一般，港口甲醇库存继续去库。冬季伊朗天然气装置对进口端的影响较大，预计进口端紧缩将会继续支撑港口。策略上，2025年甲醇格局相对较好，甲醇受到受到资金多配的追捧，长线思路看多，短期警惕高位回调，操作上正套为主。
聚烯烃
隔夜油价大涨，突破前期震荡区间后继续创近两个月以来新高。本周聚烯烃先扬后抑，一方面新产能投放，供应压力加大，压制聚烯烃反弹高度；另一方面，下游阶段性补库，现货相对有一定支撑。
PP方面，供应端，PP拉丝日度生产占比上涨0.45%至28.16%，低熔共聚日度生产占比上涨0.69%至12.31%。新增检修集中于宁波富德、北海炼化及上海石化等装置。新产能方面，近期裕龙石化一线、三线、五线投产，来自供应端压力持续增加。需求端，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-2.35%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-0.49%。PP管材样本企业原料库存天数较上周-4.76%。包装类订单小幅升温，但整体而言，淡季模式开启，订单天数呈现稳中下降的走势。塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，企业多调整装置负荷。
PE方面，供应端，聚乙烯产能利用率由85.37%跌至85.29%，环比-0.08%。本周华泰盛富全密度装置检修重启，整体检修影响量在7.95万吨。需求端，聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.17%。其中农膜整体开工率较前期-1.14%；PE管材开工率较前期-0.84%；PE包装膜开工率较前期+0.63%；PE中空开工率较前期-0.58%；PE注塑开工率较前期-0.71%；PE拉丝开工率较前期一致。
策略：隔夜油价大涨，聚烯烃短期在市场氛围提振下反弹，但2025年仍然是大投产年，基本面角度新产能落地仍是关注重点，PP投产压力增大，PE新装置产能逐渐放量，前期停产装置陆续重启，加之进口货源逐渐到港，市场供应压力将逐渐显现。短期关注新产能的释放，操作上卖保盘逢高抛空。
PVC
昨日PVC期货震荡走低，现货市场偏弱整理，点价货源价格优势显现，下游采购积极性一般，现货市场成交平平。5型电石料，华东自提4930-5040元/吨，华南自提5020-5090元/吨，河北送到4870-4910元/吨，山东送到4900-4970元/吨。供应端：下周暂无新增计划检修企业，部分前期检修恢复但少量减产现象仍存，预计开工窄幅回升。社会库存绝对值延续高位，年前将进入新一轮累库阶段，供应端总体仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格暂时稳定，市场供应压力仍有，多数电石厂延续积极出货状态；下游到货不一，整体采购价未有变化。华东外采电石PVC企业单产品延续亏损，近期烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄部分亏损，PVC成本端存在一定支撑但作用暂不明显。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游寻低采购为主，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，淡季下整体内需依旧偏弱。国内价格处于低位，出口接单增加，后续关注接单持续性。
策略：短期宏观政策消息平静，基本面支撑不足，且后续国内淡季期间，库存面临增加压力，短期PVC延续偏弱震荡。
纯碱
昨日纯碱盘面区间震荡，现货市场走势淡稳，个别企业价格下调，昨日主要区域重碱价格：华北送到1650，华东送到1550，华中送到1550，西北出厂1100，东北送到1650，西南送到1550，华南送到1700。供给端：纯碱企业装置多数运行稳定，前期减量装置在元旦后恢复运行，杭州龙山、安徽德邦虽在月底检修但整体影响有限，下周开工及产量将继续提升。月底或月初碱厂接收订单中，待发订单环比略有增加，部分产销维持，不过由于供应端恢复，局部库存呈现增加趋势，目前上游库存集中度高且区域性差异依旧。需求端：国内下游需求波动不大，适量低价拿货，贸易商目前存货意向不足。下游原材料库存增加，不过在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场依旧以低价货源为主，短期浮法玻璃日熔略降、光伏玻璃日熔基本稳定。随着春节临近，后续部分下游行业开工有望下降，整体消费量下降预期，总体看在行业高供应、高库存预期下，下游冬储节奏将依自身情况而定。本周浮法玻璃现货价格重心小幅下移，行业整体延续去库，其中华北出货减缓，库存小幅增长。华东周内产销放缓，但因个别前期冷修去库存较明显，整体库存环比依旧下滑。华中产销前高后低，中下游刚需为主，库存小幅增加。华南下游部分刚需支撑下，多数出货较高，导致区域库存下滑明显。
策略：元旦过后供应有所恢复，下游刚需支撑且节前补库，市场氛围尚可但价格驱动不强，在绝对库存高位、供应恢复而需求季节性走弱预期下，短期或区间偏弱震荡为主。春节假期前后随着物流停滞，纯碱或将再度面临累库压力。
玻璃
上个交易日，玻璃主力05合约收盘价1338元/吨（以收盘价看，较上一交易日+11元/吨，或+0.83%）。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.96万吨，环比-0.37%。浮法玻璃周产量111.82吨，环比-0.27%，同比-7.67%。浮法玻璃开工率为77.99%，环比-0.24%，产能利用率为79.87%，环比-0.21%。12月至今冷修1条产线（共600吨），点火、复产1条产线（600吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱，环比-2.90%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+106.04元/吨（+20.74）；天然气制浮法玻璃利润-99.46元/吨（-7.15）；以石油焦制浮法玻璃利润142.62元/吨（+1.43）。行业利润略有回升。宏观情绪：预期阶段性尾声。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
上个交易日，工业硅主力02合约收盘价11050元/吨（以收盘价看，+65元/吨，+0.59%）。现货参考价格11350元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2503，昨天整体行情呈高开高走震荡上扬态势，日盘收于6046元/吨，上涨102元/吨（或+1.72%），成交量19.8万手，增加6.83万手，持仓量15.0万手，增加2.10万手；隔夜开于6042点，随后在30多点的区间内震荡整理，最终夜盘收于6042点，较昨收下跌4点（或-0.07%）。
储存与持单：当前国内纸浆主流港口样本库存量179.5万吨，环比下降3.2%；当前纸浆期货仓单31.31万吨，增加1081吨，主要来自青港物流胶州仓库增加2648吨，中远海运黄岛仓库减少626吨，外运华中胶州仓库减少505吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单14.50万手，持有纸浆期货多单12.21万手，减少5416手，当前净持空单2.29万手，减少7644手。
产业市场：昨日纸浆现货市场价格涨跌不一，其中山东地区针叶浆银星报价6420元/吨，上涨20元/吨；阔叶浆金鱼报价4700元/吨，下跌50元/吨；非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格持稳；生活用纸和白卡纸市场价格小幅上涨；双胶纸、铜版纸、白板纸、瓦楞纸和箱板纸市场价格均持稳；生活用纸市场，场内纸企多保持出货节奏，中小纸企以降低原纸库存为主；双胶纸市场，出版交货基本收尾，社会端订单表现不振，需求面支撑趋弱；铜版纸市场，且临近春节，业者操盘积极性降低，用户刚需采买为主；白卡纸市场，产量环比小幅增加，下游订单陆续完工，纸厂出货量有所减弱。
总体来看：纸浆港口库存继续呈去库态势，市场可外售货源紧俏，业者封盘惜售，场内推涨情绪不断升温，供方暂无明显装置变动，下游原纸市场情绪好转，纸浆期货近期趋势呈区间震荡反弹态势。
策略：正信期货预计纸浆期货主力合约SP2503，今日白天至晚间，将在5980-6150区间内以震荡反弹为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时，择机逢低以短多操作为主，需注意风控保护。
