铜：昨日铜价高位震荡走势，围绕74500一线，特郎普交易有所退坡，美元指数高位回落，国内现货高升水，社库小幅累增。海外方面经济预期的不确定性依然较大，欧元区制造业持续收缩，欧弱美强格局强化，同时贸易摩擦升级担忧导致海外宏观氛围持续偏空，进入2025年一季度我们认为铜价压力大于支撑，宏观层面可能不会有过多的强烈预期，美国软着陆预期的现实是经济增速在进一步回落。基本面来看，需求的季节性转淡在进一步加深，铜杆开工率连续三周下滑，国内库存开始逐渐累升。我们预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力，现货难以维持大幅升水；海外方面，深度贴水略有扩大，美金铜的现货需求仍然偏弱，LME铜库存维持高位。从交易角度看，铜价减仓反弹，但减仓幅度不大，前期3万手的空头增仓回落幅度有限，铜价反弹后维持区间震荡，强弱分界线75500。
锌：昨日锌价继续减仓下行，走势偏弱。国内社库去库速度放缓，主因进口精炼锌逐步到货。现货端国内炼厂到货没有太多的起色。25年一季度预计锌矿紧缺的情形仍会持续，国内炼厂在经营压力下精炼锌产量预计很难同比转正，海外炼厂由于在原料采购方面有更高的长单比例，亏损压力要小于国内炼厂，精炼锌产出可保持同比正增长，进而保证加总之下的全球精炼锌产量保持同比微降，降幅不会进一步扩大。需求端年初处于淡季，对市场而言更看重对未来的需求预期，但目前内外政策仍面临很大的不确定性，宏观预期分歧较大，难以形成合力。中期建议在宏观预期轨迹清晰前以短期持仓、高抛低吸的区间操作思路为主。短期操作上，沪锌逐步向下沿靠近，待盘面减仓速率放缓后可考虑逢低尝试短线多单。
碳酸锂：昨日碳酸锂期货低开高走，主力收于78820元/吨。电池级碳酸锂均价7.545万元/吨，较上一工作日下跌150元/吨。下游刚需补货为主，在低位成交或后点价结算。供给端，上周国内碳酸锂产量减少517吨至15285吨。据SMM，部分锂盐厂家春节前后存检修计划，预计1月国内碳酸锂总产量将环比减少9%。进口方面，据智利海关，11月智利出口至中国碳酸锂规模为1.7万吨，环比下降0.2%，维持在较高水平。上周碳酸锂社会库存环比增加596吨至10.82万吨，其他环节去库，下游和冶炼厂小幅累库。成本端，上周锂精矿价格环比基本持平，海外矿端挺价情绪较强，短期预计锂矿价格略强于锂盐价格。中长期维度，今年碳酸锂供应过剩的压力仍较大，海外关税政策亦存一定不确定性。需求端，据调研，下游厂商1月的排产好于往年同期，预计环比下降约5%-7%。消息面上，受非洲某地区暴乱影响，国内市场考虑后续矿石进口量级或将有所减少，但实际影响有待验证。综合来看，1月供需两端均有减量，整体或呈紧平衡。短期需求对锂价形成一定支撑，但向上受到高库存的压制，预计锂价在[74000，82000]的区间震荡运行，关注下游排产的边际变化。
铝：反弹力度有限，预计维持低位震荡.电解铝主力02合约周二小幅反弹，开盘价19630，收盘价19680，在周一阴线内部运行。伦铝超跌反弹，收回2500一线。氧化铝盘面日内超跌反弹，整体表现为低位震荡，现货延续下滑，基差有所收敛，追空性价比不高，建议观望或卖call。沪铝最新社库48.2万吨，较上周四累库1.3万吨，新疆货运基本恢复正常，预计社库拐点出现，后续出现季节性累库。现货成交转弱，现货价格随盘面微幅上涨，流通充裕之下，加上需求淡季，下游观望情绪较浓，平水转为贴水状态。从下游加工业数据来看，据SMM数据显示，国内12月份铝加工业综合PMI指数录得42.6%，环比下降4.7%，位于荣枯线以下，具体到细分行业，12月份国内铝板带箔、铝合金、铝线缆等板块进入消费淡季，叠加11月铝材抢出口透支未来需求，多家企业订单不足开工率下滑，预计春节前后一段时间内现实层面维持偏弱。综合来看，短期美元指数高位回落，有色金属价格得到一定程度提振，沪铝低位小幅反弹，但从产业角度来看，当下铝产业层面利空因素多于利多因素，淡季背景下社库拐点显现，同时随着氧化铝价格下滑，成本支撑也将有所松动，预计盘面反弹力度有限，同时考虑到冶炼行业亏损规模较大，以及国内对于年后经济预期仍然存在，预计下方仍存一定支撑，简言之，盘面或将维持区间震荡格局，短期关注19400-19600支撑情况。
产业资讯
1、1月7日讯，据外媒报道，伦敦金属交易所（LME）周二的数据显示，周一LME注册仓库的可用铝库存下降16%，至244225吨，创下5月份以来的最低水平。数据公布后，LME三个月期铝价格上涨0.8%，报每吨2510美元。伦敦金属交易所（LME）的数据显示，周一可用或注册仓单铝库存下降，有45050吨被标记为准备从马来西亚巴生港（Port Klang）的仓库交付。在LME系统中，这一过程被称为注销仓单。注销仅表示有意将金属移走，其可以再成为注册仓单。伦敦金属交易所数据显示，周一铝注销仓单为380050吨，占总库存的61%。根据LME的数据，截至11月底，从LME巴生港仓库取铝的等待时间超过六个月，促使一些亚洲公司在韩国仓库寻找铝。
2、1月7日讯，随着下游逐渐进入放假或准放假阶段，国内铝棒社会库存连续累库，加工费普遍下调。分地区来看，华南市场成交冰冷，供需格局已趋有价无市，率先进入买方市场，被迫以价换量为主，报250/300，跌50；无锡市场成交平淡，持货商虽有意愿挺价但力度有限，报380/430，持平；南昌市场成交走弱，报440/490，跌20。
3、1月7日讯，铜价上涨，废铜价格跟涨幅度不大。上游贸易商心态谨慎，对于节前高价备库的意愿不强，更倾向于收拢低价散货，同时避免后市铜价下跌和反向新政实施的风险。下游铜厂整体成品订单成交表现偏弱，新订单承接不多，且临近年底，终端拿货心态趋于谨慎，故原料采购意愿一般，压价按需采购为主。
