能化板块观点
原油
截止北京时间12月31日，NYMEX原油02月合约（CONG）结算价为每桶71.72美元，比前一交易日上涨0.73美元，涨幅1.03%，交易区间70.87-72.02美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶74.64美元，比前一交易日上涨0.25美元，涨幅0.34%，交易区间73.84-74.89美元。市场预期中国需求存改善空间，国际油价受到提振上行。
供应端，地缘方面仍存扰动。上周以色列对也门胡塞武装控制的部分地区发动了空袭，引发了人们对这个盛产石油的地区可能出现更多不稳定因素的担忧。路透社援引StoneX分析师Alex Hodes的话说，中东的紧张局势也在加剧，此前以色列突袭了加沙北部的一家医院，并在周四袭击了与也门胡塞运动有关的目标，但这些事件不太可能对明年的油价产生太大影响。相反，中东最大的风险来自于美国即将上任的特朗普可能对伊朗实施的制裁。路透社还援引燃料分销商TACenergy的交易部门周五的报告说，由于全球石油需求停滞，俄罗斯和乌克兰之间的战争在能源市场上被忽视，但在本周发生许多可能影响明年供应的事件后，这场战争似乎又回到了前沿。美国方面，EIA数据显示，美国2024年10月原油日产量达到1346万桶，创历史新高，环比增加25.9万桶。美国能源信息署称，明年美国原油日产量将升至1352万桶，将继续创新纪录。
需求方面，美国汽油和馏分油继续增加。EIA数据显示，截止12月20日的四周，美国成品油需求总量平均每天2069.4万桶，比去年同期低0.1%；车用汽油需求四周日均量887.1万桶，比去年同期高0.7%；馏份油需求四周日均数390万桶, 比去年同期高1.7%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高6.5%。同时，中国12月份制造业活动连续第三个月扩张，尽管增速放缓，但表明新一轮刺激措施正在帮助支撑经济。中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会12月31日发布数据显示，12月份，中国制造业PMI为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张，连续三个月位于临界点以上。一揽子增量政策有效带动了企业预期的上升，中央经济工作会议又为市场注入了更强信心，2024年经济运行平稳收官，并为2025年经济运行良好开局奠定了基础。
策略：原油基本面暂无实质性转变，仍然呈现宽松格局。短期内低位库存和需求韧性提供支撑，而中长期上，原油供应或面临过剩以及需求回暖较为缓慢，油价多以弱势震荡为主。操作上，建议短线交易，关注WTI 70美元支撑位。
PTA
福海创降负国内供应缩量，供需端持续改善，原油大幅走强，成本端支撑较强，但下游及终端低迷，预计短期PTA上涨空间有限。12月31日供需环比持续改善，成本及宏观亦有支撑，现货基差窄幅走强；PTA现货价格+22至4757元/吨，现货基差+3在2505-112；1月中上主港交割05贴水110-115商谈成交，1月中下主港交割05贴水110-113成交；加工费方面，PX收837.33美元/吨，PTA现货加工费212.89元/吨。
12月31日，福海创降负，PTA产能利用率较上一工作日-1.53%在79.43%，聚酯产能利用率86.49%，较30日+0.74%。截至12月26日江浙地区化纤织造综合开工率为62.73%，环比上周-1.38%。终端织造订单天数平均水平为10.36天，较上周减少0.50天。织造工厂年底回笼资金情绪强烈，工厂以出货为主。冬季订单进入尾声，工厂交付尾单为主，部分工厂停机，目前开机工厂也在准备年内收尾工作，近期虽有部分春夏样单下达，但整体订单数量有限，预计短期或难有较大外围订单支撑。后市来看，终端需求难存利好预期，随着手内订单收尾，工人返乡情绪增加，预计织造厂商开工将出现下降走势。
总结来看：缺乏足够利好指引，需求疲弱和强势美元对油价形成抑制，油价上行乏力。PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。福海创降负，供应端持续小幅缩量，聚酯维持高负荷，终端需求端有减弱预期，PTA供需边际有转弱预期。
策略：成本端支撑较强，供应端持续缩量，聚酯高负荷或将持续，刚需依旧稳固，远期供需或持续恶化，预期短期PTA或将延续区间震荡格局，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
乙二醇成本影响有限，进口有减少预期，需求端表现尚可，叠加主港库存持续低位，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月31日，张家港现货在4835附近开盘，盘中价格强势整理，收盘时价格在4847附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨23元/吨至4848元/吨，华南市场收盘送到价格上涨20元/吨至4900元/吨；基差方面，现货基差在05+1至05+4区间运行。
12月31日国内乙二醇总开工66.79%（降0.61%)，一体化67.80%（平稳)，煤化工65.00%(降1.70%)。截至12月30日，华东主港地区MEG港口库存总量39.73万吨，较12月26日降低7.83万吨；本周部分船期有推迟，且月末交割之后工厂刚需提货放大，港口库存再度去化。
12月31日，聚酯产能利用率86.49%，较30日+0.74%。截至12月26日江浙地区化纤织造综合开工率为62.73%，环比上周-1.38%。终端织造订单天数平均水平为10.36天，较上周减少0.50天。织造工厂年底回笼资金情绪强烈，工厂以出货为主。冬季订单进入尾声，工厂交付尾单为主，部分工厂停机，目前开机工厂也在准备年内收尾工作，近期虽有部分春夏样单下达，但整体订单数量有限，预计短期或难有较大外围订单支撑。后市来看，终端需求难存利好预期，随着手内订单收尾，工人返乡情绪增加，预计织造厂商开工将出现下降走势。
总体来看，国际油价上涨，成本端支撑上移。供应端国产开工负荷相对稳定，进口量仍然偏紧，主港库存大幅去化，供应压力不大，需求端聚酯工厂库存普遍偏低，负荷仍高于同期水平，总体供需格局尚可。
策略：乙二醇成本影响有限，进口有减少预期，港口库存低位，需求端聚酯仍维持高负荷，整体供需格局尚可，预计短期乙二醇延续偏暖震荡格局，关注国内存量装置的重启带来的影响。
甲醇
元旦节前最后一天，甲醇盘面继续走高，突破2700关口位。甲醇企业库存低位支撑价格，叠加2025年甲醇格局相对较好，受到资金多配的追捧。但现货端西北甲醇市场氛围偏弱，节前贸易商转单继续让利出货，鲁北部分下游顺势压价刚需采购。企业库存低位仍继续支撑企业心态，但下游跟进乏力或继续压制市场。
供应端，安徽临泉20万吨/年单醇装置降负，30万吨/年装置减氨增醇。短期关注西南地区天然气制甲醇装置停车情况，奥维乾元20装置重启、贵州天福20、广安玖源50、中石化川维77装置计划重启，持续跟进内蒙古宝丰装置动态，本周内地供应继续增加。
需求端，浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置12月29日正式停车，重启时间未知。传统需求方面，醋酸对甲醇消耗量增加，MTBE需求增加；江苏富强存重启预期，氯化物需求增加；二甲醚、甲醛短期暂无停开车计划，对甲醇需求持稳。
策略：冬季伊朗天然气装置对进口端的影响较大，预计进口端紧缩将会继续支撑港口，内地受到天气及假期影响，整体下游跟进乏力。短期重点装置动态及港口库存。策略上，2025年甲醇格局相对较好，甲醇受到受到资金多配的追捧，长线思路看多，短期警惕高位回调，操作上正套为主。
聚烯烃
短期聚烯烃先扬后抑，一方面新产能投放，供应压力加大，另一方面，元旦节前存在补库，现货相对有一定支撑。
PP方面，节前最后一天，现货报盘变化不大，部分低价略有走高，然终端延续刚需采购，场内交投氛围一般，截至午盘，华东拉丝主流在7450-7550元/吨。供应端，周二PP检修装置暂无变化。拉丝日度生产占比上涨0.45%至28.16%，低熔共聚日度生产占比上涨0.69%至12.31%。新增检修集中于宁波富德、北海炼化及上海石化等装置。新产能方面，近期裕龙石化一线、三线、五线投产，来自供应端压力持续增加。需求端，节前包装类订单小幅升温，但整体而言，淡季模式开启，订单天数呈现稳中下降的走势。塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，企业多调整装置负荷。
PE方面，现货方面，节前最后一天HDPE市场价格整体稳定，HDPE低熔注塑价格上涨，幅度为25元/吨；LDPE市场价格下跌，幅度为25元/吨；LLDPE市场价格小幅上涨，幅度为10元/吨。供应端，聚乙烯产能利用率由85.37%跌至85.29%，环比-0.08%。周二涉及华泰盛富全密度装置检修重启。本周预计整体检修影响量在7.95万吨。需求端，聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.17%。其中农膜整体开工率较前期-1.14%；PE管材开工率较前期-0.84%；PE包装膜开工率较前期+0.63%；PE中空开工率较前期-0.58%；PE注塑开工率较前期-0.71%；PE拉丝开工率较前期一致。
策略：聚烯烃短期在市场氛围提振下反弹，但2025年仍然是大投产年，基本面角度新产能落地仍是关注重点，PP投产压力增大，PE新装置产能逐渐放量，前期停产装置陆续重启，加之进口货源逐渐到港，市场供应压力将逐渐显现。短期关注新产能的释放，操作上卖保盘逢高抛空。
PVC
周二PVC期货震荡走低，现货市场偏弱整理，点价货源价格优势显现，下游采购积极性一般，现货市场成交平平。5型电石料，华东自提4960-5040元/吨，华南自提5030-5100元/吨，河北送到4880-4930元/吨，山东送到4910-5000元/吨。供应端：本周暂无新增计划检修企业，部分前期检修恢复但少量减产现象仍存，预计开工窄幅回升。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，元旦过后或进入新一轮累库阶段，供应端总体仍较为充裕。成本端：周二电石市场价格暂时稳定，市场货源流通量充足，多数出货仍不佳，电石厂积极出货为主；下游企业到货正常，采购价平稳。华东外采电石PVC企业单产品延续亏损，近期烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄部分亏损，PVC成本端存在一定支撑但作用不明显。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游寻低采购为主，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，淡季下整体内需依旧偏弱。出口方面，BIS认证确定延期，印度方向接单增加，后续关注接单持续性。
策略：短期宏观政策消息平静，基本面支撑不足，且后续国内淡季期间，库存面临增加压力，短期PVC延续低位震荡为主。
纯碱
周二纯碱盘面震荡收跌，现货市场走势淡稳，成交价格灵活，主要区域重碱价格：华北送到1650，华东送到1550，华中送到1550，西北出厂1100，东北送到1650，西南送到1550，华南送到1700。供给端：纯碱企业装置多数运行稳定，前期减量装置计划在元旦后恢复运行，杭州龙山、安徽德邦虽在月底检修但整体影响有限，本周开工及产量将有所提升。碱厂新订单接收一般，交付前期订单为主，出货较好下碱厂库存继续减少，此外上游库存集中度高且区域性差异依旧。需求端：国内下游需求波动不大，下游适量低价拿货，贸易商目前存货意向不足。下游原材料库存增加，节前补库持续，预计月初部分仍有补库动作，不过在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场依旧以低价货源为主，短期浮法玻璃日熔略降、光伏玻璃日熔基本稳定，总体看在行业高供应、高库存预期下，下游冬储节奏将依自身情况而定，高库存企业按需采购、低库存继续会有补量，元旦之后下游消费预计开始下降，部分行业将逐步放假。周二浮法玻璃现货价格1327元/吨，环比-3元/吨。华北成交不温不火，部分价格松动，下游维持按需采购为主。华东价格变化不大，下游加工厂基本进入赶工收尾阶段，多维持刚需。华中出货一般，价格暂稳为主，小部分上调。华南市场暂时维稳，下游赶工支撑下，按需采购为主。
策略：元旦过后供应有所恢复，下游刚需支撑且节前补库，市场氛围尚可但价格驱动不强，在绝对库存高位、供应恢复而需求季节性走弱预期下，市场短期偏弱震荡为主。春节假期前后随着物流停滞，纯碱或将再度面临累库压力。
玻璃
上个交易日，玻璃主力05合约收盘价1327元/吨（以收盘价看，较上一交易日-17元/吨，或-1.26%）。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.96万吨，环比-0.37%。浮法玻璃周产量111.82吨，环比-0.27%，同比-7.67%。浮法玻璃开工率为77.99%，环比-0.24%，产能利用率为79.87%，环比-0.21%。12月至今冷修1条产线（共600吨），点火、复产1条产线（600吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱，环比-2.90%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+106.04元/吨（+20.74）；天然气制浮法玻璃利润-99.46元/吨（-7.15）；以石油焦制浮法玻璃利润142.62元/吨（+1.43）。行业利润略有回升。宏观情绪：预期阶段性尾声。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
上个交易日，工业硅主力02合约收盘价10985元/吨（以收盘价看，-195元/吨，-1.74%）。现货参考价格11350元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2503，周二整体行情呈低开高走震荡反弹态势，日盘收于5944元/吨，上涨18元/吨（或+0.30%），成交量12.9万手，减少3.45万手，持仓量12.9万手，减少0.49万手。
储存与持单：当前纸浆期货仓单31.20万吨，环比持平；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单13.88万手，减少4943手，持有纸浆期货多单12.58万手，减少5416手，当前净持空单13013手，增加473手。
产业市场：周二纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价6400元/吨，阔叶浆金鱼报价4750元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格环比持平；下游生活用纸、文化纸、白卡纸、白板纸、瓦楞纸和箱板纸市场价格均持稳；生活用纸市场，当前季节场内下游拿货较为理性，整体终端维持刚性需求为主；双胶纸市场，阶段供应端利好仍存，行业生产成本压力增加，工厂积极向下游传导涨价意向；铜版纸市场，用户刚需散单采买，贸易商谨慎观望市场；白卡纸市场，停机纸厂无明确复产时间通知，元旦暂无纸厂有停机检修计划，库存可维持正常出货。
总体来看：纸浆市场可外售货源紧俏，供方暂无明显装置变动，纸企按需入市采买略显谨慎，下游原纸库存可维持正常出货，春节前备货态度不定，纸浆期货近期趋势仍维持在区间震荡格局内。
策略：正信期货预计纸浆期货主力合约SP2503，今日白天至晚间，将在5890-6040区间内以震荡反弹为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时，择机逢低以短多操作为主，需注意风控保护。
