铜期权
铜期权策略推荐
铜期权合约隐含波动率先抑后扬，重心小幅上移。主力CU2502合约隐波率最新值14.54%，较前值12.49%大幅增加，CU2503和CU2504隐波率环比均小幅回升；美元指数偏强，铜价破位下跌，前期卖出看涨期权继续持有，波动率策略可择机双卖做空波动率。
铜期权行情速递
铜期权数据图
黄金期权
黄金期权策略推荐
黄金期权隐含波动率增减不一，整体维持低位震荡。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值14.61%，与前值14.60%基本持平，AU2504和AU2506隐波率环比一减一增；沪金价格长期看多，短期重回涨势，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略暂时观望。
黄金期权行情速递
黄金期权策略图
白糖期权
白糖期权策略推荐
最新白糖主力合约平值IV小幅上升，最新值为11.22%。01月03日郑糖主力合约SR2505跌0.13%，报5995元/吨，隔夜涨0.27%，报6009元/吨。美元糖主力03合约跌0.61%，收19.61美分。波动率策略建议持有双卖期权组合。
白糖期权行情速递
12月上半月，巴西中南部地区产糖量为34.8万吨，较去年同期的94.2万吨减少61.7万吨，同比降幅达63.07%，累计产糖量为3971.1万吨，较去年同期的4182.4万吨减少211.3万吨，同比降幅达5.05%。12月下旬以来巴西原糖（VHP）现货对3月期货合约升水维持在14个点（1月船期），反应了巴西糖厂甘蔗压榨量下降对价格支撑。此外，巴西年底的雨季影响了收割进度，迫使多家糖厂预计将收榨时间推迟至1月份。目前的的低库存将制约巴西未来几个月直至新榨季开榨前的出口国供应，预计12月至明年3月期间的月均出口上限将在150万吨，低于最近10个榨季同期的平均水平，对后期现货升水形成支撑。印度方面，截至12月31日，印度2024/25榨季累计产糖951万吨，同比降15.69%，出口政策仍无消息。泰国2024/25榨季截至12月25日，累计产糖128.19万吨，同比增加40.88万吨，增幅46.81%。预计1季度泰国出口可供应量将增加，填补巴西休榨期供应减少的空缺，关注近来亚洲进口国糖和糖浆进口需求减少对泰国现货价格的影响。国内方面，春节备货临近尾声，贸易商和下游终端以刚需采购为主，现货整体成交一般。策略：内外盘都在等待新的数据和政策导向，郑糖当前持震荡思路对待。
周五白糖期权总成交量175086手，环比增加54520手，最新持仓量227210手，环比增加4149手，交易活跃度大幅增加；总成交量PCR大幅增加至1.20，持仓量PCR小幅增加，当前值为0.80，目前白糖期权投资者情绪偏中性。
白糖期权数据图
玉米期权
玉米期权策略推荐
最新玉米主力合约平值IV小幅上升，最新值为11.48%。1月3日国内玉米均价2093元/吨，价格稳定。东北地区玉米价格整体稳定，部分港口下调10元/吨。当前农户积极认卖，市场上量尚可，年前卖压或减轻，基层购销活动平稳，但贸易商中长期建库意愿仍不强，深加工企业价格多维持稳定。趋势策略建议观望，波动率策略建议持有双卖期权组合。
玉米期权行情速递
国内供应方面，2024年国内玉米产量29941.7万吨，比2023年增加607.5万吨，增长2.10%。秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，截至1月2日全国玉米售粮进度45%，其中东北进度40%，华北进度44%，均处于往年偏快水平。另外当前华北气温下降，加工企业门前到车辆有所减少，现货报价上涨；东北玉米上量仍偏多，价格互有涨跌。需求方面，年前养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外中储粮在东北大幅收购点部分停收，政策支撑减弱。总的来说，今年国内玉米丰产确定，产量利空计入盘面，后续盘面将主要受节奏性因素影响。随着前期悲观情绪转弱，且当前产区气温偏低，玉米产区上量减少，加工企业收购价格反弹，同时进口玉米成本上升支撑盘面玉米价格，不过当前玉米主力升水存在，或限制玉米上升幅度。
周五玉米期权总成交量39078手，环比减少10146手，最新持仓量302480手，环比增加247手，交易活跃度大幅减少；总交量PCR大幅减少至0.80，持仓量PCR小幅增加，当前值为0.65，目前玉米期权投资者情绪偏多。
玉米期权数据图
附：商品期权波动率一览（每个期权品种三张波动率数据图，第一张为平值看涨期权和平值看跌期权的隐含波动率及平均值，第二张为过去3个月标的期货价格的历史波动率走势，第三张为标的期货价格历史波动率锥）
