铜：昨日铜价承压震荡运行，夜盘价格低开低走重心下移，现货交易转淡。美联储收紧降息路径，海外经济预期存不确定性，贸易摩擦升级担忧导致海外宏观氛围偏空，同时美元指数维持新高附近偏强走势，进入2025年一季度我们认为铜价压力大于支撑，宏观层面可能不会有过多的强烈预期，美国软着陆预期的现实是经济增速在进一步回落。基本面来看，岁末年初效应有所体现，铜材开工率下滑，需求开始边际转弱，国内库存季节性累升。我们预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力。海外方面高库存压力暂难解除。从交易角度拉看，铜市进入“极冷”状态，持仓成交极端低，我们预计随着1季度可见货源的增多和流速放缓，铜价可能出现增仓下跌，回到2024年年初价格附近，即68000-70000区间，短中期关注铜价在73500一线的博弈。
铝：淡季需求不振压制盘面价格.电解铝主力02合约周一低位震荡，开盘价19770，收盘价19805。伦铝在2550附近窄幅震荡。受几内亚国内不稳定因素影响，盘面铝土矿供应预期交易抬头，推动氧化铝价格反弹，进而对沪铝盘面也有一定带动作用，几内亚影响因素对铝土矿实际影响还需继续观察，预计偏短期情绪交易，中期影响不大。现货成交一般，均价较上周五小幅下滑，下游按需拿货，现货维持小幅贴水。最新社库47.3万吨，较上周四去库0.2万吨，主要是因为近期新疆大部分发运均处于在途暂未抵达的阶段，但去库速度明显下滑，考虑到当下国内整体处于需求淡季，预计社库拐点在一月上旬出现。从下游加工业数据来看，据SMM数据显示，国内12月份铝加工业综合PMI指数录得42.6%，环比下降4.7%，位于荣枯线以下，具体到细分行业，12月份国内铝板带箔、铝合金、铝线缆等板块进入消费淡季，叠加11月铝材抢出口透支未来需求，多家企业订单不足开工率下滑，预计春节前后一段时间内现实层面维持偏弱。综合来看，铝产业基本面情况利空因素大于利多因素，淡季之下需求不振占主导，但同时高成本和低库存对盘面价格仍有一定支撑，因此我们认为短期盘面维持震荡偏弱运行，关注19600-19800支撑情况。
锌：盘面交投谨慎，多头获利离场的冲动较强。SMM公布的数据显示国内社库仍在去化，同时交易所仓单量快速下滑至低位，叠加全合约持仓量仍在30万手的高位，逼仓隐忧仍存。现货端炼厂到货没有太多的起色，现货仍旧是紧缺氛围，back程度较深。梳理锌的基本面，年内锌矿紧缺的情形仍会持续，国内炼厂在经营压力下精炼锌产量预计很难同比转正，海外炼厂由于在原料采购方面有更高的长单比例，亏损压力要小于国内炼厂，精炼锌产出可保持同比正增长，进而保证加总之下的全球精炼锌产量保持同比微降，降幅不会进一步扩大。需求端年末处于淡季，对市场而言更看重对未来的需求预期，但目前内外政策仍面临很大的不确定性，宏观预期分歧较大，难以形成合力。中期建议在宏观预期轨迹清晰前以短期持仓、高抛低吸的区间操作思路为主。短期操作上，前期多头可考虑逐步止盈，未入场则建议暂时观望。
碳酸锂：昨日碳酸锂期货震荡偏强，主力收于78320元/吨。电池级碳酸锂均价7.5万元/吨，较上一工作日下跌500元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比减少538吨至15802吨，锂辉石端和盐湖端的产量小幅下降。春节期间部分锂盐厂有检修计划，预计1月供应有所下降。进口方面，据智利海关，11月智利出口至中国碳酸锂规模为1.7万吨，环比下降0.2%，维持在较高水平。上周碳酸锂社会库存环比减少567吨至10.77万吨，其他环节和冶炼厂去库，下游小幅累库。成本端，上周锂辉石精矿价格环比基本持平，锂云母精矿的价格环比上涨2.7%，短期预计锂矿价格略强于锂盐价格。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的格局难改。需求端，据调研，受动力和海外大储需求较好影响，下游厂商1月的排产好于往年同期，预计环比降幅较小。策略方面，短期需求对锂价形成一定支撑，但向上受到中长期过剩的压制，预计锂价在[74000，82000]的区间震荡运行。
产业资讯
1、12月31日讯，据外媒报道，伦敦金属交易所(LME)期铜周一在清淡的交易中下滑，市场参与者在等待全球最大的大宗商品消费国中国的经济数据。由于即将到来的新年假期和周二即将公布的中国工厂采购经理人指数调查，交易量较低。Capital.com资深金融市场分析师Kyle Rodda称：“铜的走势最终取决于经济走势，我认为铜市将面临一些重大阻力。”Rodda补充道：“铜价面临下行风险的另一个因素是美国政府的更迭，以及绿色转型放缓甚至取消的可能性。
2、12月30日讯，12月30日上海、广东两地保税区铜现货库存累计1.70万吨，较23日降0.38万吨，较26日降0.08万吨； 上海保税区1.41万吨，较23日降0.35万吨，较26日降0.08万吨； 广东保税区0.29万吨，较23日降0.03万吨，较26日持平；保税区库存继续表现小幅去库，临近年末，市场成交活跃度较低，持货商清关进口动作疲弱，保税区库存因此小幅下降
3、12月30日讯，据中国有色金属工业协会锂业分会，2024年11月，受下游正极材料需求旺盛提振影响，锂辉石提锂企业部分排产增加；受季节影响，盐湖提锂产量有所下降。锂价有所回升，接近8万元/吨。需求端，以旧换新政策加码效果明显，电池与新能源车产销量保持高速增长态势。
