铜期权
铜期权策略推荐
铜期权合约隐含波动率震荡走低，重心持续下移。主力CU2502合约隐波率最新值12.49%，较前值14.82%大幅减小，CU2503和CU2504隐波率环比均大幅减小；需求边际转弱，铜价仍有压力，前期卖出看涨期权继续持有，波动率策略可择机双卖做空波动率。
铜期权行情速递
上周铜期权总成交244130手，环比减少80515手，最新持仓量为50784手，环比减少36843手，铜期权交易活跃度大幅降低；从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值1.38，持仓量PCR震荡走高，当前值1.40，目前期权投资者情绪回归中性。
铜期权数据图
黄金期权
黄金期权策略推荐
黄金期权隐含波动率持续走低，重心大幅下移。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值14.60%，较前值15.73%大幅减小，AU2504和AU2506隐波率环比均小幅减小；沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略暂时观望。
黄金期权行情速递
上周黄金期权总成交197150手，环比减少9190手，最新持仓量87441手，环比增加4334手，黄金期权交易活跃度小幅减小；从PCR指标来看，成交量PCR大幅走低，最新值0.96，持仓量PCR震荡运行，当前值1.30，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。
黄金期权策略图
白糖期权
白糖期权策略推荐
最新白糖主力合约平值IV小幅下降，最新值为10.89%。12月27日郑糖主力合约SR2505跌0.22%，报5931元/吨，隔夜跌0.22%，报5314元/吨。美元糖主力03合约涨0.52%，收19.36美分。波动率策略建议持有双卖期权组合。
白糖期权行情速递
12月上半月，巴西中南部地区产糖量为34.8万吨，较去年同期的94.2万吨减少61.7万吨，同比降幅达63.07%，累计产糖量为3971.1万吨，较去年同期的4182.4万吨减少211.3万吨，同比降幅达5.05%。本期产量数据同比降幅扩大，榨季终产预计在4000万吨左右。另外巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至12月26日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为45艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为174.92万吨，此前一周145.427万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量小幅回升。印度方面，根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年12月15日，产糖608.5万吨，较去年同期的742万吨减少133.5万吨，降幅18%。印度今年压榨延后约一个月，近期压榨进度加快，产量同比降幅收窄。泰国方面截至12月15日，累计压榨甘蔗447万吨，同比增加87%，累计产糖34.92万吨，同比增加142%。国内方面，12月28日，国务院关税税则委员会发布《2025年关税调整方案》，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，提高糖浆和含糖预混粉、氯乙烯、电池隔膜等部分商品的进口关税，25年1月1日起执行。策略：巴西12月上半月产糖数据同比降幅增大，预计对原糖有所支撑，糖浆及预拌粉进口关税上调政策确认，对国内盘面形成支撑，郑糖当前位置轻仓回调试多为主。
周五白糖期权总成交量139934手，环比增加22520手，最新持仓量206012手，环比增加7262手，交易活跃度大幅增加；总成交量PCR大幅增加至1.22，持仓量PCR小幅增加，当前值为0.79，目前白糖期权投资者情绪偏中性。
白糖期权数据图
玉米期权
玉米期权策略推荐
最新玉米主力合约平值IV小幅上升，最新值为10.99%。12月27日国内玉米均价2088元/吨，较昨日价格上涨4元/吨。玉米盘面上涨对港口价格有一定的带动，锦州港价格有所上涨，盘面价格上涨对产区气氛也有一定的带动作用。趋势策略建议观望，波动率策略建议持有双卖期权组合。
玉米期权行情速递
国外，上周美玉米出口净销售录得171.1万吨高于预期，支撑美玉米走高至阶段高点，进口玉米成本继续上升。供应方面，2024年国内玉米产量29941.7万吨，比2023年增加607.5万吨，增长2.10%。秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，截至12月26日全国玉米售粮进度41%，其中东北进度36%，华北进度41%，均处于往年偏快水平。另外当前华北气温下降，加工企业门前到车辆维持1000台左右，企业报告互有涨跌；东北玉米上量仍偏多，价格互有涨跌。需求方面，年前养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外中储粮在东北大幅收购点部分停收，政策支撑减弱。总的来说，今年国内玉米丰产确定，产量利空计入盘面，后续盘面将主要受节奏性因素影响。当前气温下降，玉米产区上量减少，同时国储收储减少，加工企业收购价格涨跌互现。而进口玉米成本上升支撑盘面玉米价格，进而支撑现货反弹，不过当前玉米主力升水存在，或限制玉米上升幅度。
周五玉米期权总成交量104011手，环比增加62838手，最新持仓量282054手，环比增加19946手，交易活跃度大幅增加；总交量PCR大幅增加至0.87，持仓量PCR小幅增加，当前值为0.67，目前玉米期权投资者情绪偏中性。
玉米期权数据图
附：商品期权波动率一览（每个期权品种三张波动率数据图，第一张为平值看涨期权和平值看跌期权的隐含波动率及平均值，第二张为过去3个月标的期货价格的历史波动率走势，第三张为标的期货价格历史波动率锥）
