铜：美元指数继续刷新高点，内外宏观氛围均偏弱。海外方面经济预期的不确定性依然较大，欧元区制造业持续收缩，欧弱美强格局强化，同时贸易摩擦升级担忧导致海外宏观氛围持续偏空，进入2025年一季度我们认为铜价压力大于支撑，宏观层面可能不会有过多的强烈预期，美国软着陆预期的现实是经济增速在进一步回落。基本面来看，需求的季节性转淡在进一步加深，铜杆开工率连续三周下滑，国内库存开始逐渐累升。我们预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力，现货难以明显升水；海外方面，深度贴水略有扩大，美金铜的现货需求仍然偏弱，LME铜库存维持高位。从交易角度看，维持之前铜价出现增仓下跌的观点，在本周铜价出现近3万手的增仓迹象，同时价格跌破前期支撑线73500，随着1季度可见货源的增多和流速放缓，铜价仍有进一步增仓下跌的可能，跌向68000-70000区间。
锌：上周沪锌主力02合约再次跌破25000，并伴随盘面大幅减仓，资金流出。国内社库终止连续快速去库，出现小幅累库，主因进口精炼锌逐步到货。现货端国内炼厂到货没有太多的起色。25年一季度预计锌矿紧缺的情形仍会持续，国内炼厂在经营压力下精炼锌产量预计很难同比转正，海外炼厂由于在原料采购方面有更高的长单比例，亏损压力要小于国内炼厂，精炼锌产出可保持同比正增长，进而保证加总之下的全球精炼锌产量保持同比微降，降幅不会进一步扩大。需求端年初处于淡季，对市场而言更看重对未来的需求预期，但目前内外政策仍面临很大的不确定性，宏观预期分歧较大，难以形成合力。中期建议在宏观预期轨迹清晰前以短期持仓、高抛低吸的区间操作思路为主。短期操作上，沪锌逐步向下沿靠近，待盘面减仓速率放缓后可考虑逢低尝试短线多单。
碳酸锂：上周碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于76380，周跌幅0.16%。电池级碳酸锂均价7.49万元/吨，较前一周环比下降0.9%。供给端，上周国内碳酸锂产量减少517吨至15285吨。锂辉石端的碳酸锂产量小幅减少，已有厂家开始检修或技改。临近春节，部分锂盐厂家存检修计划，预计1月国内碳酸锂产量将有所减少。进口方面，据智利海关，11月智利出口至中国碳酸锂规模为1.7万吨，环比下降0.2%，维持在较高水平。上周碳酸锂社会库存环比增加596吨至10.82万吨，其他环节去库，下游和冶炼厂小幅累库。成本端，上周锂精矿价格环比基本持平，海外矿端挺价情绪较强，短期预计锂矿价格略强于锂盐价格。中长期维度看，今年仍是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。需求端，据调研，下游厂商1月的排产好于往年同期，预计环比下降约5%-7%。策略方面，近期碳酸锂基本面变化不大，主要受消息面和情绪因素影响。1月供需两端均有减量，整体供需较均衡。短期需求对锂价形成一定支撑，但向上受到库存较高的压制，预计锂价在[74000，82000]的区间震荡运行，关注春节检修及下游排产的落地情况。
铝：淡季压制下盘面维持震荡偏弱.产业方面，几内亚某大型铝土矿矿山近日受到几内亚政局变动影响，导致部分陆运发运受限，个别下游氧化铝厂已接到通知，做好其铝土矿发运延期准备，12月四川、广西地区多家电解铝厂减产，亦有部分产能复产进度停滞，但影响有限，产量同比仍呈正增长；需求方面，持货商为完成降库目标积极出货，周内又逢元旦假期，下游少量备库，需求短暂回升，现货市场贴水收窄，但随着淡季深入，下游也将逐渐进入春节假期节奏，当前铝加工行业开工率周度环比继续下滑，部分铝加工厂临近放假，预计后续需求或将再度走弱；社库方面，最新社库46.9万吨，较上周去库0.6万吨，新疆货运在途，叠加周中假期，下游逢低备货，周中社库小幅去化，但去库速度明显放缓，预计拐点在即。综合来看，美元指数升至高位，对有色金属整体价格压制较大，产业层面上供需双弱，整体利空因素偏多，预计铝价震荡偏弱，短期关注19600-19800支撑情况，谨慎追空，建议关注中长期多单介入机会。
产业资讯
1、1月6日讯，从自然资源部中国地质调查局获悉，我国在青藏高原取得找矿重大突破，新发现铜矿资源量2000余万吨。据介绍，在青藏高原形成了玉龙、多龙、巨龙-甲玛和雄村-朱诺四个千万吨级的铜矿资源基地，预测资源潜力达1.5亿吨，青藏高原有望成为世界级铜资源基地。
2、1月3日讯， 据外媒报道，印尼自由港公司（PTFI）正在与政府讨论，在其新建的Manyar冶炼厂恢复运营前，继续出口铜精矿。该公司原本计划在12月底前启动新的冶炼厂，但由于10月发生火灾，Manyar冶炼厂至今未能全面恢复，维修工作预计将在年中完成。自由港公司表示，火灾对其精矿存储能力产生了影响，且目前正在与政府商讨如何在该冶炼厂恢复前继续出口铜精矿。
