M1反弹还是反转？M1突出反映了中国经济的隐忧
文摘
2024-11-11 19:47
四川
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10月末，广义货币(M2)余额309.71万亿元,同比增长7.5%。狭义货币(M1)余额63.34万亿元,同比下降6.1%。流通中货币(M0)余额12.24万亿元,同比增长12.8%。前十个月净投放现金9003亿元。![]()
【学习笔记】从M1数据观察，M1数据走下滑趋势始于2024年1月-2月之间，目前为止已经走了6个月的下跌趋势，并且在2024年4月-5月之间形成负值。10月数据出来，虽然同比仍然是同比下降，但是下降幅度已经收窄，反映到图标上必定形成一个触底反弹的走势。预期管理，关键在于方向。2023年，我们关注的是中国经济是否通缩，但是今年以来实际上担忧的是中国经济是否会出现金融危机。管理层要么属于从长远出发认为当前中国经济出现的问题有着不可克服的必然性，因此，在等待时机进行调整。要么，可能存在着判断与政策之间的时间窗口期。2024年1月以来，中国经济进行了适当的右转以恢复民营企业的信心。国家矢志不渝地坚持新质生产力，但是同时又表现为常规的货币政策出现了失灵的征兆。通过后面一列政策来看，M1的下滑可能已经理解为债务过重，所以本月已经实现12万亿的综合性地方债务技术处理方案。预计，这个可能会大幅缓解M1下跌趋势的问题。不过在地方债务政策还没有完全落地的情况下，10月份如何形成前期变化的呢？10月份关键的变化是央行的三支箭改变了资本市场的预期，这个缓解了M1的持续下滑。使得信用信心得到一定程度的恢复，但是是否具备持续性仍然有待观察。
其实M1增速比M2增速慢很多！
2023年末，M1余额68.05万亿元/M2余额292.27万亿元=23.28%。
2013年末，M1余额33.73万亿元/M2余额110.65万亿元=30.48%。
2003年末，M1余额8.4万亿元/M2余额22.1万亿元=38.01%。
由此可见越来越多钱在银行等金融机构系统内部“空转”！
10月末，本外币贷款余额258.18万亿元，同比增长7.5%。月末人民币贷款余额254.1万亿元，同比增长8%。前十个月人民币贷款增加16.52万亿元。分部门看，住户贷款增加2.1万亿元，其中，短期贷款增加4514亿元，中长期贷款增加1.65万亿元；企（事）业单位贷款增加13.59万亿元，其中，短期贷款增加2.64万亿元，中长期贷款增加9.83万亿元，票据融资增加9977亿元；非银行业金融机构贷款增加2987亿元。10月末，外币贷款余额5715亿美元，同比下降15.7%。前十个月外币贷款减少849亿美元。
10月末，本外币存款余额307.44万亿元，同比增长7%。月末人民币存款余额301.48万亿元，同比增长7%。前十个月人民币存款增加17.22万亿元。其中，住户存款增加11.28万亿元，非金融企业存款减少2.84万亿元，财政性存款增加1.32万亿元，非银行业金融机构存款增加5.58万亿元。10月末，外币存款余额8365亿美元，同比增长6.6%。前十个月外币存款增加386亿美元。四、10月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.59%，质押式债券回购月加权平均利率为1.65%
10月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交172.48万亿元，日均成交9.08万亿元，日均成交同比增长17.1%。其中，同业拆借日均成交同比下降2.1%，现券日均成交同比增长17.6%，质押式回购日均成交同比增长18.2%。10月份同业拆借加权平均利率为1.59%，分别比上月和上年同期低0.19个和0.33个百分点。质押式回购加权平均利率为1.65%，分别比上月和上年同期低0.18个和0.41个百分点。五、10月份经常项下跨境人民币结算金额为1.31万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为0.63万亿元
10月份，经常项下跨境人民币结算金额为1.31万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为1.02万亿元、0.29万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为0.63万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为0.25万亿元、0.38万亿元。
