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观点小结
预计2025年红枣期货价格呈现宽幅震荡的态势，关注反弹布空机会。可制成仓单的新季枣主流收购价在4-7元/公斤左右，盘面价格低位或在8000元/吨附近，11000元/吨附近或为套保区域，向上空间须视2025新产季情况而定。今年灰枣质量较低，出成率较低，仓单成本较去年有所上升。灰枣储存期长达两年，明年较今年再丰产的概率较低，相关生产加工企业人士多持有低位囤积原料的想法。在低位运行时谨慎追空。
供应端，2024年产季新疆主产区灰枣产量预计达65万吨以上，较2023年的减产有明显恢复，这导致2025年灰枣市场将继续面临供应宽松的局面。需求端，当前的红枣价格处于历史偏低位置，或许在节日旺季时能刺激出较多的消费行为。春节前的备货旺季为一年中灰枣需求量最大的时期，需关注年前消费情况的指引。
年度复盘：2024年红枣期货整体呈现震荡下行的走势。年初，随着产区减产利好兑现后，在低价陈枣持续冲击市场以及消费降级的影响下，销区高价新枣走货不如预期，价格开始下跌。而后在端午节备货期间维持震荡局面。然而传统消费旺季并未如预期般旺盛，端午备货结束后，红枣消费从旺季向淡季过渡，现货价格继续走低，拖累期货价格。后随着产季的到来，产量预估不断上调，对红枣期货市场形成了明显的利空压力，中秋、国庆等节日提振对红枣期货支撑有限，红枣期货价格震荡偏弱。
基本面形势：
供应端：
1）2024产季新季枣收购尾声，其中，阿克苏、阿拉尔地区采购进度在9成左右。好货原料价格坚挺，一般货价格仍存下降趋势。阿克苏主流成交价4-5.2元/公斤。阿拉尔4.2-5.5元/公斤。喀什一般货成交价5-5.5元/公斤，好货价格5.5-6.5元/公斤。图木舒克4.5-6元/公斤。麦盖提11月底陆续放开收购，主流成交价5-6元/公斤。皮山地区7.8-8.5元/公斤，且末地区5-6.8元/公斤，若羌地区6-8.5元/公斤，少量高价在9-10元/公斤。
需求端：
1）销区市场新货上市增多，好货货源偏紧价格偏强运行，一般货让利出货。品质、价格两极分化。当前参考价格超特(期货特级)11-12.3元/公斤，特级(期货一级)9.5-10.5元/公斤，一级(期货二级)8.2-9.5元/公斤，二级(期货三级)7.6-8元/公斤。
2）年内消费旺季，如春节、端午、中秋、国庆，仍存在阶段性的反弹驱动。
2024年度红枣加权走势
灰枣供需平衡表
数据来源：我的农产品网、公开资料、调研、大地期货研究院
新疆主产区多为高成本货源
阿克苏地区红枣成交价格参考4-5.2元/公斤，好货价格坚挺，部分一般货成交价格略低，因货源品质参差不齐同地区价格悬殊较大，该地区采购进度在9成左右，关注货权转移情况。
阿拉尔地区货源质量参差不齐，成交价格参考4.2-5.5元/公斤，好货价格坚挺，一般货成交价格略低。该地区采购进度在9成左右。
喀什地区一般货成交价格参考5-5.5元/公斤，质量不错的货价格参考5.5-6.5元/公斤，企业及客商积极参与挑选好货采购，好货价格坚挺，一般货成交价格略低。该地区收购尾声。
数据来源：我的农产品网、大地期货研究院
历年新疆灰枣统货收购价
数据来源：公开资料、大地期货研究院
新疆主产区气温适宜
数据来源：Reuters、rp5.ru、我的农产品网，大地期货研究院
新疆主产区降雨量
红枣生长关键期
数据来源：郑商所，大地期货研究院
销区：供应充足 价格走低
河北崔尔庄红枣市场2024年度市场特级(期货一级)价格下跌4.6元/公斤至10元/公斤，一级(期货二级)价格下跌4.3元/公斤至9元/公斤，二级(期货三级)价格下跌3.9元/公斤至7.9元/公斤。
数据来源：我的农产品网、大地期货研究院
河南市场2024年度市场特级(期货一级)价格下跌5元/公斤至9.8元/公斤，一级(期货二级)价格下跌4.8元/公斤至9元/公斤，二级(期货三级)价格下跌4元/公斤至8元/公斤。
广东市场2024年度市场特级(期货一级)价格下跌4.7元/公斤至11.3元/公斤，一级(期货二级)价格下跌4.8元/公斤至10元/公斤，二级(期货三级)价格下跌4.5元/公斤至8.5元/公斤。
数据来源：我的农产品网、大地期货研究院
红枣期货
截至12月6日，主力合约CJ2505收盘9600，2024度跌5705元/吨，跌幅27.3%。
截至12月6日，1-5合约价差-95元/吨。
期现基差
截至12月6日，河北灰枣一级(期货二级)与红枣主力期价基差为-600元/吨。河南灰枣一级(期货二级)与红枣主力期价基差为-600元/吨。
注：郑商所规定，期货二级对基准交割品（期货一级）贴水1800元/吨。
期货仓单/现货库存
截至12月5日，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存14180吨，较上周增加7225吨，环比增加103.88%，同比增加28.09%，本周样本点库存增幅显著，新季收购步入尾声，产区采购进度在9成左右，从收购量来看，多数样本客户反馈实际收购量不足预期， 部分客商继续在疆寻货，部分客商已返回内地。年前购销时间有限，且运费较高，部分已采货源计划年后发运。销区市场看随着天气转冷下游需求有所回升，优质好货及等外干条走货明显见好。
截至12月5日，红枣2024年度注册仓单已到期，新年度红枣仓单未形成，盘面仓单数量0张，有效预报量472张（2360吨）。
数据来源：WIND，我的农产品网，大地期货研究院
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