观点小结
核心观点：震荡偏弱 临近腌腊高峰期，阶段性有反弹驱动，但当下养殖端出栏积极，体重还未明显下降，供应压力持续下现货涨少跌多为主，期货反弹空间亦受限。01合约底部运行，贴水明显，临近交割月有修复基差可能；03合约已至大部分企业成本线下，短期下行驱动边际转弱，等待反弹布空更为安全。
能繁产能：偏空 近期能繁环比增幅有所放缓，但带来的供应持续恢复对远月仍有压力。
商品猪供给：偏空 养殖端出栏较为积极，出栏体重还尚未开始下降，去库存压力明显。
屠宰开工：偏多 气温普降，加之临近冬至，腌腊迎来高峰期，带动屠企宰量继续上升。
成本及利润：中性 当期养殖成本相对稳定，行业利润尚在水平线上，但猪价驱动偏弱，养殖利润处缩水期。
二次育肥：偏空 大猪需求进一步增加，二育出栏情绪偏强，栏舍利用率续降。
收抛储：中性 暂无动作。
01
供需逻辑梳理
周度数据概况
注：统计区间为周五至其前周四
供需节奏-短期
腌腊高峰集中放量，带动消费量级提升，但养殖端出栏积极，需求旺季猪价回暖空间有限，供应压力持续。重点关注近期体重变化，可反映去库进度。
供需节奏-中长期
中期来看，企业年底冲量，散户、二育趁需求旺季顺势出栏，整体供应压力持续释放；若年底前抛压得到有效消化，将缓解后续出栏压力。长期来看，产能回升带动远月供给增量，而需求淡季，整体驱动偏空，关注成本端支撑。
02
出栏压力持续
仔母猪补栏情况
数据来源：涌益 大地期货研究院
养殖端压力持续释放
猪价在需求端尚有支撑下，企业、散户二育整体出栏积极，供应压力持续释放中。
据涌益样本监测，11月样本企业完成率101.6%，12月出栏计划较上月实际出栏预计增加5.36%；出栏天数较上月多一天，日均出栏计划预计环比+1.96%。
关注市场降重表现
据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为130.27公斤，较前周上调1.94公斤，环比增幅1.51%，同比增幅5.36%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为4.64%，较前周+0.05%；150kg以上大体重猪出栏占比8.25%，较前周+1.49%。
数据来源：涌益 大地期货研究院
标肥价差
二育大猪出栏情绪较强
随着大体重猪需求的抬升，加之临近冬至，二育出栏较为积极，栏舍利用率下调为主，短期还有续降空间。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
猪粮比
03
冬至消费旺季来临
腌腊带动屠宰上量
气温续降，腌腊、灌肠进一步启动带动宰量上升，随着冬至临近，周内开工率有望进一步提升。
据涌益样本监测，截至12月13日，样本屠宰企业周内日均屠宰量为178097头/日，较上周增加8064头/日，环比+4.74%。
据Mysteel样本监测，截至12月13日，样本屠宰企业周内开工率为34.45%，较前周+2.46%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
季节性利好支撑白条价格
白条走货有所加快，虽然供给增量施压，但需求继续回升，白条价格得到了一定支撑。
据Mysteel样本监测，截至11月29日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为91.76%，较前周+0.19%。
据涌益样本监测，截至11月29日，当周全国猪肉（前三等级白条均价）均价为21.56元/公斤，较前周涨0.28元/公斤，环比增幅1.32%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
冻品库存继续消化
据涌益样本监测，截至12月13日，当周全国冻品库容率15.56%，较前周下降0.26%。
数据来源：涌益 大地期货研究院
相关品比价
当下生猪供需格局偏宽松，猪价弱势难改，牛羊肉价格小幅调整，猪肉牛羊肉比价在0.42左右；猪鸡比价降至2.12左右，白羽肉鸡价格相对稳定，而毛猪价格重心下移带动比价略有下调。
04
产业成本及利润
养殖成本
玉米：截至12月13日，玉米现货均价2102元/吨，较前周-20元/吨，环比-0.94%，同比-19.06%；
豆粕：截至11月29日，豆粕现货均价2904元/吨，较前周-31元/吨，环比-1.06%，同比-27.53%。
养殖成本：截至12月13日，自繁自养成本14元/公斤（-0.06）；外购仔猪成本15.91元/公斤（+0.01）。
数据来源：农业农村部 涌益 iFinD 大地期货研究院
养殖利润
外购仔猪利润：截至12月13日，外购育肥利润-95.65元/头，较前一周下降48.55元/头。
数据来源：大地期货研究院
仔猪出栏利润
据测算，截至12月13日，15公斤仔猪平均出栏利润119元/头，较前周下降12元/头。
数据来源：大地期货研究院
自繁自养套保利润
屠宰利润
据Mysteel样本监测，截至12月13日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为亏损13.7元/头，较前周修复6.7元/头。
05
价差结构
旺季消费端增量对价格提振有限
数据来源：涌益 大地期货研究院
现货弱势，盘面继续下探
基差
月差
从业资格号：F0276044
投资咨询号：Z0010279
研究联系方式：0571-86774106
联系人：马爽
从业资格号：F03100417
联系方式：0571-86774106
点击上方“大地期货研究院”欢迎订阅
