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观点小结
1）美棉出口签约环比明显减少，出口签约进度仍处于偏慢水平，新棉检验进度超7成，潜在卖盘压力从12月移至3月；
2）印度新棉累计上市量已超过去年同期，棉价及棉纱价格弱势震荡，MSP收购量达到27.2万吨；
3）新疆新棉加工超7成，市场根据籽棉收购量预期新疆产量在660万吨以上，轧花厂套保意愿增强；
4）巴西新棉加工进度89.5%，新棉种植进度5.12%，巴西11月出口棉花30万吨，其中对东南亚国家出口明显增加；
4）美联储12月议息会议在12月17-18日召开，目前联邦基金利率期货交易员约有85%的把握认为美联储下周将降息25个基点。
01
全球平衡表：
USDA调增全球产量，
美国棉制纺服进口增长
USDA12月供需报告：上调产量及库存，影响偏空
数据来源：USDA，大地期货研究院
USDA下调印度产量及消费、上调巴基斯坦进口
美国服装销售：10月零售、批发额均正增长，批发库存下降
美国棉质纺织服装进口：10月进口量继续保持增长
美国棉质纺织服装进口：10月从印度进口数量增长明显
其中10月份进口自中国的数量为3.4亿平方米，同比+11.2%，环比-1.3%；1-10月自中国累计进口31.3亿平方比，同比+11.1%；
其中10月份进口自印度的数量为3.1亿平方米，同比+22.5%，环比+11.7%；1-10月自印度累计进口26.0亿平方比，同比+10.3%；
其中10月份进口自巴基斯坦的数量为2.3亿平方米，同比+5.3%，环比+5.4%；1-10月自巴基斯坦累计进口20.9亿平方比，同比+6.9%；
其中10月份进口自越南的数量为1.5亿平方米，同+21.8%，环比-12.9%；1-10月自越南累计进口14.1亿平方比，同比+5.9%；
其中10月份进口自孟加拉的数量为1.5亿平方米，同比+18.8%，环比+5.9%。1-10月自孟加拉累计进口13.4亿平方比，同比+4.3%；
11月越南进出口：纺服出口同比增11%，棉花进口增10%
数据来源：越南海关、大地期货研究院
02
中国：新棉销售进度快于去年，
下游零星订单下达
USDA下调中国棉花进口10.9万吨至185.1万吨
数据来源：USDA、大地期货研究院
非国储库存：11月底550.62吨，环比+179.64万吨
据中国棉花信息网统计，截止到2024年11月底，棉花工商库存（非国储库存）合计550.62万吨，同比+6.87万吨，环比+179.64万吨。
商业库存：棉花商业库存467.36万吨，同比+14.29万吨，环比+178.64万吨。其中新疆区域内商业库存386.69万吨，同比+29.76万吨，环比+68.80万吨。内地区域商业库存33.87万吨，同比-28.77万吨，环比+8.24万吨（11月份新疆棉移库到内地数量44.57万吨，11月份新疆棉加工量244.06万吨）。保税区进口棉库存46.8万吨，同比+13.3万吨，环比+1.6万吨。
工业库存：截止11月底，国内纺织工业库存83.26万吨，同比-7.42万吨，环比+1万吨。可支配库存（在途、已锁定资源的部分）125.65万吨，同比-7.4万吨，环比+13.33万吨。纱线库存27.46天，同比-6.41天，环比+4.23天；坯布库存31.65天，同比-5.27天，环比+3.42天。
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
11月份疆棉出运量44.57万吨
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
新棉进度：新疆棉加工进度过7成，销售进度快于往年
据国家棉花监测系统数据，截至12月5日，全国新棉采摘进度99.8%，同比落后0.1个百分点，交售进度98.1%，同比提高0.2个百分点，加工进度75.7%，同比提高1.9个百分点，销售进度15.4%，同比提高6.2个百分点。以此估计全国新棉收购率为97.9%，加工率74.1%。
截至12月8日，已加工新疆新棉486.86万吨，较前一日增加6.43万吨，累计同比增加20%。
截至12月8日，已检验新疆新棉422.39万吨，较前一日增加5.08万吨，累计同比增加17%。
数据来源：中国棉花信息网，中国棉花网，全国棉花交易市场，大地期货研究院
棉籽价格：内地棉籽价格下跌，新疆小幅反弹
数据来源：BCO，大地期货研究院
天气：12月中旬仍有冷空气影响国内
郑棉仓单：新棉仓单注册数量增加，但同比仍偏少
数据来源：郑商所，大地期货研究院
新棉仓单较上周增加204张，有效预报量增756张
内外盘面价差略缩小，ICE月差走弱，郑棉月差继续走强
国产棉纱震荡走弱，低价成交尚可
数据来源：TTEB，大地期货研究院
纺织产业链：纺织成品库存继续累库、纱厂负荷下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
织厂开机率继续下降，但个别反馈有少量订单下达
数据来源：TTEB，大地期货研究院
涤短、粘短走弱，棉/粘价差继续走弱
11月份国内纺服出口继续保持增长
数据来源：海关总署，大地期货研究院
03
美国：出口签约减少，
新棉检验进度72.8%
USDA小幅上调美国产量及期末库存
美棉出口：出口签约环比减少，签约进度偏慢
美国天气：得州12月中旬有一次降水
美棉生长进度：收获率84%，得州80%，快于历史同期
数据来源：USDA，大地期货研究院
美棉累计检验224.9万吨，累计同比+10.4%,检验进度72.8%
数据来源：USDA，大地期货研究院
棉/粮比价在中性略偏低水平
ICE期棉非商业空头减仓
04
印度：棉价弱势震荡、
新棉上市量已超过去年同期
USDA上调印度23/24年度消费，上调24/25年度产量预期
印度棉花、棉纱维持弱势震荡，MSP收购继续增加
印度国内棉价先跌后反弹，截至12月上旬，S-6棉花价格跌至在54100卢比/坎地（81.5美分/磅），较前一周下跌500卢比/坎地（0.84美分/磅）。
印度棉纱震荡偏弱，其中32支棉纱报价在2. 65美元/公斤，较上周下跌0.01美元/公斤。
MSP库存。印度MSP下收购量已达到约160万包（27.2万吨），较前一周增加40万包（6.8万吨）。
印度新棉上市量。据印度CCI统计，截至12月初，印度新棉累计上市量达到110万吨，目前新棉每日上市量在3.3万吨左右。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院
东南亚纺纱开机率：越南平稳，巴基斯坦、印度下滑
数据来源：TTEB，大地期货研究院
印度天气：印度产区降水逐渐减少
USDA上调巴基斯坦棉花进口预期10.9万吨至98万吨
巴基斯坦新棉累计上市80.5万吨
巴基斯坦天气：降水不多，有利于收获
数据来源：路透，大地期货研究院
05
南半球：
巴西对东南亚出口保持增长，
澳大利亚10月棉花出口下滑
USDA小幅上调巴西棉花产量和出口预期
数据来源：USDA、大地期货研究院
巴西棉花加工进度89.5%，新棉种植进度5.12%
巴西棉花加工进度89.5%，新棉种植进度5.12%。根据巴西棉花种植业协会，截至12月5日一周，巴西2024年新棉加工进度89.5%，较去年落后1.5个百分点。其中MT加工进度为87%，较去年同期落后2个百分点，BA为97%，同比落后1个百分点。
巴西11月棉花出口30万吨
巴西11月对东南亚棉花出口继续保持增长态势
数据来源：巴西海关，大地期货研究院
巴西天气：马州12月仍有降水，巴伊亚州降水逐步减少
USDA对澳大利亚棉花产量未做调整
澳大利亚10月出口棉花15.1万吨，同比-11%，环比-10%
澳大利亚10月份出口棉花15.1万吨，同比-11%，环比-10%；2024/25年度（截至10月份）澳大路亚累计出口棉花53万吨，同比增1%。
其中10月份澳棉对中国出口3.1万吨，同比-50%，环比-47%。10月份澳棉对越南出口4.4万吨，同比-45%，环比-6%。
澳大利亚天气：降水逐渐减少
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
投资咨询证号：Z0018709
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