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观点小结
1）美棉出口签约环比明显减少，新棉收获基本完成，检验进度超8成，已有近百万吨棉花抵押入CCC库存；
2）印度新棉累计上市量已超过去年同期，棉价及棉纱价格弱势震荡，MSP收购量超过50万吨；
3）新疆新棉加工超8成，市场根据籽棉收购量预期新疆产量在660万吨以上，轧花厂套保意愿增强；
1）美国大选结果出台，特朗普以绝对优势胜出，预计加关税措施将压制2025年棉价往上空间；
2）特朗普已快速提名大量内阁成员，成员中对华态度鹰派居多，让市场进一步产生担忧；
3）12月份的国内经济会议释放积极信号；
01
全球平衡表：
东南亚11月纺服出口正增长，
但增幅不及10月
美国服装销售：10月零售、批发额均正增长，批发库存下降
美国棉质纺织服装进口：10月从印度进口数量增长明显
2024年10月份美国进口棉制品16.1亿平方米，同比+17.2%，环比+3.8%。1-9月美国累计进口棉制品143.1亿平方米，同比增7.0%。美国10月从印度进口量明显增加。
其中10月份进口自中国的数量为3.4亿平方米，同比+11.2%，环比-1.3%；1-10月自中国累计进口31.3亿平方比，同比+11.1%；
其中10月份进口自印度的数量为3.1亿平方米，同比+22.5%，环比+11.7%；1-10月自印度累计进口26.0亿平方比，同比+10.3%；
其中10月份进口自巴基斯坦的数量为2.3亿平方米，同比+5.3%，环比+5.4%；1-10月自巴基斯坦累计进口20.9亿平方比，同比+6.9%；
其中10月份进口自越南的数量为1.5亿平方米，同+21.8%，环比-12.9%；1-10月自越南累计进口14.1亿平方比，同比+5.9%；
其中10月份进口自孟加拉的数量为1.5亿平方米，同比+18.8%，环比+5.9%。1-10月自孟加拉累计进口13.4亿平方比，同比+4.3%；
11月东南亚纺服出口：基本保持正增长，增幅不及10月
印度：11月服装出口增幅9.8%，10月增幅34.7%，1-11月出口增长8%。
越南海关、孟加拉海关，巴基斯坦海关、大地期货研究院
02
中国：棉价阴跌，
下游少量补库
新棉进度：新疆棉加工进度过8成，销售进度不足2成
据国家棉花监测系统数据，截至12月12日，全国新棉采摘进度99.9%，同比落后0.1个百分点，交售进度98.4%，同比提高0.2个百分点，加工进度81.9%，同比提高0.5个百分点，销售进度18.1%，同比提高6.7个百分点。以此估计全国新棉收购率为98.3%，加工率80.5%。
截至12月15日，已加工新疆新棉524.35万吨，较前一日增加5.09万吨，当周新增加工量37.49万吨，累计同比增加19%。
截至12月15日，已检验新疆新棉469,57万吨，较前一日增加4.83万吨，当周新增检验量47.05万吨，累计同比增加17%。
数据来源：中国棉花信息网，中国棉花网，全国棉花交易市场，大地期货研究院
棉籽价格平稳
数据来源：BCO，大地期货研究院
天气：未来十天全国多数地区气温偏低
郑棉仓单：新棉仓单注册数量增加，但同比仍偏少
数据来源：郑商所，大地期货研究院
新棉仓单较上周增加408张，有效预报量增519张
内外盘面价差略缩小，ICE近月月差走强，郑棉月差走强
国产棉纱延续弱势，进口棉纱价格偏稳
数据来源：TTEB，大地期货研究院
纺织产业链：纺织成品库存继续累库、纱厂负荷下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
织厂开机率整体持稳，佛山及兰溪开机率略增
数据来源：TTEB，大地期货研究院
涤短略反弹、粘短走弱，棉/化纤价差继续收窄
11月份国内纺服出口继续保持增长
数据来源：海关总署，大地期货研究院
11月份纺服内销负增长，1-11月内销总额同比基本持平
03
美国：出口签约减少，
新棉检验进度达8成
USDA小幅上调美国产量及期末库存
美棉出口：出口签约环比减少，越南巴基斯坦仍是主要买家
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国天气：得州未来两周降水较少
美棉累计检验247.3万吨，累计同比+10.5%,检验进度80%
数据来源：USDA，大地期货研究院
棉/粮比价在中性略偏低水平
CCC库存数量达到97.7万吨
04
印度：棉价弱势震荡、
MSP收购量超50万吨
USDA上调印度23/24年度消费，上调24/25年度产量预期
印度棉花弱势震荡，MSP收购继续增加
印度国内棉价先跌后反弹，截至12月中旬，S-6棉花价格跌至在53400卢比/坎地（80.27美分/磅），较前一周下跌700卢比/坎地（-1.23美分/磅）。
印度棉纱震荡，其中32支棉纱报价在2. 65美元/公斤，较上周持平。
MSP库存。印度2024/25年度MSP下收购量已达到约300万包（51万吨），日收购量在13.5万包左右（2.3万吨）。
印度新棉上市量。据印度CAI统计，截至12月16日，印度新棉累计上市量达到141.6万吨，比去年同期增加11.7万吨，目前新棉每日上市量在3.6万吨左右。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院
东南亚纺纱开机率：越南小幅提升，巴基斯坦、印度平稳
数据来源：TTEB，大地期货研究院
印度天气：印度产区降水逐渐减少
巴基斯坦天气：降水不多，有利于收获
数据来源：路透，大地期货研究院
05
南半球：巴西加工进度91.1%，
新棉种植进度8.44%
USDA小幅上调巴西棉花产量和出口预期
数据来源：USDA、大地期货研究院
巴西棉花加工进度91.1%，新棉种植进度8.44%
巴西天气：马州12月降水仍较多，巴伊亚州降水减少
USDA对澳大利亚棉花产量未做调整
澳大利亚天气：昆士兰州本周还有一些降水
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
投资咨询证号：Z0018709
联系方式：chenxy@ddqh.com
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