【国投证券策略】被动多头的崛起:当前核心宽基ETF超配方向在哪里?——基于筹码视角的配置启示

文摘   财经   2024-10-24 16:18   陕西  
【国投证券策略】A股投资生态的一场巨变:被动多头的崛起
 
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全文摘要


在近期中证A500指数ETF集体上市且规模快速增长的大背景下,我们观察到:目前A股市场ETF总规模已高达3.65万亿元。相对应的是,A股主动投资规模自2021年高位后持续回落,目前规模回落至4万亿以下,大致在3.5万亿左右。这些数据这不仅体现出我国股票型ETF市场的迅猛增长,也反映出A股投资生态的一场巨变,被动投资正在中期迎来不可逆的崛起,这种大趋势将深刻重构A股的底层投资理念,也将成为未来相当长一段时间最大的资金筹码层面的叙事。(详见《

A股投资生态的一场巨变:被动多头的崛起》)


事实上,我们国投策略林荣雄团队较早意识并提出“被动多头的崛起”。早在今年6月我们外发报告《【国投证券策略】不可不察:投资生态真变了》中就鲜明提出:权益ETF是最具潜力的发展导向与明确的增量资金来源。在今年8月,我们在专题报告《四大行领涨的本质是什么?》中通过对银行板块大涨定价现象深入观察,再次鲜明提出:区别于公用事业,四大行领涨或许不是高股息能够完整解释,更多基于是沪深300ETF按照超过10%比例的银行超配+机构低配的情况+没有明显抛压等交易因素相关,更准确地观察是近年来以沪深300ETF为代表权益被动式发展所带来的最直观定价现象。


在此,我们再次强调:在以权益ETF为代表的被动投资崛起的背景下,投资生态和底层投资逻辑正在重塑,ETF将成为主导定价力量,从此前中字头,再到四大行,再到眼下的半导体,本质皆是如此,在阿尔法层面则体现为ETF超配+机构低配+没有卖盘的领域获得持续定价。


在此,我们详细梳理目前核心ETF相对结构超配的细分行业与相关标的,供广大投资者参考:

1、中证500ETF:主动型基金相对中证500ETF大幅低配非银ETF超配机构低配排序:非银(机构低配6.59pct)、化工、计算机、军工

2、沪深300ETF:主动型基金相对沪深300大幅度低配银行,ETF超配机构低配排序:银行(机构低配10.45pct)、非银、建筑、公用事业

3、科创50ETF:主动型基金相对科创50大幅低配电子、军工和计算机;ETF超配机构低配排序:科创50ETF电子(半导体)权重将近50%,明显高于机构配置比例

可以看到,目前ETF相对机构(市场)超配的领域主要集中在两头:1、以银行、非银和建筑为代表的大市值领域,2、以电子(半导体)、计算机、军工为代表的科技成长领域,整体依然呈现出杠铃型配置格局。

    

风险提示:政策不及预期,宏观经济变化超预期。






国投策略团队核心成员介绍

林荣雄


国投证券策略首席分析师,厦门大学硕士,深耕产业赛道研究,全市场首提“产业赛道基本面异质性框架”,深入布局新时期资产重估理论为引领的市场研判体系,曾是新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师团队核心成员。

邹卓青


国投证券策略核心成员,英国伯明翰大学硕士学位,目前在团队内负责宏观策略与海外主要权益市场研究工作。曾供职外资机构研究部门2年,研究领域为国内宏观经济与权益市场策略。

彭京涛


国投证券策略核心成员,本科西安交通大学数量经济与金融专业,硕士复旦大学金融专业,团队内主要负责行业比较,擅长基于财务的视角,结合景气、估值与投资者行为预判A股行业与结构性机会。

王舒旻


国投证券策略核心成员,中央财经大学金融硕士,团队内主要负责产业赛道研究,以中观产业为核心视角,以景气投资为研究指引,深度挖掘各领域细分赛道的配置价值。

黄玮宗


国投证券策略核心成员,西南财经大学金融工程专业硕士,团队内负责投资交易策略与行业轮动研究。立足主观多头核心诉求,结合量化研究思路和投资组合配置,打造具备实战价值的投资策略与行业轮动框架。


说明:本文内容均来源于国投证券研究中心策略团队所公开发布的证券研究报告
本文内容详见报告原文证券研究报告《被动多头的崛起:当前核心宽基ETF超配方向在哪里?
报告发布时间:2024年10月24日
报告来源:国投证券股份有限公司(拥有中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格)
报告分析师:
林荣雄  SAC执业证书编号:S1450520010001
报告联系人:黄玮宗
感谢实习生石浩宇、邹雨桐、程诗寒对本文的贡献
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