市场期盼已久的利好终于落地，从上午的市场表现来看，说明暂停转融券确实对抑制做空有积极的意义。未来市场将何去何从呢？我们从以下几个方面去考虑。
一是，政策的意图。对于这个问题，我讲过多次。如何从土地财政向股权财政转变？如何通过消费拉动经济？如何实现国内大循环？如何促进国际收支平衡以稳定外汇市场？如何消化庞大的房地产库存？股票市场的作用显而易见。前两年的文章就讲过，A股是中国经济破局的唯一解，目前仍是。基于这样的考虑，即便某些人有一万个不愿意，但也不得不做，否则金融危机，甚至经济危机我们一定会看到。
二是，牛市的基础。对于这个问题，我也和大家讲过。真正的牛市，不仅体现在指数上，更体现在市场的财富效应之中。最重要的是市场要有普世的价值观。近两年的行情已经证明，靠所谓的高股息股来让A股市场进入牛市，无疑是痴人说梦。全球任何一个资本市场、任何一轮牛市，其主流热点必然是成长股。因此，要想A股真正进入牛市，成长股必须是核心，这就是资本市场的普世价值观。
三是，裁判员心有不甘。近期讲课的时候和大家说到，与其他国家的股票市场一样的是，A股市场的主体较为复杂，他们既是裁判员又是运动员，这也是为什么投资者老是亏钱的根本原因。对于管理层来说，自然希望国资性质公司保值增值，对于普通投资者来说，更多会考虑公司的成长。正是因为这样的矛盾，管理层才提出所谓的中特估，但很明显这是违背了基本的市场规律，而这也是A股市场持续低迷的最主要原因。考虑到这一特征是长期存在的，因此即便A股市场会有牛市，但与其他国家资本市场的牛市相比，必定会大打折扣。
鉴于上述，我用之前和大家讲的“前途是光明的，但道路是异常曲折”。特别是在最高层的一些做法上看，无论是社会大环境还是资本市场，抑公扬私可能是大的主流。如果这一情况短期不改变，A股市场很难有长期牛市。因此，我们不得不将市场进行人为的分割，也即公有制板块与非公经济板块。未来市场的运行大概会在这两个热点之间来回切换。而时间点就是我所讲的半年报或年报的热点转换期。
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陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
