自前年下半年光头提出的关于“中特估”之后，A股市场的价值观就发生了重大的转折。也自从那个时候开始，市场的资金就一直处于净流出状态。有机构测算，如果扣除这些大盘股的上涨幅度，目前市场大概的估值水平只有2000点左右。尽管最高层大会小会都提到对非公经济一视同仁，但从资本市场传递出来的信号是，“国进民T”将会持续漫长的周期。这就决定了，未来市场板块的切换可能会在以“公有制”为基础的各行业之间的轮换。对于我们来说，一定要找到央国企集中的领域并对个股加以研究，方能最终战胜市场。
那么，央国企集中的板块究竟在哪些领域呢？除了这一轮涨幅巨大的石油石化、金融、电信服务、电网电力、煤炭之外，还有什么行业值得我们去研究呢？
第一个就是军工。虽然我一直不太看好军工，原因在于基本面都极为一般。但是在A股市场中，我们说了并不算，行业板块的估值高低的决定权并不在我们的手中。只要有利于国有资本做大做强，哪怕基本面就那样，也可能被国家队所推举。现在来看，无论是全球政局，还是国内在商业航天或低空经济，似乎对这一板块都会有积极的作用。
第二个是证券。对于券商，我也并不是整体看好，原因在于券商的几条业务线似乎都不怎么赚钱。但是这并不妨碍这个板块会有整体的机会。最重要的原因并非是其业务发展有多好，而在于很多的券商控股股东都是国资。比如中国银河和申万宏源实际控制人是中央汇金。东兴证券的最终控制方是财政部。招商证券的实际控制人是招商局集团等等。而西南、东吴、国元、华泰、国信、华安、兴业、山西证券一般都由各地方的财政、国资等部门所控制。由于这一板块权重较大，且个股数量众多。一旦整个启动对于市场和人气还是很大的帮助。
第三个是有色金属。由于我国对矿藏有非常严格的限制，因此绝大多数拥有有色金属矿产资源的上市公司基本为国有性质公司。假如特朗普成功上位，其低利率美元政策和促进产业链回流美国都有利于有色金属的长周期走强。有色金属行业整体走强，对巩固国有经济也有非常大的益处。
除上述的这几大行业之外，还包括拥有景区资源的旅游类上市公司。而近期走势较强的汽车公司，不少也是国资性质的，比如江铃、长安、江淮等等。我们不仅要看行业的本身，还要关注行业中国资占比，没办法，在一个不公平的赛场上，只能这样做。
前几天的文章当中和大家讲关于芯片、半导体、集成电路方面的东西。确实这是引领未来的行业，由于在互联网的发展过程中，民营经济占绝对优势，所以ZF在很多方面失去了控制，特别是在媒体宣传方面。因此，在接下来的这一轮人工智能的发展浪潮中，国资必定意图占得主动。但还是比较遗憾，除了个别公司之外，绝大多数公司还是民营企业。当然这也符合国有企业并不具备创新者的基因这一特征。对执政者来说，就会陷入两难。大力发展就意味着失控，不发展就意味着落后于时代。因此，在未来可能是做大做强一两家处于基础领域的国资公司，之后通过收购或参股的方式来实现相对的控制权。因此紧盯一两家芯片、半导体、算力、大数据国资公司也就够了。
普遍的经济规律是，生产力决定生产关系，经济基础决定上层建筑。但在我们这里，有些道理讲不明白。上层建筑会决定经济的走向。在认清他们的真实意图之后，唯一能做的不是反对而是加入。
落实到具体的操作，由于中小市值成长股调整了相当长的时间和相当大的幅度，而且我也和大家讲过，当前就是市场风格转换时期。中小市值成长股将有机会一直走强，直到明年的2、3月份。因此，当前维持现状，到时候我们再考虑将手中的持仓进行大的调整。
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陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
