用“风声鹤唳”“四面楚歌”来形容当前的社会环境毫不夸张。无论是股票市场还是房地产市场，人人如惊弓之鸟，寝食难安。不过，从历史经验来看，大多数人的想法可能都是错的。越是在情况危急的时候，越需要我们冷静客观地去分析。
确实，目前的境况非常恶劣，远比2008年金融危机时更加危急。无论是实体经济，还是房地产市场，或者是股票市场，似乎没有一个能让人唱响“光明论”的理由。更可怕的是，当前社会出现的一些事、一些言论，让大家不禁在思考，我们会不会重回40年前？
家不和被人欺，在社会内部矛盾趋于激烈之时，境外各种力量对我们施以压力，比如发达国家寻求与中国脱钩、脱链。美元持续加息加速境外资本的抽逃。境外金融机构普遍唱衰。这些都会让人感到无比绝望。
可以说，摆在执政者面前的任务是异常艰巨的。首先要面对的就是如何化解天量的存量房，防止对金融体系形成冲击，其次就是如何让经济政策更加有效从而摆脱全面通缩的危机，最重要的一点就是如何重拾民众信心，让社会各项功能全面复苏。
对于存量房来说，现在不仅是尚未建成的，还包括各地庞大的新增挂牌量。即便国家有能力去化解存量房，但巨量的挂牌量却直接导致各地房价出现了大跳水。而大跳水又会导致更大的卖盘。结果必然会形成全社会普遍性断供。银行不良率大幅上升。部分抗风险较弱的中小银行可能会破产关门。金融风险一旦产生，经济危机则会随时爆发。
对于经济政策而言，虽然央行发挥了“钞”能力，制造了大量的流动性。但因为市场预期向淡，这些钱只能在金融体系内空转。缺乏更多投资与消费的经济政策无疑是“隔靴搔痒”。即便未来有更大规模的放水、更低的利率水平，也难有明显成效，全面通缩近在眼前。
最后一点，就是如何重拾民众信心。说实话，与前两个相比，这个是最难的。自08年之后，“抑私扬公”就一直没有停过，近年来的力度更是四十年以来不曾有过的。比如打击无序资本、规范高收入群体、共同富裕等等，而近期有些地方成立警税合成作战中心更让民营企业瑟瑟发抖。如果不是上层有意在采取崩溃疗法，非公经济全面躺平就在眼前。
用国歌里的一句词来形容当前中国再贴切不过了“中华民族到了最危险的时刻”。如果不采取强有力的政策，40年成果将毁于一旦，中产阶级将全面返贫，社会不会因为“平均”而更加的安宁，曾经自由的心已很难再受束缚。
管理层到底还有没有“辙”了？有，这就是被千夫指、万人骂的大A。
之前我一直讲，A股是中国经济破局的唯一解。现在来看，这个恐怕还不仅仅是经济方面的破局，还包括民心。
我们来推演一下如何通过A股市场活跃来解决或缓解上面的一系列问题。
假如A股市场开始走强，甚至进入牛市了，下面的这些情况将会逐步实现。
一是存量房和挂牌量的问题。我和大家讲过，中国房地产快速上涨的三个阶段无一不是A股市场牛市之后形成的。为什么会有这个效果呢？主要就在于证券市场的活跃让人们对于未来满怀信心，包括较高的房贷。所以，在证券市场牛市之后，其财富效应会让人敢于买房或买大的房子而承担的巨额房贷。比如你在股票市场每个月能有5万元的收益，那么你就会选择更宽敞的住宅，即便房贷压力很大，但由于有这个收益预期，就敢于置换成改善性住房。至于巨量的库存实际上也不在话下。因为我和大家讲过，中国是农耕文化，房产是多多益善，即便没有升值空间也无所谓，拿在手里就觉得有所保障。所以理论上讲，中国人的平均住宅面积40平方似乎已经很高，甚至接近于发达国家，但实际上中国人拥有大量房产的“地主梦”一直就没有停止过，关键问题就是有没有钱。试问一下，如果你有多余的钱，会不会买房？我想答案是肯定的。
基于这样的推演，A股市场的活跃将为居民带来收益预期，而这个收益预期将会让居民产生买房或置换的需求，这必定有助于消化当前的存量房。至于挂牌量的问题，实际上也不必担忧，挂牌无非两种情况，一是多余房产的出售，二是断供后的法拍。如果A股市场能形成财富效应，如果不等钱用，就不会将房产出售。至于断供也是如此，A股市场活跃之后，居民就有支付房贷的能力与预期，那么法拍量自然就会出现下降。如此，房地产市场的雷就会被逐步拆除。而房地产的雷一旦被拆除，银行的风险自然也就下降。
二是关于经济政策失效的问题。经济政策失灵最大的问题就在于资金在银行体系空转，投资与消费双双下降。如果A股市场开始走牛，财富效应带来的不仅仅是财产的增值，更多的是对于未来预期的乐观。这不仅是普通居民，还包括企业家。对于普通居民来说，当未来预期变得乐观，消费也会逐步提升。因为消费不旺的最终原因还是在于居民手中是否有钱，或者对于未来是否有信心。当有效需求上升时，供给端也就是企业家就会有信心增加投资。此时，国家再采取降低利率、扩大货币投放，以及更多的财政贴补就会发生乘数效应。其结果是不仅可以逐步消化由于西方国家脱钩造成的产能过剩，更可以让CPI重回温和通胀轨道中来，避免进入通缩而形成的长期萧条。
三是关于民众的信心问题。公信力的下降并非是这一两年形成的。所以想通过开会喊口号来提振信心已经完全行不通了。说难听一点，无论是企业家还是普通民众，让他们恢复信心最有效的方法就是在最短的时间内给他钱，给他预期。这也是为什么在A股市场会流行“一根大阳改变信仰”这样的说法。当A股市场走牛带来的财富效应之后，民众的生活变得更好、企业的经营环境也会得到改善，即便此时采取查税等方式，也不会引起轩然大波，毕竟企业是有能力来承担的，而不像现在的企业是“屋漏又逢连阴雨”。
当然，A股市场走牛不仅是上述的几种益处，还包括外资流出对外汇市场的冲击、养老金和社会保障基金的填充、印花税、IPO等等。
所以，现在归结的问题只有一个：如何让A股市场真正牛起来？
为什么我要加上一个词“真正”，因为真正的牛市至少要包括两个含义，一是指数牛，二是个股牛。光指数牛、个股熊，这是披着牛皮的熊。光个股牛、指数熊，最多也是结构化牛市。而目前的市场连“披着牛市的熊”都不算，是典型的真正的大熊。
为什么现在的市场是真正的大熊，指数都牛不了呢？原因在于市场的价值观出现了非常大的问题。我和大家讲过“熊市看估值，牛市靠想象”，或者可以改为“熊市看估值，牛市看成长”。当前的A股市场，都在追求股息率，而这恰恰是市场保守风格最好的体现。之前指数还有点牛样，但是当这些股票价格上涨了一定程度之后，资金也开始了犹豫，因为再高的股息率也是要建立在本金相对安全的基础之上的。所以，现在的A股是真正的大熊。反过来说，GJ队想通过拉抬指数来掩盖市场的极度弱势已经很难办到，而当遮羞布被扯下之后，再冠冕堂皇的讲话都是被认为是谎言。
到底A股市场能不能救得起来？我的答案是肯定的。
与庞大的房地产存量相比，A股市场的规模还是偏小的。如果扣除那些巨无霸和不可流通的因素，市场真正流通的规模则更小。为什么，我要扣除那些巨无霸呢？因为事实证明，拉抬那些股票对于救市没有丝毫作用。只有拉抬成长股，才能有效激起市场信心。比如在春节前市场的那一波系统风险中，国家队加大对中证2000ETF买入后，整个市场也就起来了。所以，当前的市场并非是市场救不起来，而是他们暂时没有出手。
还是回到文章的题目“大多数人的想法都是错的”，这并非是我说的，而是财富的分配规律所决定的。世界上绝大多数的财富被极小数人所掌握。当人人意识到危机来临之时，危机或许已经到了末端，而此时那些先知先觉的资金已经开始了新一轮布局。就好比大洋对岸，人人对人工智能憧憬之时，英伟达却出现了高位的放量下跌，这个逻辑完全一样，都是反向操作，既是人性，又是规律。
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陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
