摘要（文末有彩蛋）
食品饮料板块近期涨幅明显，特别是白酒子板块，由前期超跌和政策驱动所致。目前板块估值历史低位，预计现金修复和政策将正面影响基本面，建议关注超跌反弹机会，特别是白酒行业及基本面良好成长股。同时，关注餐饮供应链、调味品、啤酒、卤味等子板块潜力。白酒板块过去一周领跑食品饮料行业，估值修复达30%，仍有约50%上涨空间，基本面改善支撑因素包括政策催化和消费场景恢复。推荐业绩稳健和估值修复空间的高端酒企业作为投资标的。石英组赵雷分享大众品板块投资策略，重点关注乳制品和食品添加剂领域，分析伊利、蒙牛及百龙创园表现，强调估值合理及市场潜力。啤酒和饮料子板块投资前景被讨论，推荐东鹏饮料和农夫山泉等，强调政策驱动下板块估值提升空间。总结投资主线为超跌反弹型和成长性高的公司，关注需求端稳定且估值合理的公司如周黑鸭，看好未来市场验证基本面恢复潜力。讨论小食品和连锁板块投资机会，强调关注估值被低估的个股，推荐外城、三只松鼠和卧龙美味等，看好其成长性和估值改善。
问答
问：在当前市场环境下，分析师如何判断食品饮料板块后续走势？
答：分析师对食品饮料板块后续走势持乐观态度，认为在政策驱动下，现金修复将是首要任务，后续需要持续跟踪基本面的改善情况。同时，推荐超跌反弹主线，并具体指出白酒行业作为最具代表性的子板块，因其估值水位较低，弹性较大，有望迎来估值修复。此外，分析师还建议关注餐饮供应链、调味品、啤酒和卤味等其他超跌明显的子板块，以及基本面良好、有望实现戴维斯双击的生长股。
问：白酒板块在本轮股价反弹中表现如何？
答：在过去的这一周内，白酒板块在食品饮料行业中的表现最为突出，不仅领跑食品饮料行业，还领跑了整个市场，涨幅约为30%。这表明白酒板块在本轮市场反弹中起到了领头羊的作用。
问：当前白酒板块是否处于磨底修复期，未来空间如何理解？
答：当前白酒板块基本面处于磨底修复阶段，市场担忧其短期表现可能会相对较弱，因为经济催化、消费收入修复等因素需要一段时间才能传导到白酒行业。投资白酒不能仅从当前基本面出发，而是应关注未来的修复空间。
问：白酒基本面修复的可能性及其支撑因素是什么？
答：市场出台的一些政策对白酒消费有催化作用，尤其是在餐饮消费场景受限的情况下，经济财政政策的刺激有望提升整体经济活力，进而带动白酒消费需求增长。此外，近期市场环境好转带来的财富效应也会提升个人消费，这些因素为白酒基本面改善提供了支撑。
问：当前白酒板块的估值水平如何，未来上涨空间有多大？
答：白酒板块在经过30%左右的涨幅后，估值水位相较于上一轮牛市行情仍有上涨空间。基于目前对于未来2到3年的业绩增速预测，白酒板块的估值相较于前两轮牛市有约7折的折让，因此仍具备约50%左右的上涨空间，奠定了一定的安全边界。
问：对于白酒板块后续估值修复和股价表现，如何看待？
答：对于白酒板块的后续估值修复和股价表现，持较为乐观的态度。当前是板块相对低谷时期，随着政策加码落地和消费场景改善，预计能够看到消费好转的迹象。目前推荐的白酒标的以业绩稳健、估值修复空间较大的高端酒为主，如茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，它们具有较强的业绩确定性和估值修复确定性，未来增长空间接近50%。
问：在当前市场环境下，对于蒙牛乳业的股息率和市盈率有何分析？
答：蒙牛乳业的股息率在逐步提升过程中，目前虽然有所收敛，但在上涨之前已超过5%。如果将政策中的2.25%利率用于公司主要股东的增持和回购股份，可以倒推出其市盈率大约为31倍。若将股息率调整至2.25%，考虑到明年由于特殊因素（如煤炭公司出售利润和渠道库存消化）导致利润可能下降，而市场一致预期的市盈率仅为15倍，这意味着该公司的股价存在一倍左右的上涨空间，因此当前涨幅在20%以上的股价依然被视为便宜。
问：未来三年中，伊利和食品添加剂板块有哪些潜在的投资机会？
答：从乳制品市场来看，预计未来三年人均饮奶量的增长将与GDP增速基本吻合，意味着伊利等乳制品公司有望保持收入端中位数的增长速度。同时，由于产品结构优化和经营管理改进，利润端可能会实现超越收入增速的增长。此外，推荐关注食品添加剂板块，其中百龙创园作为生产碳水化合物和糖类食品配料的公司，其益生元、膳食纤维及路红糖产品增速较快，新产能投产后收入和利润增速显著提升，预计未来三年收入和利润复合增速可达30%以上。当前市值对应今年业绩只有20倍，具有一定投资潜力。
问：东鹏饮料作为成长股标的，其未来表现如何？
答：东鹏饮料在深度全国化和骨血拉持续高增长的背景下，预计其2024年至2026年的收入复合增速有望达到20%左右，利润复合增速则有望实现22%。相较于其他标的，东鹏饮料今年已经跑出了明显的阿尔法。对于投资者担心的估值下杀问题，考虑到食品饮料板块上周的普遍提升，认为目前无需担心估值下杀的情况。
问：食品药板块当前是否值得担忧估值下降？
答：我们不认为需要担心食品药板块估值下降的情况，实际上它仍有上涨空间。目前，该板块的收盘价对应2024年的估值仅为33倍。
问：对于今年及未来几年食品药板块的收入和利润预期如何？
答：今年，食品药板块的收入预期同比增加37%，利润同比增长48%。到2025年，尽管收入和利润预计分别同比下降22%和24%，但其估值仍低至26倍，远低于成长股PET一两倍的水平。
问：对于质地优秀且成长性确定的航拍公司，其估值空间如何评估？
答：我们认为航拍公司的远期估值能够达到35到48倍左右，对应当前收盘价有大约40%的上涨空间。
问：农夫山泉的当前基本面情况及未来预期如何？
答：农夫山泉上半年水业务承压，但茶饮料持续高增长，导致其股价和估值降至较低水平。我们相信农夫山泉的管理能力和水业务的环比改善，预计将带动公司收入回到中双位数的增长水平。目前农夫山泉的估值相对保守，在27倍左右，远期布置理论上可达到30倍左右，从估值角度看，我们认为农夫山泉仍是一个重点推荐的标的。
问：对于啤酒板块，哪些公司值得关注以及其估值情况如何？
答：啤酒板块中，华润啤酒、青岛啤酒以及重庆啤酒的估值在上半年受到餐饮渠道疲软的影响而下降。但随着消费政策持续加码和餐饮渠道恢复，这些公司的估值有望提升。例如，华润啤酒目前估值为27倍左右，25年估值降至15倍；青岛啤酒估值约20倍，明年盈利预期对应估值具有吸引力；重庆啤酒因其高分红水平也值得持续关注。
问：在当前市场环境下，小食品和连锁板块有哪些值得关注的投资方向？
答：我们推荐在超跌反弹中关注小食品和连锁板块的投资机会，特别是那些估值杀得较狠的公司。随着需求恢复，这些公司的利润表可能会有较大的修复弹性，从而带来投资机会。
问：基本面稳健且估值水位较低的公司有哪些值得关注？
答：我们在第二条投资线上推荐基本面稳健、估值相对较低的公司。例如，万城等公司在牛市中由于成长性较好，收入、利润及利润率均呈现上升趋势，估值产品在牛市中可能进一步提升。
问：外城和三只松鼠这两家公司目前的估值和成长性如何？
答：外城从估值和成长性角度看，目前处于较好位置，是我们的重点推荐个股之一。三只松鼠提出高端性价比战略后，在线上渠道已显现成效，未来在线下分销领域也预期能有良好表现。预计其收入增速约30%，利润增速将更快，对应估值体系仍有提升空间。
问：卧龙美味作为辣条企业，其2024年的表现预期如何？
答：卧龙美味预计在2024年开启新一轮高增长，目前港股估值为34倍左右，预期在大背景之下其估值水位和基本面表现将非常强劲。
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