光伏行业重磅会议开启，利好哪些个股？

财富 2024-12-06 18:21 广东

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1、光伏行业联盟与配额制度（文末有彩蛋）

达成情况与厂商动力：行业内占产能至少八九十的厂商已达成配额协议并签字。一线厂商认识到自然出清方式存在战线长、地方资源牵扯导致部分产能难出清的问题，所以能接受配额制度来破除落后产能；二三线厂商意识到按现有价格内卷会使出清遥遥无期且自身压力增大，因此也接受配额制度以改善行业趋势让自己存活。

配额目标与分配因素：配额制度主要解决先进产能淘汰落后产能和提振价格两个问题。2025年配额的根本目的是保证硅料、硅片、电池片、组件等主链环节的供需平衡。分配额度会综合多因素，如2024年前三季度甚至加十、十一月的产出、各厂先进产能市占率、现有产能等，且对先进产能会有系数增加，龙头厂商在分配中处于绝对优势。产出的重要性比产能大，今年开工率高、有成本低或转换效率高的先进产能的厂商较有利。

2、配额制度的影响

短期价格影响：配额制度达成后，短期内（如半个月内）价格难以立竿见影提升。因为目前处于需求淡季，海外在过圣诞，国内需求也较低且即将进入一季度淡季，并且行业各环节仍有库存。

中长期价格影响：从12月开始库存出清已现端倪，1月后会更明确，这是配额和联盟带来的效果之一。明年目标是主产业链供需平衡，一旦需求端提振，价格中枢很可能在春节后上移，并且由于配额制约，明年产业链厂商可能经历价格中枢上移阶段。此外，厂商会有底价思维，电池组件厂可能寻求更高毛利区域市场，可能存在配额买卖，厂商大概率遵循行业协会的成本底价规范。

3、主产业链各环节投资建议

硅料环节：通威和协鑫两家龙头在硅料环节占据绝对优势，硅料是相对标准化产品且有明确成本阶梯，具备先进产能市占率优势的厂商在配额联盟中有绝对优势，推荐通威和协鑫。

硅片环节：硅片行业中龙头和二三线厂商成本差异性不大，所以配额分配中龙头厂商优势不像硅料环节那么明确，除中环外，建议关注双良等二线硅片厂商。

电池片环节：电池片环节竞争格局较好，不考虑PERC之外的产能相对较少，这个环节价格弹性可能最大。一体化厂商分到的额度比较可观，HJT、TOPCon等环节具备成本优势的第三方电池片厂（如钧达、爱旭、华晟等）分到的额度也比较可观，表明对这些潜在龙头有配额倾斜。该环节产能中优秀先进产能相对不足。

组件环节：组件环节更多是通过上游限制产出，组件讲究品牌和区域性，有些厂商虽配额不多，但可凭借海外产能和区域市场优势赚取更高毛利，未来部分厂商会朝着更高毛利市场努力出货。

整体推荐：从环节属性看，最推荐主链环节的硅料和电池片环节，因为硅料成本阶梯差异大，电池片产能相对稀缺且价格弹性大，推荐通威、协鑫、钧达、爱旭等厂商。配额制度对龙头厂商的量和价格提振作用明确，也建议关注通威、隆基、晶澳、天合、晶科、阿特斯、合建、东方日升等一体化组件厂。

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