最近，随着美国经济预期转差，美股大幅调整的同时，全球原油期货价格也是大幅下跌。
我曾经在文章中指出过，未来如果全球经济转差，美联储降息，美元汇率回落，我们民航业的局面可能反而会好一些。
这里面的逻辑是，在民航需求端我们已经和全球的关联度没那么高了，外面需求火爆的时候我们的票价端也无法从中受益，而成本端，我们由于飞机和航油都依赖进口，所以成本端和外界的关联是斩不断的。
这就导致了我们国家的民航业，成了全球经济的反骨仔，逆周期品种了。
过去这一年，飞机租赁价格爆高，相比疫情前大幅上涨超过30%的幅度，航油价格也爆高，相比疫情前也大幅上涨超过20%，飞机成本占民航成本的20%，航油成本占民航成本的三分之一，二者合计大概是总成本的一半左右，可见成本端压力有多大。
就在今年上半年，大部分航司还处在亏损泥潭中。我们一直再说票价不景气，但是，客观说，其实收益端和2019年比相差并不大，反而是成本端的大幅上涨，让航司大幅亏损。这里解释一下，和不同年份对比，得出的归因是各不相同的。我们和2023年对比的话，今年主要的问题是收入端不景气，票价同比下降两位数，如果和2019年比则票价端是正常的，其中春秋的票价收益同比2019年还是大幅上涨的。
说回今年的成本问题，去年8/9/10/11/12月的布伦特原油月线收盘价分别是86.8/92.07/85.54/80.37/77.05，由于原油到航油的传导大概要滞后一个月，所以真正影响四季度的航油价格分别是92.07/85.54/80.37，线性平均价格在86元，而今年截至上周五布伦特原油价格只有71.38，下跌了14.6元，同比下降幅度达到17%！
汇率方面，去年9/10/11月的离岸汇率月线收盘汇率依次是7.29/7.34/7.14，平均是7.25，目前是7.09，人民币同比上升了2.2%。
综合下来，以人民币计价的原油价格会计回落了接近20%的幅度。
以春秋航空为例，20%的油价下降幅度，将给春秋航空四季度的成本节约接近3亿！
当然，最终要转化成利润，还需要收入端给力才行，如果因为油价下行，航班边际成本降低，行业因此就加大运力投放的话，也会增加票价压力，最终燃油下降的成本节约也会向下游客户让利，而无法实质有效的体现为行业利好。
当前形势下，航司们会如何应对油价的下行呢？考虑到飞机维修成本的上升，对春秋而言则还包括飞行员年度可飞小时总数的约束，淡季少飞应该是一种理性选择，让我们拭目以待吧。
最终油价下降的收益是体现在航司利润上，还是让利给旅客，无论是哪一种，油价下降都是巨大利好。
未来还可以期待的是美联储降息，飞机租赁价格回落，这都有赖于世界经济也变遭，没想到顺周期的民航业有一天居然成了世界的逆行者，这都是因为我们的经济形势与世界经济的背道而驰，不同步。
