本周市场表现：本周钢铁板块上涨17.11%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨17.11%，长材板块上涨18.39%，板材板块上涨17.34%；铁矿石板块上涨15.20%，钢铁耗材板块上涨15.72%，贸易流通板块上涨17.96%。
铁水产量环比增加。截至9月27日，样本钢企高炉产能利用率84.5%，周环比增加0.39百分点。截至9月27日，样本钢企电炉产能利用率43.7%，周环比增加3.98百分点。截至9月27日，五大钢材品种产量726.2万吨，周环比增加15.84万吨，周环比增加2.23%。截至9月27日，日均铁水产量为224.86万吨，周环比增加1.03万吨，同比下降24.13万吨。
五大材消费量环比下降。截至9月27日，五大钢材品种消费量913.4万吨，周环比增加68.87万吨，周环比增加8.16%。截至9月27日，主流贸易商建筑用钢成交量14.2万吨，周环比增加3.26万吨，周环比增加29.82%。
社会库存环比下降。截至9月27日，五大钢材品种社会库存912.0万吨，周环比下降70.79万吨，周环比下降7.20%，同比下降15.50%。截至9月27日，五大钢材品种厂内库存379.9万吨，周环比下降19.53万吨，周环比下降4.89%，同比下降11.99%。
普钢价格环比上涨。截至9月27日，普钢综合指数3567.9元/吨，周环比增加137.05元/吨，周环比增加3.99%，同比下降12.08%。截至9月27日，特钢综合指数6605.9元/吨，周环比增加33.06元/吨，周环比增加0.50%，同比下降6.16%。截至9月27日，螺纹钢高炉吨钢利润为-43.65元/吨，周环比增加63.6元/吨，周环比增加59.29%。截至9月27日，螺纹钢电炉吨钢利润为-145.12元/吨，周环比增加50.1元/吨，周环比增加25.66%。
主焦煤价格环比上涨。截至9月27日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为740元/吨，周环比上涨52.0元/吨，周环比上涨7.56%。截至9月27日，京唐港主焦煤库提价为1760元/吨，周环比上涨30.0元/吨。截至9月27日，一级冶金焦出厂价格为2010元/吨，周环比增加55.0元/吨。截至9月27日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.11天，周环比增加0.3天，同比增加0.4天。截至9月27日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.32天，周环比增加3.3天，同比增加0.3天。截至9月27日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.38天，周环比增加0.8天，同比增加0.6天。
本周，铁水日产环比微增，但仍低于往年同期水平（截至9月27日，日均铁水产量为224.86万吨，周环比增加1.03万吨，同比下降24.13万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降7.20%，五大钢材品种厂内库存周环比下降4.89%。本周钢价继续逐步回升，原料价格普遍上涨，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨52.0元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨30.0元/吨。需注意的是，本周国内宏观利好频出，降准、降低存量房贷利率等多项重磅政策推出，进一步降低企业融资和居民信贷成本，货币和财政刺激政策多管齐下，钢材需求复苏预期增强。整体上，我们认为短期钢价偏强运行，但仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动，随着补库预期落地及产能管控的加码，钢材价格有望逐步修复。
投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；五是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
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一、 本周钢铁板块及个股表现
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本周钢铁板块上涨17.11%，表现优于大盘；本周沪深300上涨15.70%到3703.68；涨跌幅前三的行业分别是食品饮料(26.10%)、非银行金融(22.50%)、消费者服务(20.12%)。
本周特钢板块上涨17.11%，长材板块上涨18.39%，板材板块上涨17.34%；铁矿石板块上涨15.20%，钢铁耗材板块上涨15.72%，贸易流通板块上涨17.96%。
本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为中南股份(62.15%)、本钢板材(37.08%)、浙商中拓(34.76%)。
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二、本周核心数据
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1、供给
⚫ 日均铁水产量：截至9月27日，日均铁水产量为224.86万吨，周环比增加1.03万吨，周环比增加0.46%，同比下降9.69%。
⚫ 高炉产能利用率：截至9月27日，样本钢企高炉产能利用率84.5%，周环比增加0.39百分点。
⚫ 电炉产能利用率：截至9月27日，样本钢企电炉产能利用率43.7%，周环比增加3.98百分点。
⚫ 五大钢材品种产量：截至9月27日，五大钢材品种产量726.2万吨，周环比增加15.84万吨，周环比增加2.23%。
⚫ 高炉检修容积：截至9月27日，高炉检修容积为7097立方米，周环比下降128.0立方米。
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至9月27日，五大钢材品种消费量913.4万吨，周环比增加68.87万吨，周环比增加8.16%。
⚫建筑用钢成交量：截至9月27日，主流贸易商建筑用钢成交量14.2万吨，周环比增加3.26万吨，周环比增加29.82%。
⚫30大中城市商品房成交面积：截至9月22日，30大中城市商品房成交面积为121.2万平方米，周环比下降30.5万平方米。
⚫地方政府专项债净融资额：截至9月27日，地方政府专项债净融资额为32426亿元，累计同比下降1.00%。
3、库存
⚫ 五大钢材品种社会库存：截至9月27日，五大钢材品种社会库存912.0万吨，周环比下降70.79万吨，周环比下降7.20%，同比下降15.50%。
⚫ 五大钢材品种厂内库存：截至9月27日，五大钢材品种厂内库存379.9万吨，周环比下降19.53万吨，周环比下降4.89%，同比下降11.99%。
4、价格&利润
钢材价格：
⚫ 普钢综合指数：截至9月27日，普钢综合指数3567.9元/吨，周环比增加137.05元/吨，周环比增加3.99%，同比下降12.08%。
⚫ 特钢综合指数：截至9月27日，特钢综合指数6605.9元/吨，周环比增加33.06元/吨，周环比增加0.50%，同比下降6.16%。
钢厂利润：
⚫ 电炉吨钢利润：截至9月27日，螺纹钢电炉吨钢利润为-145.12元/吨，周环比增加50.1元/吨，周环比增加25.66%。
⚫ 高炉吨钢利润：截至9月27日，螺纹钢高炉吨钢利润为-43.65元/吨，周环比增加63.6元/吨，周环比增加59.29%。
⚫ 247家钢铁企业盈利率：截至9月27日，247家钢铁企业盈利率为18.61%，周环比增加8.7%。
期现货基差：
⚫ 热轧基差：截至9月27日，热轧板卷现货基差为-90元/吨，周环比下降2.0元/吨。
⚫ 螺纹基差：截至9月27日，螺纹钢现货基差为69元/吨，周环比下降76.0元/吨。
⚫ 焦炭基差：截至9月27日，焦炭现货基差为-158.5元/吨，周环比下降88.5元/吨。
⚫ 焦煤基差：截至9月27日，焦煤现货基差为117.7元/吨，周环比下降101.0元/吨。
⚫ 铁矿石基差：截至9月27日，铁矿石现货基差为-12元/吨，周环比下降17.0元/吨。
5、原料
价格&利润：
⚫ 港口铁矿石价格：截至9月27日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为740元/吨，周环比上涨52.0元/吨，周环比上涨7.56%。
⚫ 港口炼焦煤价格：截至9月27日，京唐港主焦煤库提价为1760元/吨，周环比上涨30.0元/吨。
⚫ 一级冶金焦价格：截至9月27日，一级冶金焦出厂价格为2010元/吨，周环比增加55.0元/吨。
⚫ 焦企吨焦利润：截至9月27日，独立焦化企业吨焦平均利润为-44元/吨，周环比增加38.0元/吨。
⚫ 铁废价差：截至9月27日，铁水废钢价差为-185.4元/吨，周环比增加41.8元/吨。
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三、上市公司估值表及重点公告
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1、上市公司估值表
2、上市公司重点公告
【武进不锈】武进不锈关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书：
本次回购资金总额不低于人民币2,000万元（含本数），不超过人民币3,000万元（含）。以公司最近一次公告总股本561,067,048股为基础，若按回购资金总额上限人民币3,000万元（含本数）、回购股份价格上限人民币8.28元/股（含本数）测算，预计可回购股份数量约为362.32万股，约占公司目前总股本比例0.65%；若按回购资金总额下限人民币2,000万元（含本数）、回购股份价格上限人民币8.28元/（含本数）股测算，预计可回购股份数量约为241.55万股，约占公司目前总股本比例0.43%。本次回购具体回购金额、回购数量及占公司总股本比例以回购完毕或回购实施期限届满时公司的实际回购情况为准。若公司在回购期间发生资本公积金转增股本、派发股票或现金红利、股票拆细、缩股等除权除息事项，公司将按照中国证监会及上海证券交易所的相关规定相应调整回购股份价格上限，回购股份数量和占公司总股本的比例相应变化。
【金岭矿业】2024年半年度分红派息实施公告：
2024年8月22日，公司召开第九届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于2024年半年度利润分配预案的议案》，具体内容如下：公司以当前总股本595,340,230股为基数，向截至分红派息公告确定的股权登记日登记在册的全体股东按每10股派发现金股利0.20元（含税），共计派发现金11,906,804.60元。本次利润分配不送红股，不以资本公积金转增股本。若因可转债转股、股份回购、股权激励期权行权等原因导致股本发生变动的，公司将按照分配比例不变的原则对分配总额进行调整。本次利润分配预案符合2024年中期分红条件，在股东大会授权范围内，无需提交股东大会审议。具体内容详见公司于2024年8月24日在《中国证券报》《证券日报》《证券时报》及巨潮资讯网披露的《关于2024年半年度利润分配预案的公告》（公告编号：2024-045）。
【武进不锈】武进不锈关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告：
江苏武进不锈股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年9月9日召开第五届董事会第三次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》。同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或者股权激励。回购资金总额不低于人民币2,000万元（含本数）,不超过人民币3,000万元（含本数），回购价格不超过人民币8.28元/股（含本数），回购期限自董事会审议通过本次回购股份预案之日起12个月内。具体内容详见公司于2024年9月10日刊在指定信息披露媒体披露的《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》（公告编号：2024-071）。
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四、本周行业重要资讯
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1、央行：降准、降低存量房贷利率：9月24日，在国新办发布会上中国人民银行行长潘功胜宣布多项重磅政策。第一，降低存款准备金率和政策利率，带动市场基准利率下行；第二，降低存量房贷利率；第三，创设新的货币政策工具，支持股票市场的稳定发展。潘功胜表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。潘功胜还称，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。在今年年内还将依据市场流动性的状况,可能择机进一步下调存款准备金率0.25个到0.5个百分点。央行宣布增量货币政策“组合拳”，提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1807135）
2、央行下调1年期MLF利率30个基点：9月25日，央行开展3000亿元1年中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2%，此前为2.3%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。MLF利率如期下行，预计LPR和存款利率等也会随之下行，这将持续提振市场信心，支持经济稳定增长，利好钢材价格走势。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1808354）
3、地方债发行继续加码，“特殊”新增专项债突破万亿：企业预警通数据显示，1-8月累计新增专项债发行25714亿元，同比减少5203亿元，发行量占全年新增专项债限额的65.9%，进度慢于去年同期的81.4%。而上周数据显示，地方债发行2389.89亿元，其中新增地方债2057.00亿元，再融资地方债332.89亿元，净融资规模达到2141.33亿元。进入本周（9月23日至9月29日），地方债发行继续加码至6133.47亿元，其中新增地方债5981.53亿元，再融资地方债151.94亿元，净融资规模将达到年内高点5618.06亿元。随着地方债务风险化解进行实质性阶段，地方债发行频率逐步加快，有望助力基建稳增长，增加钢材需求，利好钢材价格走势。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1807799）
4、中央政治局会议：要促进房地产市场止跌回稳，加大“白名单”项目贷款投放力度：中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。自9月24日央行等三部门打出金融政策“组合拳”之后，本次高层会议提出有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务，有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1810080）
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五、风险因素
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（1）地产进一步下行；
（2）钢铁冶炼技术发生重大革新；
（3）钢铁工业高质量发展进程滞后；
（4）钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
本文源自报告：《钢铁周报：宏观利好政策频出，钢价整体偏强运行》
报告发布时间：2024年9月27日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
刘 波 煤炭、钢铁研究助理
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