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继2020年9月农夫山泉在香港上市之后，另一包装饮用水巨头怡宝的母公司华润饮料，也正式登陆港交所挂牌上市。
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10月23日，华润饮料正式在港交所挂牌上市，发行价为14.5港元/股，公开发售阶段获236倍超额认购，总共发行3.48亿股股份，开盘至今，市值一度突破近400亿。
提及华润饮料，或许部分消费者对其名字尚感陌生，但旗下饮用水品牌“怡宝”却是家喻户晓。作为华润系的一员，华润饮料拥有“怡宝”“至本清润”“假日系列”等多个品牌，而怡宝则是引领这些品牌的重要选手，为公司贡献了可观的营业收入。
01
一年卖146亿瓶
一年爆卖395亿
在此前的招股书中，华润饮料称，“我们是中国包装饮用水行业的开创者、中国即饮软饮行业的领导者”。
根据灼识咨询报告，公司为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业（按2023年零售额计）。公司的“怡宝”品牌饮用纯净水产品于2023年的零售额达到了395亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。根据该报告，2023年华润饮料在包装饮用水市场及饮用纯净水市场的市场份额分别为18.4%及32.7%。
此外这些年，华润饮料以包装饮用水为核心，还布局了更多饮料品类，覆盖外出、居家、商务、餐饮、运动等多种消费场景，拥有“怡宝”、“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。
2023年，按零售额计，华润饮料在中国即饮软饮企业中排名第五。在中国前五大即饮软饮企业（以2023年零售额计）中，其零售额增速及净利润增速（以2021年至2023年的複合年增长率计）均排名前二。
至此，华润饮料构建了一个丰富的饮品版图。2021年至2023年，华润饮料的营收分别为113.40亿元、126.22亿元和135.15亿元，复合年增长率为9.2%；净利润分别为8.58亿元、9.89亿元和13.31亿元，复合年增长率为24.6%；同期的净利润率则分别7.6%、7.8%和9.9%；毛利率分别为43.8%、41.7%、44.7%，堪称暴利。
这其中，怡宝“挑起了大梁”。华润饮料旗下包装饮用水产品品牌包括怡宝纯净水、怡宝露天然矿泉水、本优天然水、加林山桶装天然矿泉水及饮用纯净水以及FEEL气泡苏打水。在2021-2023年，以“怡宝”为核心品牌的包装饮用水产品产生的收入分别为人民币107亿元、人民币119亿元、人民币124亿元，分别占同期包装饮用水产品总收入的99.8%、99.8%、99.7%。
而包装饮用水又是华润饮料最主要收入来源，2023年的收入占比达92.1%，可见怡宝之于华润饮料的重要性。
相比之下，华润饮料其它子品牌体量略小。招股书显示，“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”、“火咖”、“午后奶茶”五个饮料品牌零售额均超过1亿元。2023年，华润饮料饮料产品收入超10亿元，远不及怡宝的存在，这也被外界认为是其与同行竞争的短板之一。
目前，华润饮料有两大股东，华润集团（饮料）及Plateau分别拥有该公司60%及40%的权益，后者由Dong Yi女士拥有100%股权。招股书披露，Dong Yi女士是一名拥有10年左右投资经验的投资者，颇为神秘。
02
深圳“水王”，经历两次“卖身”
华润饮料的溯源可回溯至上世纪八十年代，其前身龙环饮料于1984年在深圳成立。龙环饮料核心产品是一款名为“刺梨汁”的碳酸饮料，但生不逢时，恰逢可口可乐和百事可乐两大碳酸饮料巨头公司进军中国，导致刺梨汁在市场上的反响平平。
1990年，龙环饮料公司推出了“怡宝”品牌纯净水。尽管时至今日，怡宝已成为公司的重要收入来源，但在当时这一举措并未改变龙环饮料最终被出售的命运。
1991年，由于业绩持续低迷，中国龙环有限公司决定将51%的股权转让给万科企业股份有限公司。此后万科集团对品牌进行了重新定位，使怡宝专注于瓶装水领域。五年之后，万科决定退出这一领域，这时华润集团以1000万人民币的价格接手了怡宝的部分股份，成为其新的控股方。到了1999年，华润集团进一步完成了对怡宝的全资收购，将其纳入集团的战略布局，并将总部迁至深圳市南山区，由此开始逐步扩大其市场影响力。
自2007年起，怡宝走出广东，将业务版图逐步辐射至全国。依托实力雄厚的华润集团的支持，怡宝经过五年时间便跃居国内瓶装饮用水行业的头部地位。
03
一瓶水的“江湖”
在1905年，一位在青岛太平山南坡狩猎的德国商人偶遇了一群刺猬聚集在一处清澈的泉水边饮水。他好奇地尝试了泉水，发现其味道异常清甜。因此，他决定在地下深处的花岗岩缝隙中挖掘一口井，并将其命名为“刺猬井”，这口井标志着中国矿泉水井的诞生。到了1930年，德国化学家罗德维将“刺猬井”的矿泉水进行了试制并装瓶。同年，中国首个矿泉水生产厂“崂山瓶装矿泉水厂”在青岛成立。直至20世纪80年代，该厂一直独占中国瓶装矿泉水市场，是中国唯一的瓶装矿泉水生产商。
而时至今日，瓶装水已成为中国软饮料中最大的细分品类，其内部除天然矿泉水外还延伸出了天然水、饮用纯净水、矿物质水等多个类别。根据与市场预测，2024年瓶装水市场规模预计为3362.1亿美元，预计到2029年将达到4529亿美元，在预测期内（2024-2029年）复合年增长率为6.14%。
把目光投向整个水饮行业时，不难发现市场竞争正日趋白热化。除了今年夏季怡宝、农夫山泉、娃哈哈等品牌之间展开的“价格战”之外，主打气泡水的元气森林也强势进军饮用水市场，并在短短五年内推出了三款瓶装水产品。
长期以单一产品东鹏特饮为主打的东鹏饮料，近期也开始积极拓展产品线，推出电解质饮料“东鹏补水啦”，并迅速成为公司业绩的新增长点。相关财务数据显示，2024年上半年，新产品销售收入为4.76亿元，营收占比从2023年的2.29%增长至6.05%。预计今年前三季度，公司整体营收将达到124亿～127.2亿元，同比增长43.5%至47.21%。
此外，东方甄选、山姆、胖东来也对瓶装水市场表现出浓厚兴趣，纷纷下场瓶装水赛道，推出自营瓶装饮用水品牌。据悉，三家饮用水产品均定价在1~2元价格带，意图通过低价策略快速切入市场，进一步加剧了瓶装水领域的行业竞争。
在此背景下，华润饮料的上市，其未来在国内水饮市场中能否有效拓展增量空间？瓶装水行业变局又将发生怎么样的变化？让我们拭目以待
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