记录思考：投资者是如何创造物质财富的
财富
2024-12-02 20:05
北京
金融资产的投资者不是以直接劳动的方式创造物质财富的，而是以间接的方式来创造物质财富的。金融资产投资可以分为三大类，一类是股票投资，一类是债券投资，一类是大宗商品期货投资。
一个经典的案例，2019年，一些投资者经过详细的基本面研究之后，认为未来动力电池行业存在很大的盈利增长空间，并且认为宁德时代是一个颇有竞争力的公司，决定在40元附近（前复权价格）买入大量股票，其核心投资依据是2019年的股票价格未能反映出宁德时代的长期价值。得益于投资者对宁德时代的定价提升，在2020年和2022年，宁德时代分别股权融资了197亿元和450亿元。在宁德时代拿到股权融资的数百亿资金之后，宁德时代就能够（1）招聘更多劳动力；（2）买入更多生产设备，进而扩张产能。尽管2022年的定向增发目前尚未大幅盈利，但是2020年7月定向增发的股东是赚了大钱的，2018年参与首发的股东赚的更多。这个过程就是宁德时代股价上涨，产能增加的过程，投资者通过把资金以股权的方式注入宁德时代，进而创造了大量的物质财富，自己也获得了颇为可观的金钱收益。
股票量化投资不管形式多么复杂，其核心算法主要是依赖于（1）成交量和（2）成交价的，他们是跟随基本面投资的决策者（不考虑基本面量化，基本面量化本质是基本面投资）。总体上，他们是基本面投资者的帮手，量化资金的买入，阶段性提高了宁德时代的股价，从而能够让宁德时代以更高的价格来进行股权融资，从而扩大产能，更多更快地创造物质财富。
当然，投资者也有看走眼的时候，比如2012年至2015年不断增持乐视网股票并且准备长期持有乐视网股票的投资者，就出现了很大的亏损，没能像宁德时代一样创造出大量的物质财富。波动率策略与情绪反转策略也是类似的逻辑，比如当股价持续下跌，已经达到了波动率的极致，投资者买入股票，本身是拖住股票价格，给了上市公司更高价格融资的权利，至于上市公司是否使用，这是另外一个问题了。对于股票市场，市场是一个普遍的意见之处是重融资轻投资，就是对中小投资者的保护力度不够。关于这个问题，我们等会分析。
债券投资者主要通过两个机制路径来支持公司进行财富创造。一个是直接买入公司的发行的债券。公司进行债券融资之后，可以进行简单再生产，或者扩大再生产。一个是在总需求不足时，投资者买入利率债，通过压低无风险收益率，引导公司债券利率下行，从而降低公司的融资成本，减缓公司的债务融资成本，维持公司的生存与发展，2022年至2024年的今天，债券投资者一直在这样做，帮助实体企业不断降低融资成本。
大宗商品期货投资者的多空双方搜集整理数据，对未来大宗商品的供求格局进行预测，并且来下注多头还是空头，多空博弈的结果会告诉公司一个价格信号。
比如2023年7月以来，碳酸锂价格总体上呈现出趋势下跌走势，碳酸锂期货的投资者通过多空博弈告诉碳酸锂的相关公司，碳酸锂的供求是阶段性过剩的，短期已经没有进一步扩张产能的必要，需要减少劳动力和生产设备再大量投入到碳酸锂的开采与生产中。由此，引导劳动力和生产设备所用的原材料进入到其他领域进行更符合需求增长方向的生产环节。碳酸锂期货的量化投资者只是基本面投资者博弈出来的趋势的跟随者。因为未来是不可以精确预知的，并且投资者对未来的判断或者跟随策略有一定概率偏离未来的事实，所以资产价格的波动有时候会比较大，导致了一定程度上的财富再分配，比如一部分投资者赚了钱，一部分投资者亏了钱。这些波动，只是投资者内部的存款资金再分配，并不影响投资者作为一个整体对公司进行物质创造的巨大贡献。
过去三年多，一些委托人对于主动型管理产品收益率较低有些不满意。最近几年，被动型ETF基金规模快速增长，这就更好平衡了委托人与代理人的利益分配问题。这可能是未来的一个大的趋势。资管公司主要提供投资与交易工具，不对最终业绩负责。大家诸多不满意的表面现象背后其实是投资者保护的问题。一个是投资者公平获取信息的问题，二是上市公司保证信息真实的问题。因为投资者对物质财富创造有着巨大的作用，机制也非常清晰，那么保护投资者自然是一个重要的问题。既然投资者通过公司间接创造了大量的物质财富，那么保护投资者利益，尤其是中小投资者利益自然也是理所应当的。关于中小投资者的利益保护，一是投资者的主动自我保护，即通过扎实的公司基本面与高管团队研究，选择与真正干事的大股东一起共担风险，共享收益；二是监管的保护，最核心的点就是信息披露，保证中小投资者获得公司经营的信息。关于不同投资者的利益分配，一个是对小投资者的教育，一个是对机构投资者的行为监管。在此基础上，通俗的讲，剩下的事情就是愿赌服输了。监管需要保证的是，没有人抽老千。关于委托客户与投资经理/资产管理机构的利益分配，业绩提成模式的资产管理模式是清晰的，不赚钱，没提成。难点在于管理费的确定，这个事情，有两个解决方式，一是市场自发的机制，就是长期来看，不能持续盈利的投资经理或者资产管理机构终究会被市场淘汰掉，二是行政管理方式，比如现在的普遍降费，这就直接让渡了一部分利益给委托客户。从纯粹的经济逻辑来看，每个人都会从历史中学习，每个投资者终究会拥有智慧，变得聪明，从而会主动保护自己的利益。比如说，（1）尽自己最大努力选择优质公司，与伟大公司一起成长，在公司不断创造物质财富的过程中实现自己金钱的增长；（2）拿一点点小钱，去做类似川大智胜类的击鼓传花的投机游戏，重在娱乐身心，寻求刺激，赢输无所谓；（3）当有了一定体量资金之后，开始重点配置债券型基金或者理财产品，追求稳稳的幸福；（4）当有了很大体量的资金之后，拿一些资金从事一些高风险的天使轮投资和一级市场投资，一旦洞察力得到验证，就能获得十倍、百倍的投资收益。总体来讲，投资者作为一个总体，一是以股权方式或者债权方式把资金给到公司，公司通过简单再生产和扩大再生产，不断创造物质财富；二是投资者通过搜集信息，多空博弈，给公司经营者提供价格信号，引导劳动力、知识产权、大宗商品原材料等生产要素进行资源配置，减少供需错配，在同样资源约束下，尽量扩大生产可能性边界。
