记录思考：信用的哲学逻辑
财富
2024-12-26 06:39
北京
我们在明斯基《稳定不稳定的经济》和瞿强《货币和信用，如何真正理解这个困扰经济学家的世纪难题？》的基础上进一步的思考。我们的认知哲学是，（1）不重复造轮子；（2）在巨人的肩膀上再走一小步；（3）学习初期只读大师级学者的文章；（4）与没有屁股的高手交流。在货币和信用领域，能比瞿强写的文章更系统的，可以说是凤毛麟角。信用，业界也叫债务。从商业银行的资产负债表来看，存款货币是商业银行的负债端，而政府、企业、居民的债务/信用是商业银行的资产端。图1是工商银行2023年末持有的企业、居民债务。图2 是工商银行持有的政府债务的数据。我们思考的问题是信用的哲学逻辑，就是思考政府、企业和居民为什么扩张或者收缩信用，为什么会出现信用周期，房地产周期只是信用周期的一个部分，房价涨跌只是信用周期问题，如果不能理解这句话是什么意思，那就看看过去几年的阿根廷经济模式，只要政府部门敢于扩张债务，即便一个经济体的人口从1个亿下降到1个人，这个1个人的经济体，也可以让房价持续上行，名义房价问题，人口总量、人口结构、决策机制等等，都不是房价最基石的变量，只有信用/债务是最基石的那一个。辜朝明的《被追赶的经济体》用一句话来替代，可以是消失的借款人。这本书的前五章，我写过一篇读书笔记《记录思考：消失的借款人》。所以，房价下行的核心是政府、企业和居民都不愿意借钱了。2020年至2024年，美国股市与美国房地产表现特别好，的确不是美国的实际GDP增速有多高，只是因为美国政府债务扩张的多。2019年末，美国政府债务余额是23.20万亿美元，2024年末，增加至36.19万亿，五年时间，政府债务增加了13万亿美元，折合人民币94.77万亿人人民币。大家设想一下，如果1991年日本政府把赤字率提到14%，连续10年，日本还会通货紧缩吗。至此，我们重复论证了昨日思考的哲学逻辑，就是资产价格问题与通货膨胀的水平，是更多属于政治哲学领域的（日本还有严重的国际政治约束），不是一个纯粹的经济学理论问题。实际GDP增速高与低，是经济好不好的问题，而通货膨胀水平的低与高，资产价格的低与高，在很大程度上是属于分配领域的，而分配正是政治哲学逻辑的核心。为什么金融体系具有内生的不稳定性，为什么房价会有涨跌，为什么通货膨胀水平会周期性波动。一是，政治哲学逻辑密切相关的政府债务；二是，人性与人的认知范式相关的企业债务与居民债务，企业债务对应产能和产量，居民债务对应房地产。传统主流经济学理论假设人是理性的，人会理性预期未来会发生什么。这个假设本身是一个哲学认知，波普尔哲学并不认可，维特根斯坦哲学也不认可，马克思哲学也不认可。波普尔说，未来是不可能预测的。维特根斯坦说，人的思维会限制在语言的边界之内。马克思哲学强调是主观改造客观的逻辑通路，不是预测，而是就要这么干，是行动纲领。企业和居民扩张信用的时候，以为自己对未来有着清晰的把握，实际上，并非如此。1990年，日本加杠杆买房的家庭肯定不会想到（1）日本家庭部门杠杆率见顶了（2）日本政府选择了日元升值和不大规模扩张政府债务，如果1990年的日本政府学了现在的阿根廷政府，日本怎么可能会通货紧缩20年，连一年都不会。图4是阿根廷汇率与通货膨胀水平。通过历史，可以清晰的看出来，一是，家庭部门根本搞不明白未来会发生什么，加杠杆的时候只是错误地以为未来一定会发生什么，只要认真研读波普尔的《历史决定论的贫困》，就会理解这个点；二是，企业部门也根本搞不明白未来会发生什么，因为企业的决策者跟家庭部门的决策者是同质的，几个人一人一票，和，一个人拍板，在把握未来方面，没有什么大的区别，若不理解这句话，可以读几遍柏拉图的《理想国》；三是，政府部门当让知道政府债务扩张的足够多，通货膨胀水平是一定能够起来的，但是正如威廉格雷德《美联储》里保罗沃尔克的思考，政府债务的巨大变动，就是不同群体的利益超级大规模再分配，而这很容易引起政治与社会的不稳定，1990年至2000年，日本通货膨胀水平太低，十年换了好几个首相，2020年至2024年，美国通货膨胀水平高，尽管房价与股市强的很，但是民主党也是被特朗普横扫，几个摇摆州都选择了共和党。政治哲学逻辑上，稳中求进才是王道。中国古人叫中庸，就是美联储的那个2%通胀目标，是中国古人中庸之道的现代版。与传统的主流经济学理论的哲学逻辑不同，信用，并且由信用扩张带来的货币，其隐藏的逻辑是经济主体以为自己能够预测未来，自己是理性的，但是实际上，经济主体没有把握未来的能力，事后看，有些选择是非常的非理性的。这就是我们说的，信用是有关哲学逻辑的东西。
