在2024年美国大选中，特朗普获得了参众两院的共同控制权。从民调的紧张状态到在摇摆州的全面胜利仅用了不到一天的时间，这一转变再次强调了以历史经验外推未来事件的不可靠性，无论是在经济领域还是在美国大选中。选举结果显示，除了摇摆州外，并没有出现预期中的“红蓝翻转”。
随着特朗普成功入住白宫，并且共和党在参议院和众议院中取得多数席位，美国迎来一个由特朗普及其政党主导的美国政府。这一政治格局将对全球经济和金融市场产生深远影响——特朗普的政策主张主要集中在其竞选承诺的“47号议程”、2024年共和党党纲以及保守派智囊团撰写的“2025计划”中。
特朗普的整体主张可以概括为——对外加税+对内减税+制造业回流+美国优先+反移民+结束战争。
特朗普主张梳理
在经贸领域，特朗普政府大概率将取消中国的最惠国待遇，对中国商品加征关税，以减少贸易逆差并促进制造业回流美国。此外，共和党党纲明确表示将阻止中国汽车进入美国市场，并减少对中国供应链的依赖，包括药品、芯片和矿物等。特朗普的“47号议程”还提出了推动互惠贸易法，以实现关税的对等，这可能导致美国对中国的逆差下降17%。
从历史角度看，特朗普曾在2018年发起对中国的全面贸易战，这场贸易战对金融市场的影响大于了经济本身。在协商未果的情况下，特朗普在2018年6月15日正式发动了针对中国的关税战——针对500亿美元商品加征25%关税、针对2000亿美元商品加征25%关税、对剩余中国出口到美国的商品加征25%关税。这些加征关税威胁随着2020年初第一阶段贸易协定的签订而逐渐化解。中美双方也减少了部分商品的加征关税（如下图）。最终为期两年的第一阶段贸易协定以中方仅购买了承诺购买的美国出口产品的57%、拜登成为新一任总统后而不了了之。
中美贸易战关税税率变化图
此外，经过五六年的时间，尤其是拜登上台的四年，美国内部矛盾已经充分暴露。特朗普上台大概率会减少全球战争的风险，但对中国来说，面临的压力可能会比民主党执政时期更大。特朗普政府可能会采取更多手段，包括加征关税等措施，这也是特朗普上任后人民币贬值的原因之一，市场预期加征关税，因此人民币先行贬值以释放压力。
金融行业方面，特朗普的政策立场着重于防止中国企业控制美国的关键基础设施，并限制中国对美国高科技领域的投资。特朗普政府还可能要求在美国股市上市的中国公司退市，以此降低美国资金对中国的投资。
特朗普第一个任期中，他引发了中概股退市的争议，并创建了一份中国企业投资的黑名单。美国在2020年12月18日通过了《外国公司问责法案》（HFCAA），规定在美国上市的企业必须在三年内向美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）提交审计工作文件，否则将被禁止交易。但中国的法律基于国家安全考虑，禁止企业向PCAOB透露可能的“敏感信息”。经过多轮协商，中美双方在2022年8月达成了审计监管合作的协议，允许PCAOB审查在美国上市的中国公司的审计工作文件，从而降低了中国公司在美国退市的风险。
此外，特朗普在2020年11月12日签署了一项行政命令，禁止美国投资者投资被认为 “与中国军方有联系”的中国公司。最初的名单包括中国移动、中国电信、中芯国际等31家公司。在特朗普卸任前的2021年1月，又增加了小米、中海油等9家公司。在拜登的任期内，这份名单进一步扩大。此外，拜登在2023年8月发布了新的行政命令，限制美国对中国的新增投资，特别是针对半导体和微电子、量子技术、人工智能等领域的投资。
地缘政治方面，特朗普已表示将在上台后24小时内结束俄乌冲突，并要求盟友承担更多的军费开支。这些举措可能会改变美国与其传统盟友的关系，并在全球范围内重新分配军事和经济资源。
特朗普当选对中国有什么影响？
首先是，贸易战可能会重启。回顾2018年特朗普的第一次任期，就发动了针对中国的贸易战，对从中国进口的3500亿美元的商品征收高达25%的关税。在本次竞选中，特朗普明确表态将大幅提升关税，对欧盟也不放过，对中国更是加收60%以上的关税。这将再次冲击中国的出口行业，尤其是珠三角的制造业，这对外贸和制造业的从业者的就业和收入都造成影响。
另外，特朗普对外加税，对内则是减税。世界首富马斯克公开支持特朗普，就是因为2017年，特朗普把美国制造业的企业税率从35%砍到了21%，这个减税计划让特斯拉和spaces的税率大幅降低，特斯拉在第二年就实现了盈利。对内减税的目的就是提升美国本土企业的竞争力，税收成本降下来，还能吸引在中国建厂的美国企业把工厂搬回去，让美国本土的蓝领工人们都能重新找到工作。反过来，全球企业到中国建厂的意愿就下降了，中国可能会不再需要那么多蓝领工人。
推升通胀，特朗普主张对内减税+对外加征关税+限制移民的政策将推升通胀，但特朗普还强调增加能源开采和出口，平息俄乌冲突，且共和党党纲明确提出将“结束通胀”，相较原油存在供给端增产风险，来自美国扩财政和制造业回流的需求端支撑下，有色确定性更高。
利好黄金。贸易摩擦、降息周期、通胀预期升温利好黄金，但需要警惕短期大选靴子落地的风险。节奏上，结束战争预计耗时相对较短（停止对乌援助），参考 2016 年的经验，对外加征关税的施政难度较低，耗时约 1-3 个月，对内减税耗时至少 1 年。因此从节奏上，构成短期恢复供应利空能源，加征关税利空出口需求（黑色、有色、化工等工业品），长期随着国内扩大宽松，以及特朗普的对内减税和制造业回流等政策实施，则有望推升通胀，更远端则需要警惕通胀预期变化对美联储政策预期的影响。后续需要等待特朗普实际施政方针确认。
还有就是特朗普将逼美联储降息。参考2019年川普第一任期，美国利率几乎降到零，天量资金涌入市场，顺势带火了中国的股市、楼市。现在的情况很类似，对大部分投资者来说，房贷压力可能会进一步减轻，股市和资本市场的宽松，更多人去创业、去投资。市场从来不交易已经发生的事情，市场只会交易还没有发生的，预期中国股市将通过剧烈的震荡来博弈这种不确定性。
总而言之，特朗普对外加息、对内减息的政策虽然短期内冲击我们的出口和制造业，做外贸、搞工厂、打螺丝的工人迎来巨大挑战，但特朗普的低息政策将把天亮资金赶出美国，由此推升中国楼市、股市和投资市场。未来的搞创业都似乎变得更简单，工作机会也会逐步增多。中美博弈的大格局将长期存在，虽然外部国际因素动荡不安。
结合当前市场动态，特别是资金流向，可以看到特朗普当选后一些板块的受益顺序。稀土板块位居首位，作为对等反制的核心资源，其战略价值显著。随后，整个稀土板块出现了套利机会，部分投资者因此获益。当前，围绕龙头英洛华的套利机会成为焦点，前提是英洛华能够持续超预期表现。此外，稀土主题可扩展至稀有金属和稀缺战略资源领域。
在社会板块方面，马斯克产业链值得关注。马斯克作为重要投资者，其在政治和经济领域的影响力巨大，尤其在特朗普当选后，其产业帝国有望间接受益。这包括特斯拉机器人、航天脑机接口等领域。
在“自主可控”领域，也就是常被提及的“卡脖子”主题，涵盖芯片、半导体、光学科技、网络安全等高科技产业。特朗普的首任总统任期内，他推动了中美技术领域的分离。自2018年4月起，华为和中兴这两家中国企业受到了美国政府实施的芯片采购限制和在美国市场销售的限制等制裁措施。特朗普的第二任期内，中美科技领域的分离趋势大概率还将持续。在此次竞选中，特朗普将技术创新（包括美国高科技制造业的复兴）视为保持领先于中国的途径——特别是在人工智能领域。中国在光伏和新能源汽车等自主创新领域取得的显著进展，使得美国对中国的科技创新能力更加警惕。
其他受益板块包括油气、农业等，但其力度可能有限。相比之下，房地产和汽车板块更值得关注，因为出口受限，内需提振成为关键，而房地产和汽车是两大内需消费品。
在A股市场，首先，市场整体趋势未被打破，流动性充沛，应积极寻找机会。其次，虽然无趋势性风险，但节奏性风险存在，踩点至关重要，即在分歧时寻找买点，在高潮时寻找卖点。另外，市场炒作路径必然是高低切换和新旧切换，涨幅过大的老热点和老龙头将向新一代过渡。
对于11月5-8日政策，从目前各个部委的政策方向来看，这一次救市的关键是地方政府的“化债”，地方政府的各种乱象，包括非税收入暴增，以及今年“远洋捕捞”大幅增加，都是缺钱导致的。按照中国古代赈灾的古法，官兵得先吃饱。现在就是地方政府的财政需要健康，社会主义体制才能发挥优势。
这里的“救市”并不指的是股市，是实体经济，是信心。现在的情况肯定比以前要好了，这不是已经在讨论10万亿还是6万亿的问题了，有预期，有具体的数字，有具体的办法，有明确的方向。即使近期市场因为暂时不及预期下跌其实也不用太担心，12月还有月初的中央政治局常委会以及月中的中央经济工作会议，市场预期相信不会太差。
参考：
美国大选实况：特朗普赢得美国总统选举
https://finance.eastmoney.com/a/202411063230913817.html
