2024年10月，平准基金被提及两次，一次是记者对央行行长的提问，第二次是2024年10月24日，社科院发布了三季度的宏观金融分析报告，里面提到建议发行2万亿特别国债，用来支持设立股市的平准基金，通过对蓝筹股、龙头股、ETF的低买高卖来促进市场稳定。尽管只是建议，但是市场对“两万亿的平准基金”讨论的热度依旧不低，大家都很关心平准基金。
平准基金也称干预基金，通常是政府的特定机构，比如证监会、财政部、交易所这些机构设立的证券投资基金。平准基金设立的主要目的是通过逆向操作来稳定资本市场，从而抑制股市的过度波动。
平准基金也不是新奇发明了，例如日本、韩国、中国香港早就有平整基金了。日本是1964年开始设立的平准基金，当时的日本日经大跌，政府入场救市拢共用资5100亿日元去买入日经225，成功把整个市场买上来。更厉害的是2010年之后日本央行直接下场买股票，一买就是十几年时间，直接把日本股市买出了历史新高，而且也把整个日本失去了三十年的经济给彻底拉出了泥潭，提振股市猛涨是平准基金设立的重要意义之一。
韩国的平准基金设立也是为了救市，韩国股市在平准基金入场后快速见底，接着走出一轮翻盘。而香港的平准基金，也是1997年亚洲金融风暴时，港股暴跌，香港政府直接拿着外汇基金去救市。届时半个月时间，花了1181亿港币，直接把港股买上去了。起码从日本、韩国、中国香港的经验看，把股市买离底部方面，平准基金确实是有大用处。
平准基金能稳定波动，当市场出现非理性下跌时，平准基金就可以买入股票为市场兜底，从而阻止股市暴跌。反之，当这个市场过热出现较严重泡沫时，平准基金也可以卖出股票，从而抑制股价过度上涨。
平准基金也可以稳定预期，这也是现在讨论比较多的原因之一，平准基金的设立，传递了政府稳定股市的信号，能较大程度提升投资者对市场的信心。股市炒的就是信心和预期。而且平准基金的规模巨大，这一次是建议2万亿，这个规模相当于A股一天的成交额了，可以较大程度改善A股的资金流动性问题。
有的投资者好奇，平准基金也进场来低买高卖了，是不是又意味着又多了一把镰刀来割韭菜了？日本、韩国、香港的平准基金设立都是在股市的绝对底部位置，现在的A股已经涨了一段时间，在3300点的位置说要设立平准基金，是不是意义就不那么大了？也就是说平准基金如果也来低买高卖，那股市后面是不是再涨多一点后，平准基金也要来割韭菜了？
首先，平准基金购买的股票通常是经过一套标准筛选出的相对业绩稳，还有些能有稳定分红的股票。，如果平准基金只买不卖的情况，手上好的股票就会越来越多，这也意味着市面中流通的好股票将越来越少，也越来越贵，极端行情下这类股票会被一窝蜂炒成天价，而还有部分投资者只能够去买那些低价位的“差公司”股票了。而且这种情况也不符合股市设立的初衷——为有需要的公司提供融资渠道。
另外，如果平准基金不在股价涨到高位时才卖出，而是在低位时卖出，这笔庞大的资金量反而会把整个股市给直接卖到崩。所以平准基金是应该在高位卖出的，至少不应该底部卖出。而且，只要股市源源不断有新的资金流入，例如新股民的资金、老股民在实体经济里面赚到的资金、上市公司分红包括回购投入股票的资金等，平准基金在高位有预留的赚一笔钱再走其实影响也是有限的。
近一段时间开始提出平准基金也可能有另外一重含义。如果股市出现涨得太快的情况，例如之前的9月24日行情，A股六七个交易日就从2700点涨到3600点，这种涨得太像疯牛的情况，就可以通过卖股票和ETF把这种过快上涨的势头压下来。毕竟股市涨得太快，企业基本面、乖离率偏离过大，最后只会又是一轮股灾的诞生。股市走的慢一点，让基本面也能够跟得上撑起整个股市，那股市才有可能走出一轮新的慢牛、长牛。唯有慢长牛，才更大概率让大多数投资者从股市里面赚到钱，才能真正反哺经济发展和带动消费。
对于关注市场的投资者而言，无论是最近的天量资金入场，比如说无论是央行就发了3000亿的专项贷款给到上市企业去回购股票，还是给了券商保险5000亿的互换便利用来专门购买股票，亦或者被提及的两万亿的平准基金，最重要的是意识到近段时间会陆陆续续有资金回到市场的消息放出以及资金落地的信息，笔者认为市场其实比较难再跌回到9月前那波很深的位置了。目前最好的方法就是在3000点左右的位置陆续低吸。
而且近期A股主力一直在流出，到底谁在卖，又是谁在买呢？十月近一个月以来，内资机构并没有大规模入场，增长资金的主要是散户投资者。有一个现象要注意，基金仓位整体是下降的，根据中信证券调研样本，主动管理型公募，在十月中旬的净赎回率达到了2.41%，这个数据远超2024年6月以来的周度净赎汇率水平的，近四个月的平均净赎回水平大概是0.1%~1.5%之间，而十月中旬的赎回水平达到了2.41%。这也侧面表示了9月24号起来的这波行情，基金的仓位并没有加大，反而是下降的。因为基金在国庆后陆续开始降仓了，但这里面大多数是为了应对投资人的赎回压力被动赎回的。
而外资方面，根据fund flow资料库信息，10月16号当周跟踪MSCI中国样本主动基金净流出额是2.7亿美元，结束了十月初连续两周的净流入，样本被动基金净流入额是14.3亿美元，十月初的两周数据可以做参考，分别是45.5亿和81亿。对比之下可以看出，从九月底起，外资确实有流入，但因为A股行情的快速降温以及等待刺激政策的落地等原因，所以十月中下旬的外资开始有大幅减缓流入速度迹象。
从这些数据看，起码外资还是持续流入的，而且基民的基金也不断在高位赎回，但整体而言，机构投资者并没有出现大规模的入场迹象，部分主动管理型机构反而在选择逢高减仓，当前入场的资金是以散户为主的。这也是马老师为什么认为这轮行情需要“看长做短”的原因之一。尤其做A股标的，任何时候都不能太上头，要紧跟国家队步伐，等待自己的机会，在适当是够才出手。
而且投资过程中最好能做好合理预期，以及有明确的目标。以证券股为例，牛市里证券最先受益，股价肯定有上升空间。未来如果市场走牛，中信证券业绩必然大涨，但具体增长多少难以准确预测，但投资者要有自己合理又清晰的预期。如果投资者认为A券商业绩可以翻倍，甚至翻两三倍，那最好的办法就是按照最低预期去计算股价高点。这样做才能预防业绩不达预期的风险。
对于业绩动辄几十亿、几百亿的券商而言，牛市业绩翻倍这个预期其实并不低。而且本身设定未来行情肯定走牛，这也是一个非常乐观的预期，如果要是对市场预期非常乐观，对业绩预期也非常乐观，对估值水平同样乐观的情况下，结果很可能是如果有一件事达不到预期，很有可能没法获得满意收获，如果都达不到预期以至于不及时采取措施，还可能会造成严重亏损。
加入某券商A当前市盈率是20倍，净利润是200亿，如果A券商业绩翻3倍，那股价按理也能翻三倍。假如牛市来了，A券商估值再翻一倍，市盈率达到40倍的情况下，理论上A证券就有6倍涨幅，用术语形容这种情况就是戴维斯双击，市场变好，证券收益业绩大增，估值同步提升，这就是典型的戴维斯双击。
戴维斯双击理论肯定是有效的，但它必须是针对具体情况而言。周期股不适用戴维斯双击，证券股就是周期股。强周期股票业绩最好时，往往市盈率是最低点。经典的标的如中远海控和九安医疗，2021——2022年时股价达到阶段性顶点，但这些公司的市盈率是现在的一半还少一些，公司业绩大爆发，但市盈率却大幅降低，只要是强周期股基本都是这个特点。还有煤炭、有色、猪肉等强周期板块股票，业绩最好时，估值往往是相对低位，基本不会出现业绩大爆发，估值也跟着大爆发的情况。
所以戴维斯双击不适于这类周期类的股票，而证券则是公认的强周期股票，所以业绩大爆发的同时，市盈率一定会同步走低，这时候的市盈率低可不是意味着投资者能够以相对较低价格购入股票了。所以，任何的指标不分情况看都是存在误导性的。
对于近期行情，市场在经历了前期的快速上涨后，北证50指数在1月25日尾盘出现跳水，当前市场情绪的不稳定性，投资者对于市场前景发生分歧，在10月底的大盘已经在3300点附近横盘整理了5个交易日，市场正处在方向性选择的关键阶段：是直接开启第二浪的反攻，还是先经历一波回调再开始反攻。
摩根士丹利（大摩）发布了对市场的最新看法，认为在央行推出的稳定股市计划如互换便利和股票回购再贷款后，市场情绪有所回暖。然而，当前大部分标的的市场估值已包含相当大的乐观情绪，短期内市场大概率会出现剧烈波动。因此，大摩建议投资者关注股息收益率较高的股票和盈利确定性较好的公司，低风险偏好投资者更要注重公司的基本面和分红能力，以寻求相对稳定的投资回报。
如果11月和12月的CPI和PPI数据能够同步回暖，经济出现明确的复苏信号，可能会再触发市场新一阶段的反攻行情。但一定要避免在市场上涨时追高，以免被套。
参考：
从没出现过，紧盯一个变化，这是决定市场的关键
https://cj.sina.com.cn/articles/view/3212137243/bf75531b019017ui8
戴维斯双击
https://baike.eastmoney.com/item
