作者：谭逸鸣/郎赫男/何楠飞
摘 要
（1）逆回购到期9944亿元；（2）政府债净缴款2402亿元；（3）同业存单到期3971亿元；（4）10/24为缴税申报截止日，10/25将迎走款高峰期，关注税期扰动。
2、公开市场情况：
本周公开市场净投放-13250亿元。其中，7天逆回购投放3701亿元，到期3941亿元，14天逆回购到期13010亿元。
3、10/14-10/18货币市场利率变动：
货币市场利率走势：（1）DR001上行1.2BP至1.4%，DR007上行6.6BP至1.61%，R001上行10.9BP至1.53%，R007下行3.4BP至1.81%；（2）CD:1M上行0.3BP至1.87%，CD:3M上行5.6BP至1.98%，CD:6M下行0.1BP至2.02%，CD(股份行):9M上行4BP至1.94%，CD(股份行):1Y上行3.5BP至1.96%。
银行间质押式回购日均成交额79339亿元，比10/8-10/12增加11291亿元。其中，R001日均成交额70752亿元，平均占比89.2%；R007日均成交额7613亿元，平均占比9.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19889亿元，比10/8-10/12减少2363亿元。其中，GC001日均成交额17409亿元，平均占比87.7%；GC007日均成交额1735亿元，平均占比8.5%。
4、10/14-10/18同业存单一级市场跟踪：
四类主要银行同业存单发行总额为6103亿元，净融资额为1116亿元，对比10/8-10/12主要银行发行总额883亿元，净融资额-2171亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，城商行发行规模最高，城商行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、1M、AA发行成功率最高，分别为94%、88%、92%。
期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动0.3BP、5.6BP、-0.1BP、4BP、3.5BP至1.9%、2%、2%、1.9%、2%。主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动3.5BP、1.3BP、-0.5BP、1.4BP至2%、1.9%、2.1%、2%。
主体发行利差收窄，期限利差收窄，此外，相较10/12，股份行1Y CD与R007的利差变动6.83BP至14.88BP，1Y CD与R001的利差变动-7.39BP至42.85BP。1Y CD-1年期 MLF利差变动2.75BP至-3.87BP。
5、10/14-10/18同业存单二级市场跟踪：
各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-9.12BP、-5.53BP、-0.93BP、-0.46BP、0.25BP至1.74%、1.86%、1.93%、1.93%、1.93%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-0.51BP、-0.56BP、-1.81BP至1.93%、1.92%、2.02%。各等级存单收益率分化。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动0.25BP、-0.75BP、-7.75BP至1.93%、2%、2.1%。
主体利差收窄、等级利差收窄、期限利差走阔。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-0.51BP至-6.78BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动1.32BP至-18.87BP。
10/21-10/25资金面关注因素有：
（1）逆回购到期9944亿元；
（2）政府债净缴款2402亿元；
（3）同业存单到期3971亿元；
（4）10/24为缴税申报截止日，10/25将迎走款高峰期，关注税期扰动。
2024年8-10月周度超储影响因素变动预测如下。
10/8-10/12，公开市场净投放-13250亿元。其中，7天逆回购投放3701亿元，到期3941亿元，14天逆回购到期13010亿元。
10/14-10/18，公开市场净投放-3247亿元。其中，7天逆回购投放9712亿元，到期3469亿元，MLF回笼7890亿元，国库现金定存到期1600亿元。
10/14-10/18货币市场相关利率走势：
（1）资金利率分化：DR001上行1.2BP至1.4%，DR007上行6.6BP至1.61%，R001上行10.9BP至1.53%，R007下行3.4BP至1.81%；
（2）同业存单利率分化：CD:1M上行0.3BP至1.87%，CD:3M上行5.6BP至1.98%，CD:6M下行0.1BP至2.02%，CD(股份行):9M上行4BP至1.94%，CD(股份行):1Y上行3.5BP至1.96%。
（3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-11.25BP、-12.78BP至1.4%、1.55%；
（4）CNH HIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-0.5BP、-29.7BP至1.65%、2.05%。
（5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-0.61BP、-5.57BP至1.67%、1.76%。
（6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动1BP、1.1BP至0.9%、1.02%。
银行间质押式回购日均成交额79339亿元，比10/8-10/12增加11291亿元。其中，R001日均成交额70752亿元，平均占比89.2%；R007日均成交额7613亿元，平均占比9.6%。
上交所新质押式国债回购日均成交额为19889亿元，比10/8-10/12减少2363亿元。其中，GC001日均成交额17409亿元，平均占比87.7%；GC007日均成交额1735亿元，平均占比8.5%。
10/14-10/18，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-1544亿元，较10/8-10/12变动3739亿元。其中，国股大行净融出2225亿元，较10/8-10/12变动-1439亿元，城农商行净融出-681亿元，较10/8-10/12变动-2300亿元。
从净供给水平来看，10/14-10/18银行体系净供给平均4.56万亿元，较10/8-10/12动2059亿元，周内净供给水平降低，10/18较10/14变动-28亿元至4.6万亿元。
5.1同业存单一级市场跟踪
5.1.1同业存单发行和净融资
10/14-10/18四类主要银行同业存单发行总额为6103亿元，净融资额为1116亿元，对比10/8-10/12主要银行发行总额883亿元，净融资额-2171亿元，发行规模增加，净融资额增加。
分主体来看，城商行发行规模最高，城商行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1527亿元、1183亿元、2787亿元、607亿元，占比分别为25%、19%、46%、10%；净融资额分别为138亿元、-400亿元、1260亿元、118亿元。
分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为992亿元、295亿元、1815亿元、214亿元、2846亿元，占比分别为16%、5%、29%、3%、46%；净融资额分别为651亿元、-648亿元、595亿元、-337亿元、862亿元。
从发行成功率来看，国有行发行成功率最高，城商行、股份行、国有行、农商行发行成功率分别为75%、91%、94%、82%；1M发行成功率最高，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行成功率分别为88%、77%、82%、67%、80%；AA发行成功率最高，AA、AA+、AAA同业存单发行成功率分别为92%、78%、80%。
5.1.2同业存单发行利率跟踪
从不同期限发行利率来看，10/14-10/18各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动0.3BP、5.6BP、-0.1BP、4BP、3.5BP至1.9%、2%、2%、1.9%、2%。
从不同银行发行利率来看，10/14-10/18各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动3.5BP、1.3BP、-0.5BP、1.4BP至2%、1.9%、2.1%、2%。
5.1.3同业存单发行利差跟踪
10/14-10/18主体发行利差收窄，国有行1Y-股份行1Y、城商行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y同业存单发行利差分别变动-1.4BP、-4BP、-1.4BP至-2.8BP、11.2BP、6.4BP。
10/14-10/18期限利差收窄，1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M同业存单发行利差分别变动-1.2BP、-1.9BP、-5.9BP、-3.9BP至18.1BP、5.8BP、-0.5BP、2.1BP。
此外，相较10/12，股份行1Y CD与R007的利差变动6.83BP至14.88BP，1Y CD与R001的利差变动-7.39BP至42.85BP。1Y CD-1年期 MLF利差变动2.75BP至-3.87BP。
5.2 同业存单二级市场跟踪
5.2.1同业存单收益率跟踪
分期限看，10/14-10/18各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-9.12BP、-5.53BP、-0.93BP、-0.46BP、0.25BP至1.74%、1.86%、1.93%、1.93%、1.93%。
分主体看，10/14-10/18各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-0.51BP、-0.56BP、-1.81BP至1.93%、1.92%、2.02%。
分等级看，10/14-10/18各等级存单收益率分化。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动0.25BP、-0.75BP、-7.75BP至1.93%、2%、2.1%。
5.2.2同业存单收益率利差跟踪
10/14-10/18，主体利差收窄。国有行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y存单利差分别变动-0.05BP、-1.3BP至-1.43BP、8.73BP。
10/14-10/18，等级利差收窄。AA+(1Y)-AAA(1Y)、AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差分别变动-1BP、-8BP至6.5BP、16.5BP。
10/14-10/18，期限利差走阔。1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M存单利差分别变动9.37BP、5.78BP、1.18BP、0.71BP至18.87BP、6.9BP、0.25BP、0.21BP。
此外，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-0.51BP至-6.78BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动1.32BP至-18.87BP。
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