本期作者：
罗果
招商证券财富管理部
策略组合首席
S1090615070002
1
可转债强赎风险
截至2025年1月22日，沪深两市已100%触及赎回条款的可转债数量为34家，其中已发布强赎提示公告但还未完成强赎的可转债有四家：成银转债、大秦转债、迪贝转债和苏行转债。
成银转债、大秦转债、迪贝转债和苏行转债的赎回登记日分别为2月05日、2月10日、2月18日和3月06日，若投资者忘记卖出或转股而被按照债券面值加当期应计利息的价格强制赎回，按照1月22日可转债的收盘价计算，四家转债持有者将分别面临24.68%、8.64%、26.15%和19.02%的损失。
▍表1：当前已发布强制赎回公告的可转债列表
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年1月22日）
小贴士：可转债是上市公司发行的一种债券，在特定条件下可以申请转成股票。投资者需关注所持可转债的是否发布强赎提示公告，对于已发布强赎公告的可转债需关注其赎回登记日，在赎回登记日前对可转债进行交易或转股。当可转债达到公司强赎条件时，公司有权在赎回登记日后，按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债，可转债被强制赎回通常会给投资者带来损失。
2
解禁风险
2025年2月A股共有77家公司面临限售股解禁，整体解禁市值为4918亿元。相比1月，解禁公司家数有一定程度下降，但解禁市值规模有大幅上升。
▍图1：A股2025年1月-2025年12月月度公司股票解禁数量统计
资料来源：Wind，招商证券财富管理部
从公司限售股解禁比例来看，2025年2月解禁比例超过40%的公司共有18家，其中金徽股份、华洋赛车、鸿智科技、宏裕包材和霍普股份五家公司解禁比例超过70%。
有两家公司在2025年2月的解禁市值超过100亿元，分别是中国电信（3839亿元）和华勤技术（206亿元），中国电信一家公司的解禁市值就占到2月A股全部解禁市值的78%。
▍表2：2025年2月份解禁市值超过百亿或解禁占比超过40%的上市公司列表
资料来源：Wind，招商证券财富管理部
小贴士：解禁，即限售股解禁，意味着公司可流通股份增加，原始股东如果持股成本较低且获利丰厚就会有减持股份的动力，尤其对于估值较高的公司来说可能面临因抛售股票而导致股价下跌的风险。解禁对于二级市场来说偏利空消息，但解禁对股价的冲击力也因股而异，需要综合解禁市值、限售股解禁类型、限售股持股收益、市场人气等因素综合而定。
3
减持风险
2024年9月以来，除通过大宗交易、竞价交易等方式进行减持外，上市公司股东通过协议转让的方式出让所持股权的情形大幅增加。协议转让股份有助于平滑市场波动，相较直接减持对于市场冲击更小，不少上市公司在大股东协议转让股份之后还出现了股价上涨。因此我们本次统计股东减持按照减持方式分类，将协议转让方式剔除，仅统计竞价交易或大宗交易方式减持的公司。
从公司最近发布的股东减持计划情况看，截至2025年1月22日，2025年1月共有近100家公司发布了股东通过竞价交易或大宗交易方式减持股份的计划。拟减持股份数量上限占总股本比例不低于4%的公司有三家，分别为元祖股份（5.00%）、森霸传感（4.73%）和达利凯普（4.50%）。
▍表3：2025年1月发布的公司股东拟减持计划（减持比例超过2.00%）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年1月22日，剔除协议转让减持的公司）
从公司高管减持股份情况看，截至2025年1月22日，2025年1月共有56家公司出现高管净减持，其中冠石科技和引力传媒的减持股份比例最高，净减持金额占总市值比例分别达到5.04%和5.03%。
▍表4：2025年1月公司管理层减持股份列表（减持占比不低于0.20%）
资料来源：Wind，招商证券财富管理部（数据截至2025年1月22日）
小贴士：减持通常表示上市公司的大股东或董事以及监事等高管在股票二级市场中将自己所持有的满足《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的股票卖出，并及时做出信息披露的行为。股东减持数量太大，通常给公司股价带来一定下行压力，股东大比例减持往往带来投资者跟随抛售，导致市场上该公司股票的供给量增加，从而可能带来股价下跌。股东或高管减持原因通常包括个人对资金的需求，或是对公司未来盈利不看好。投资者需重点关注股东或高管减持的原因是什么。
4
退市风险警示
随着2024年年报业绩预告的陆续披露，2025年1月A股有超过50家公司发布了退市风险警示，部分公司发布公告后股价受到了冲击。
1月17日晚间，15家上市公司发布的公告显示，因公司业绩难以满足组合财务指标，可能在2024年年报正式披露后被实施退市风险警示。
1月20日晚，川大智胜、ST步森、国新文化、新研股份四家公司发布关于公司股票交易可能被实施退市风险警示的风险提示公告，主要原因也是其业绩难以满足组合财务指标要求，这些公司在发布公告后股价大部分出现连续跌停或较大幅度的下跌。
根据A股市场的相关规定，若上市公司最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润以及扣除非经常性损益后的净利润三者中的最低值为负，且扣除后的营业收入低于一定标准（主板为3亿元，创业板为1亿元），或者最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，那么公司股票交易将在年度报告披露后可能被实施退市风险警示，股票简称前将冠以“*ST”。
近期A股市场退市制度执行力度持续加大，新“国九条”、“退市新规”等重要制度相继实施，旨在加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。这些制度安排在一定程度上削减了“壳”资源的价值，加剧了绩差股面临的股价调整压力。
▍表5：2025年1月已公告可能被实施退市风险警示的非ST上市公司列表
资料来源：Wind，上市公司公告，招商证券财富管理部（数据截至2025年1月22日）
欲了解产品的具体投资建议？
方式一：
招商证券客户详询您所在的
营业部财富顾问
方式二：
再详询您所在的营业部财富顾问
【温馨提示】如果不想错过内容，记得点下“赞”和“在看”，这样每次新文章推送，就会第一时间出现在您的订阅号列表里。
