若干年前，听某知名卖方首席路演，直言“零利率是富贵病，只有发达国家才会这样，我们这样的几乎不可能。”
然而，时至今日，不知道该首席作何感想，我反正觉得现在的国债利率下行速度，以及下行过程中表现出来的可怕稳定性，已经远远超过了我的预期反正。
虽然央妈一再重申当前长期限国债利率过低了，但市场的实际走势会告诉你，并不够低，还能继续往下下。
利率是什么？其实就是资金，也就是钱的价格。
大家直观上感觉，中国的钱并不便宜。因为随便一个人，但凡打开你的微信、支付宝或者各种日常用的APP，都可以很轻松的借到钱，往往来说提供如此便捷、丰富的渠道，一定是因为存在大量的需求，对贷款的需求。而且，随便算一下，这些渠道借款的利率不仅不低，而且非常之高，如果不是有法规上的上限要求，我感觉30%以上都是很正常的事情。
那么国债利率为什么一直在往下降呢？因为那是国家找社会、个人借钱的成本，它既然是价格，那肯定也是由供需力量对比所决定的。国债利率持续走低，说明希望借给政府的钱远远多于政府希望借的钱数。
也就是说，虽然现在国债利率创历史记录的低，但是不代表全社会融资成本在走低，有很大一部分群体甚至不是借钱利率高的问题，而是根本就借不到钱。
所以，细看下来，那个卖方首席说的也没错。
因为我们现在看似利率很低，甚至低于很多发达国家，但是这种超低利率与发达国家前些年的零利率存在本质上的差别。
发达国家的零利率主要是由货币政策导致的，第三产业占据主导的经济体中，政府投资/购买的作用远远小于消费，通过投放大量的流动性，促进居民消费和金融市场繁荣，通过资本市场的繁荣增加居民的财富效应，形成正向循环，拉动经济发展。
我们当前的超低利率，从央行的态度来看货币政策并没有扮演主要的角色，而是由于政府端为了消化存量的债务和低效率的投资，刻意压低了利率环境，以时间换空间。
为了保证去杠杆和去烂疮的效果，必须把有可能拉高整体利率环境的领域全部压住。比如对普通老百姓而言，几乎所有能提供刚性的、相对高收益率的资管产品全部都已经消失不见了。有谁记得余额宝刚出来的收益率能达到10%以上么？是否曾记得政信类信托供不应求？是否记得银行网点海报上贴的随随便便4%以上的闭着眼就可以买的理财产品？
现在就是在全民在为房地产泡沫和持续多年的地方政府低效投资买单。好在经济体量够大，人口够多，大多数人也能够兢兢业业任劳任怨，因此大概率此轮以时间换空间能够实现。
但是也要明白，这样集全体之力孤注一掷换来的空间是非常来之不易的，而且在决策树环节难以改变的情况下，注定换出来的空间高度也极为有限，一定要倍加珍惜。
切勿让不走老路成为形式主义下的一句空话。
