很显然，大家期盼已久的信用扩张迟迟没有到来。
虽然利率一直在下降，很多城市的首套房贷利率已经降低到3.7%附近，再叠加20%的首付比例，可以说，排除房价绝对值高低不说，现在可能是对购房者最友好的时期，没有之一。
然而，地产公司尤其是民营开发商（如果还活着的话），却在经历着现金流的紧张。以万科为例，账上的现金流差不多相当于碧桂园“爆雷”之前的状况，融资不畅，如果地产销售依然低迷的话，很可能要重蹈覆辙。尽管其有深圳地铁这位大金主在背后站台，但很难讲在现金流持续不利的情况下除了延续生存之外，何时能有实质性的改观。
最近30年期国债持续上涨，到期收益率已经基本与10年期国债持平，期限利差被粗暴的买平了。由于这个市场以机构投资者为主，也就能解释了股票市场为何如此低迷。
因为机构的钱在抢着买超长期限利率债啊！
为什么，因为安全。
国债，实质上就是风险偏好收缩的表征，不看好经济回暖，才需要把资金都配置到这种安全性高的资产类别中。
以一个朴素的自然人投资者为例，如果他手上有闲置资金，但是风险偏好非常低。
他认为股票是割韭菜，基金是旁氏游戏，那么他还有什么选择呢？
以前他可以买信托，无论是政信还是房地产，能收获稳稳的幸福，现在此路不通了。
以前他可以买到收益率明码标价的理财产品，买的时候就知道啥时候可以到期，能拿回多少收益，现在此路也走不通了。
以前他可以买房子，租出去收取租金的同时，坐享房价上涨的红利，比打工强多了。现在呢，早买一年房，多打10年工。
有些所谓的“有路子的人”，去年还可以搞到所谓的收益稳定风险低的量化策略基金，结果在春节前后我们也看到了这种所谓稳定获益能力的原形毕露。
那么我啥都不做，就放在银行账户搞成定期存款总行了吧，结果尼玛新闻媒体只关注贷款利率、房贷利率最近降了多少多少，殊不知银行存款利率居然降的更多更快，所以可以看一下中农工建四大行的股价最近半年涨了多少，因为它们存款最多，存款利率降的比贷款利率多，对它们来说成本会降低，净息差变多了。
还真别说，现在一个小老百姓，还真不知道该如何做自己的资产配置了，不管钱多还是钱少，有杠杆的则建议直接去降低自己的负债吧，现在稳定点的投资收益真比不上你存量的负债成本。
这是不是就是所谓的资产负债表衰退我不知道，但是不管怎么说，这种状态持续下去肯定是不好的，不管是对谁。
当然，这也是全社会精神面貌和生存状态的一个缩影。
1978年，家庭联产承包责任制推行，恢复高考，改革开放开始对种种束缚进行松绑，极大地解放了生产力。加入WTO，外贸的火热形成了助推经济发展的二级加速器，在此期间，无论是政府，还是人民都积攒了大量的财富，这是求生欲和辛劳付出的变现。
到了近阶段，实体经济被房地产和金融等持续挤压，“创业十年，不如那会儿直接买一套房”、“工资一半用来交房租，店铺流水一半得给房东”，导致了要素分配出现了极大的鸿沟。
最终我们看到了房地产对经济整体的反噬。
一个之前持续提供动力的类“永动机”熄火之后，我们发现其实没有任何一个其它引擎能够把它接过来，因为确实接不起来，他们无论是从体量、吸金能力、转化速度、参与个体广泛度上来说，都根本无法相提并论。
其实，当大多数普通人都觉得缺乏安全感，没有好的投资或理财渠道的时候，社会层面形成的合力就是极低的风险偏好，因为信用扩张形成的前提是需要看到希望。
如果降低利率，就能够刺激起来，那东亚邻居日本也不需要耗费30年的时间才走出低迷，耗费一两代人的黄金工作年龄段。
更何况，目前的这个低利率，惠及面有多广，是不是对各种不同类型主体、不同身份的人都一样，也要打个问号。春节期间，凡是从事工程项目相关的人，都能感知到资金有多紧张，但是从银行就是贷不出款来，细讲的话可能又是类似于“罗生门”的话题了。
其实我很希望我们能得欧美国家那种0利率的富贵病。
