先说一个好消息吧，今天早上鲍威尔的新闻发布会，虽然依然保持“语气隐忍”（毕竟要控制通胀倾向），但还是提及了9月降息的信号，市场敏锐的捕捉——
这下各非美经济体心思又可以更活络一些，该用的“叙事”都可以用起来。
7月PMI的数据连续3个月走弱，这点应该已经从最近宏观会议中透露出来，短期来看，逆周期要支持今年GDP保5，政策要更给力，长期来看，也意识到了“供需失衡”的结果就是“供”也不会好，所以“终于”开始正视内部消费中的结构性盲点——中低收入人群，以及与此对应的服务消费市场。
这其实很正常，当一个经济体的年龄中位数不断抬升（进入老龄化阶段后），人们对商品的需求边际减弱，对服务的需求更加看重。
很多商家早就嗅到了这个趋势，早早的就定位——我们卖的不是商品，而是一种生活方式——意思是我的定价不仅是生产成本，还有你对美好生活向往的溢价。
玩虚的。
市场也在各种揣测财政脉冲的约束可能会进一步放松。（尤其是地方债务）
如昨天文章暗示的，财政脉冲约束=他们先砍有效的，因为低效、无效的里面有利益蛋糕。这就对应长期政策改革的深水区。
举个企业的例子可能更通透一点，就是企业绩效不行时，一般都会想到优化人力成本，但具体执行时，如果不触碰深水区，那么被砍掉的，常常是真的在干活、成本又很低的员工。
进而使得优化的目的偏离，效果大打折扣甚至反向。
所以方案是方案，执行是执行，还有很长一段博弈期。现在定价未免太早。
野村的这段值得咀嚼一下——
7月的房地产实质上并没有太大的改善，数据背后还是居民部门的弱预期主导——
存款利率下调对预期的影响整体为负，这在之前文章里解释过，不要用叙事的逻辑，而是用个体的逻辑——比较存款长期回报vs贷款长期支出的终值。
除非贷款利率相对于存款利率超调，才会有效果。
财政端也是如此，即反向现金流转移回居民部门，而不是转出。
比如昨天看了个新闻说——
但如果把它和当地城投的债务合在一起看——
看得出当地还是期望用土地财政来化解平台债务，而土地财政的钱又来自于居民部门。
这就是深水区的极限拉扯。
目前两个星球共5500人+，加入即日起完整一年。第二年续费55折。
我实在想不出有什么理由不加入——
