SK Innovation的电池业务实现了首个季度盈利，这标志着一个重要的里程碑。随着电池业务公司的正式成立，公司预计未来财务稳定性和盈利能力将得到加强和改善。
2024Q3，SK Innovation报告收入为17.66万亿韩元（918.32亿元人民币），营业亏损为4233亿韩元（22.01亿元人民币）。这意味着收入较上季度减少1.14万亿韩元（59.28亿元人民币），营业利润减少3775亿韩元（19.63亿元人民币）。营业利润的下降主要归因于油价下跌和主要化工产品价差缩小导致的库存相关损失。
尽管面临这些挑战，SK Innovation对2024Q4持乐观态度，预计随着全球经济不确定性的减少，炼油利润率将回升。公司还预计，受北美客户工厂加速投产和新车型发布的推动，电池出货量将增加。
11月1日，SK Innovation完成了与SK E&S的合并，成为亚太地区最大的民营能源公司。凭借扩展的能源组合，公司有望保障未来的增长和财务韧性。为配合政府的“价值提升”计划，SK Innovation目标在2027年前实现10%的股本回报率（ROE）和35%以上的股东回报率，随着合并效益的逐步实现，这些目标将变得更加可达。
1）炼油业务
在2024Q3，受全球经济放缓担忧和中国石油需求下降的影响，炼油业务面临挑战，导致油价和炼油利润率下降。该业务录得营业亏损6166亿韩元（32.06亿元人民币），较2024Q2减少7608亿韩元（39.56亿元人民币）。石化业务在对二甲苯（PX）维护完成后，尽管销售量增加，但因主要产品的利润空间缩小和库存效应，转为营业亏损144亿韩元（7488万元人民币），环比减少1138亿韩元（5.92亿元人民币）。
2）润滑油业务
润滑油业务方面，美国和欧洲市场的销售量增长，叠加利润率改善，实现了1744亿韩元（9.07亿元人民币）的营业利润，较上季度增长220亿韩元（1.14亿元人民币）。勘探与生产（E&P）业务则因油价下跌导致的销售量和综合销售价格下降，录得营业利润1311亿韩元（6.82亿元人民币），环比减少110亿韩元（5720万元人民币）。
3）电池业务
2024Q3电池业务实现收入1.43万亿韩元（74.36亿元人民币），比第二季度减少了1227亿韩元（6.38亿元人民币），但实现了240亿韩元（1.25亿元人民币）的营业利润。这是SK On自2021年10月成立独立电池公司以来首次实现季度盈利。与2024Q2相比，营业利润增加了4841亿韩元（25.17亿元人民币），这主要得益于基数效应，包括高成本库存的消耗和匈牙利工厂的初始成本，以及通过全公司成本削减措施提高的盈利能力。2024Q3，受益于《美国通货膨胀削减法案》的先进制造业生产信贷（AMPC）为608亿韩元（3.16亿元人民币），环比减少510亿韩元（2.65亿元人民币）。同时，由于主要客户的销售量减少，材料业务面临的亏损扩大，经营亏损达740亿韩元（3.85亿元人民币）。
三、2024Q4市场展望
1）炼油业务
2024Q4，受全球经济衰退担忧缓解以及秋季检修带来的供应减少影响，炼油业务展望乐观。预计炼油利润率将有所恢复。石化业务预计对二甲苯（PX）利润空间将扩大，主要受冬季服装需求增加带动的聚酯需求推动；而苯的利润空间可能因中国新增产能而减弱。然而，这些利润空间预计仍将高于去年同期。
2）润滑油业务
尽管季节性淡季到来，润滑油业务预计将实现与Q3类似的销售量，受益于中国经济刺激措施带动的国内市场环境改善，利润空间预计将保持稳定。勘探与生产（E&P）业务计划继续在越南区块钻探两口勘探井，并在中国17/03区块维持生产。
3）电池业务
电池业务预计销售量将小幅增加，受北美新车制造工厂投产及主要客户2025年计划发布新车型的影响。2024Q4，公司计划将重点放在持续优化成本结构、确保新的客户订单并扩展新产品形态上。材料业务预计将逐步增加新客户的销售量。
表1. SK Innovation季度收益（基于K-IFRS）
https://skinnonews.com/global/archives/19442
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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