Fortuna Mining 2024Q3黄金产量同比减少3.76%至9.13万盎司，白银产量同比减少51.44%至81.6万盎司，净利润同比增长76%至5,440万美元1）白银
2024Q3白银产量816,187盎司（25.39吨），环比减少17.60%，同比减少51.44%。2024Q3白银销量874,641盎司（27.20吨），环比减少6.48%，同比减少46.20%。2024Q3白银实现价格29.37美元/盎司（6.70元/克），环比增长0.93%，同比增长23.92%。2024Q3黄金产量91,251盎司（2.84吨），环比减少1.58%，同比减少3.76%。2024Q3黄金销量92,453盎司（2.88吨），环比增长1.44%，同比减少7.36%。2024Q3单位黄金当量的合并现金成本为1,059 美元/盎司，而去年同期为 814 美元。现金成本增加的主要原因是 Séguéla 2023Q3运营第一季度的剥离和采矿成本较低；San Jose在其矿产储量的最后一年中品位和产量较低；Yaramoko单位现金成本较高，这与品位较低以及采矿和间接成本较高有关。本季度和全年单位现金成本与年度指导基本一致。2024Q3单位黄金当量全部维持成本为1,696 美元/盎司，而2023Q3为1,313美元/盎司。增长的主要原因是Lindero与浸出场扩建相关的维持资本增加，以及如上所述单位现金成本增加。2024Q3黄金实现价格2,490美元/盎司（568.39元/克），环比增长6.68%，同比增长29.35%。
2024Q3销售额为2.749亿美元，同比2023Q3的2.431亿美元增长13%，环比增长6%。
2024Q3矿山营业利润为8,690万美元，同比2023Q3的6,590万美元增长32%，环比增长8.8%。2024Q3净利润为5,440万美元，合每股0.16美元，同比2023Q3的3,090万美元或每股0.09美元同比增加76%，环比增长26%。2024Q3调整后净利润为5,380万美元，同比2023Q3的3,330万美元增长62%。2024Q3调整后EBITDA为1.313亿美元，同比2023Q3的1.046亿美元增长26%。2024Q3持续经营产生的自由现金流为5660万美元，而2023Q3的自由现金流为7000万美元，同比下降19%。2024Q3经营活动提供的净现金为9290万美元，较2023Q3的1.065亿美元减少13%。2024Q3的折旧摊销为5930万美元，而去年同期为6340万美元。折旧摊销的减少主要是由于San Jose的折旧和耗损减少，这是由于2023Q4的减值费用以及 Yaramoko 55 区单位黄金的摊销减少，部分被 Séguéla 的更高摊销所抵消。本季度 Séguéla 的摊销包括 2021 年收购 Roxgold Inc 的 1680 万美元购买价。2024Q3，现金资本支出为5020万美元，其中包括3790万美元的维持资本（包括棕地勘探）和1230万美元的非维持资本。年初至今的资本支出为1.419亿美元，其中包括1.031亿美元的维持资本和3880万美元的非维持资本。截至2024年9月30日，公司的总流动资金为4.306亿美元，包括1.806亿美元的现金和现金等价物，以及尚未提取的2.5亿美元循环信贷额度（不包括信用证）。1）Lindero -阿根廷
2024Q3的黄金总产量为24,345盎司，其中包括22,569盎司金条。与2023Q3相比，黄金产量增加了16%，这主要是由于2024Q3 浸出垫上的矿石量增加以及黄金品位提高。2024Q3，单位黄金现金成本为1,042 美元，而 2023 年同期为 987 美元。单位现金成本的增加与矿山成本增加有关，这是由于额外的重型设备租赁和劳动力成本导致的。2024Q3销售的黄金单位全维持成本为1962美元，比 2023Q3的1609美元有所增加。本季度成本增加的主要原因是上述现金成本增加，以及为支持堆浸垫扩建而增加的持续资本支出，该支出在本季度占每盎司580美元。2024Q3共处理了123,754吨矿石，平均原矿品位为 6.71 克/吨金，生产了 28,006 盎司黄金。与2023年同期相比，品位下降了13%，产量下降了18%。黄金品位低于开采计划中的预测，原因是持续的开发作业提供了品位较低的矿石，并对补充的低品位库存进行了碾磨。2024Q3从55区开采了80,740吨矿石，平均品位为每吨7.41克金，从QV Prime区开采了21,905吨矿石，平均品位为每吨9.02克金，总计开采了102,645吨矿石，平均品位为每吨7.75克金。2024Q3，售出黄金的单位现金成本为974美元，而 2023 年同期为 753 美元。本季度成本增加的主要原因是采矿和间接成本增加，以及由于品位降低导致销售量减少。2024Q3，售出黄金的单位全维持现金成本为1,373美元，而2023年同期为1,213美元。本季度成本增加的主要原因是上述现金成本的增加，以及布基纳法索的特许权使用费制度变化，当金价超过每盎司 2,000 美元时，特许权使用费率从5%提高到7%。2024年的持续资本支出减少，部分抵消了这一影响。2024Q3，Séguéla生产了 34,998 盎司黄金，平均原矿品位为 2.69 克/吨金，与 2023Q3相比，分别增加了 11%和减少了 30%。黄金品位的下降符合计划的开采顺序。本季度工厂平均吞吐量为 208 吨/小时，比设计产能154 吨/小时高出 35%。第二季度发生的停电事故没有影响选矿厂在第三季度的运营，并使加工吨数有所增加。然而，7 月初给料机的驱动轴发生故障，需要进行维修，在维修期间，吞吐率有所下降。随后，吞吐率有所提高，9 月份的平均吞吐率为 216 吨/小时。2024Q3，售出黄金的单位现金成本为655美元，而2023年同期为397美元。成本增加的原因是，在比较期内，Séguéla 第一季度运营的原品位较高，生产成本较低。生产成本的降低主要与低条带开采、运距缩短和维护成本降低有关。2024Q3，售出黄金的单位全维持现金成本为 1176 美元，比2023年同期的788美元有所增加。增加的原因是2024年现金成本增加以及用于剥离活动的持续资本支出增加。2024Q3生产了510,741盎司银和 3,771 盎司金，与2023年同期相比，分别减少了63% 和 54%，银和黄金的平均原矿品位分别为 99 克/吨和 0.74 克/吨，分别减少了 48% 和 35%。在第三季度，采矿计划包括了矿山上层老采场附近的区域，这些区域的地质不确定性较高。这些区域的产量占季度产量的46%，原矿品位比预期低36%，数量比预期低 28%。第四季度的开采计划继续包括地质不确定性较高的区域。2024Q3，单位售出银当量的现金成本为29.40美元，比 2023 年同期的 13.73 美元有所增加。单位现金成本增加的主要原因是，产量和销售的银当量盎司数减少，以及固定成本分摊到销售的盎司数减少的影响。2024Q3，单位应付银当量的全维持现金成本从 2023 年同期的 18.04 美元增至 32.65 美元，增长了 81%。成本增加的主要原因是现金成本上升和产量下降，但资本支出的减少部分抵消了成本增加的影响。2024Q3生产了 305,446 盎司银，平均原矿品位为 82 克/吨银，产量与上一季度相近。锌和铅产量分别为 1280 万磅和 1000 万磅，平均原矿品位分别为 4.64% Zn 和 3.62% Pb，与 2023Q3相比，分别下降了 8%和 1%。与 2023 年同期相比，锌产量减少了 9%，铅产量减少了 3%。产量降低的原因是，根据本期计划的开采顺序，运往工厂的原矿品位降低。2024Q3，单位售出银当量的现金成本为 14.88 美元，与 2023 年同期相比下降了 2%。本期矿山现金成本降低的原因是，由于在更坚硬的岩石中进行开采，地面支持成本降低，以及工厂成本降低，但由于银价高企以及对铅锌银当量计算的影响，销售的银当量盎司减少，从而抵消了现金成本的降低。2024Q3，单位应付银当量的全维持现金成本为 22.69 美元，而 2023 年同期为 21.14 美元。成本增加的原因是 2024Q3的持续资本支出高于 2023 年同期，以及银价上涨对计算基本金属的银当量盎司的影响。如果按照指导价格计算银当量盎司，则每盎司全维持成本约为 19.38 美元。2024年黄金产量指引为34.3-38.5万盎司，白银产量指引为400-470万盎司，合计金属产量为45.7至49.7万盎司黄金当量，预计产量将比2023年45.24万盎司黄金当量产量增加1%至10%。预计总维持成本在1,485至1,640美元/盎司金当量之间。
图1：2024年年度生产运营指引
注：本文根据Fortuna Minings 2024Q3季度报告翻译而来，链接如下：https://fortunamining.com/wp-content/uploads/2024/11/fsm_Q3-2024-MDA_Filing.pdf
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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