一、生产经营情况
2024Q3集团黄金产量为13,131千克（422,172盎司），同比减少1%，环比增长11%。
2024Q3黄金现金成本为1,407美元/盎司（321.18元/克），同比增长18%，环比增长6%。
2024Q3黄金全维持成本（AISC）为1,667美元/盎司（380.53元/克），同比增长19%，环比增长2%。同比增长主要是由于工资增长和冬季电费上涨。由于盈利能力提高，特许权使用费也从 3.37 亿兰特（1800 万美元）同比增加 47% 至 4.96 亿兰特（2800 万美元）。季度 AISC 仍远低于2025财年指导值。
2024Q3黄金总成本为1,776美元/盎司（405.41元/克），同比增长18%，环比增长1%。
2024Q3公司黄金平均售价为1,360,974 兰特/公斤（2,356美元/盎司或537.80元/克），同比增长25%，环比增长6%。MWS 的流媒体合同的最终交付于2024年 10 月，这将对未来该业务产生的自由现金流产生重大影响。2024Q3 MWS 收到的平均黄金价格为1,081,756 兰特/公斤，比公司收到的平均黄金价格低约 20%。MWS黄金售价现在将与公司其他业务保持一致。
表1：运营结果摘要
2024Q3黄金收入同比增加23%，从147.81亿兰特（7.93亿美元）增至181.25亿兰特（10.09亿美元）
集团运营自由现金流（扣除所有资本支出后的自由现金流）同比增长60%，从32.36亿兰特（1.74亿美元）增至51.79亿兰特（2.88亿美元）。
集团运营自由现金流利润率从去年同期的22%上升至本报告期的29%。黄金收入从去年同期的147.81亿兰特（7.93亿美元）增长23%至181.25亿兰特（10.09亿美元）。
资产负债表强劲且灵活，净现金头寸从2024Q2末的 29 亿兰特（1.58 亿美元）增至2024Q3末的63亿兰特（3.62亿美元），现金和未提取贷款的流动性为157亿兰特（9.09亿美元）。
本季度资本支出总额同比增长17%，主要原因是正在进行的大型资本项目。这些项目将提高产品组合的质量，延长高品位矿山的开采年限，并提高集团运营自由现金流利润率。
2024Q3末，套保的平均远期黄金价格为1,416,000兰特/公斤（2,451美元/盎司），净头寸为 578,000 盎司（17.98吨）。公司大部分产量仍未套保，并受到现货黄金价格的影响。
1. 南非地下业务：高品位
产量从4234公斤（136126盎司）增加到4,872公斤（156,639盎司），同比增长15%，这主要得益于Mponeng的持续出色表现。本季度Mponeng的产量增加了28%，达到2,997千克（96,356盎司），而Moab Khotsong的产量则稳定在1,875千克（60,283盎司）。
铀是Moab Khotsong金矿开采过程中的副产品。本季度铀产量从去年同期的70,044千克（154,420磅）下降10%至63,092千克（139,094磅）。与去年同期相比，收到的平均铀价从58.21美元/磅上涨39%至80.84美元/磅，本季度铀收入为1.99亿兰特（1100万美元）。
2. 南非地下运营：优化
产量从5,448千克（175,158盎司）同比下降10%至4,887千克（157,121盎司），主要原因是Tshepong North和Tshepong South的品位和产量降低。这些矿山的持续驱动力仍然是优质开采以及从南部矿段开采混合矿石，以提高矿带品位。自2021Q3将矿石加工转移到Mponeng工厂以来， Kusasalethu矿床的礁石回收效益，迄今为止，累计效益为555千克（19,509盎司），即每季度约43千克（1,382盎司）。这些优化资产对总产量贡献了37%，在资助公司增长战略方面发挥了重要作用。因此，有必要继续在这些业务上投入维持资本，以保持必要的灵活性。
3. 南非地表业务
产量稳定在2,168千克（69,703盎司），而去年同期为2,185千克（70,250盎司）。矿山废弃物解决方案（MWS）是地表产量最大的贡献者，本季度产量为878千克（28,228盎司），与2023Q3的872千克（28,035盎司）相比，增长了1%。所有的地表再处理业务产量均同比增长。
4. 国际业务
Hidden Valley的产量下降了11%，这符合计划，因为在开采完高品位Big Red矿脉后，回收品位恢复正常。正在推进第七阶段东西两区的开采，第八阶段的剥离工作也在进行中。Hidden Valley的白银产量从2023Q3的30,914千克（993,914盎司）下降5%至29,515千克（948,928盎司）。平均银价从2023Q3的14,157兰特/千克（23.59美元/盎司）上涨19%至16,823兰特/千克（29.21美元/盎司）。因此，本季度Hidden Valley的白银收入为5亿兰特（2800万美元），同比增长15%。
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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