一、生产经营情况
1. 铜
1）整体情况
2024Q3铜产量为99,855吨，而2024Q2为79,708吨，2023Q3为89,942吨，同比增长11.0%，环比增长25.3%。
2024Q3铜销量为90,069吨，而2024Q2为78,662吨，2023Q3为84,297吨，同比增长6.8%，环比增长14.5%。
2024Q3铜的平均实现价格为4.29美元/磅，而上一季度为4.79美元/磅，环比下跌10.4%。
2）分矿山情况
Candelaria (80%持股)：2024Q3 Candelaria生产了50,018吨铜和约29,000盎司金精矿（按100%基础计）。产量受到较高矿石品位的推动，主要来自于Phase 11的开采。现金成本为1.55美元/磅，得益于较高的销售量、外汇有利以及副产品收益抵免。年初至今，约有41,000盎司黄金和846,000盎司白银受制于流媒体协议条款，根据该协议，将获得售价约429美元/盎司黄金和 4.28 美元/盎司白银，这约占 Candelaria 总黄金和白银产量的 68%。
Caserones (70%持股)：2024Q3 Caserones生产了22,044吨铜和 693 吨钼，均为100%基础。本季度的铜和钼产量受到8月份持续 14 天的罢工的影响，导致该期间的产量降至产能的约 50%。由于Phase 5的水文地质条件，Phase 6的矿石比例较高，导致本季度的原矿品位较低。由于罢工导致销售量下降，现金成本为 2.96 美元/磅。
Chapada (100%持股)：Chapada于2024Q3生产了11,694吨铜和约18,000盎司金精矿。产量受益于较高的处理量，但受到矿石品位和回收率较低的影响。第三季度的现金成本为1.37美元/磅，得益于黄金副产品收益的抵扣、外汇有利及运营改善带来的采矿成本下降。
Neves-Corvo (100%持股)：2024Q3 Neves-Corvo生产了6,698吨铜和29,509吨锌。铜产量受到较低处理量和品位的影响，原因是采矿顺序调整导致的矿山品位下降。锌产量受益于较高的处理量和回收率提升。第三季度现金成本为2.13美元/磅，得益于销售量增加和副产品收益抵免的提高。
2. 其他产品
1）整体情况
2024Q3锌产量为46,610吨，同比减少6.3%，环比减少1.8%。
2024Q3镍产量为893吨，同比减少79.2%，环比减少48.1%。
2024Q3黄金产量为47,000盎司（约1.46吨），同比增长34.3%。
2）分矿山情况
Eagle(100%持股)：Eagle在2024Q3生产了893吨镍和1,027吨铜。由于矿山坡道修复工作导致Eagle East区域的矿石开采受限，预计至2024年底采矿速率会有所降低。镍的现金成本为7.24美元/磅，部分由于铜副产品收益的增加抵消了部分成本。
Zinkgruvan (100%持股)：Zinkgruvan在2024Q3生产了17,101吨锌、5,693吨铅和1,385吨铜。铜产量受到矿石供应减少的影响，锌的现金成本为0.16美元/磅，得益于铜副产品收益的增加。
二、财务业绩情况
1）Caserones额外19%股权收购
2024 年 7 月 2 日，公司完成了其期权的行使，收购了 SCM Minera Lumina Copper Chile已发行和流通股本的额外 19% 权益，使公司在 Caserones 的所有权从 51%增至70%。此次收购最初由公司从循环信贷额度中提取的3.5亿美元融资。2024 年 8 月 2 日，这笔款项由公司现有的 8 亿美元定期贷款增加 3.5 亿美元所得偿还，目前该贷款将于 2027 年 7 月 27 日到期。
2）Filo联合收购
2024 年 7 月 29 日，公司与 BHP 和 Filo Corp达成协议，共同收购 Lundin Mining 和 BHP 尚未拥有的 Filo已发行和流通的所有股份。根据协议条款，Filo 股东可选择以每股 Filo 股票 33.00 加元现金、2.3578 股 Lundin Mining 股票或上述任何组合进行交换，但不得超过总上限。Lundin Mining 在该协议中的对价份额约为 21.48 亿加元（15.5 亿美元），其中包括最高 8.59 亿加元现金和 12.89 亿加元 Lundin Mining 股票。该协议已于 2024 年 9 月 26 日获得 Filo 股东批准。预计交易将于2025 Q1完成，但须获得监管部门批准并满足此类交易的其他惯例成交条件。在协议完成的同时，Lundin Mining 和 BHP 将达成 50/50 联合协议，以持有 Filo del Sol 项目和 Lundin Mining 的 Josemaria 项目。BHP 将向 Lundin Mining 支付 6.9 亿美元的现金对价（需进行某些调整），作为 Lundin Mining 将 Josemaria 项目纳入联合协议的对价。
3）Josemaria项目开发更新
2024Q3，Josemaria项目在冬季现场活动较少的情况下，主要推进了环境影响评估（EIA）更新和水资源项目。公司因与BHP的联合安排，调整了项目进度，管理层转向审查和研究 Filo del Sol 项目的活动和计划。在交易结束之前，Filo 将继续独立运营并维持其独立的钻探和测试计划。本季度，该项目的资本支出为 4990 万美元，而去年同期为 5270 万美元。今年迄今，项目支出为1.93 亿美元，而去年同期为 2.348 亿美元。随着项目的推进，该项目的年度支出指引已从之前的 2.25 亿美元增加到 2.3 亿美元。
四、2024年指引
1)铜
公司仍有望实现年度铜产量指引，铜的产量指引范围已缩小，产量指引上限进行了下修，由此前的36.6-40万吨更新为36.6-38.9万吨。
2）锌
锌的产量指引范围已缩小，产量指引由此前的19.5-21.5万吨更新为19-19.9万吨。
3）黄金
产量指引为155,000至170,000盎司。
4）镍
指引保持不变，仍为7,000至9,000吨。
5）黄金
指引保持不变，仍为15.5至17万盎司（4.82- 5.29吨）。
6）年度维持资本开支
年度维持资本支出指引已从 7.95 亿美元下调至 7.2 亿美元，主要削减了 Caserones 和 Candelaria 的支出。2024 年 Josemaria 项目相关的支出指引为 2.3 亿美元，勘探指引为 5,500 万美元，均已修订。
表1：公司主要产品季度产量情况
表2：财务业绩摘要
表3：2024年产量和现金成本指引
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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