1）白银
2024Q3白银产量364.5万盎司（113.37吨），环比减少18.25%，同比增长3.15%。
2024Q3白银销量372.98万盎司（116.01吨），环比减少1.47%，同比增长18.70%。
2024Q3白银现金成本4.46美元/盎司（1.02元/克），环比增长114.42%，同比增长34.74%。
2024Q3白银AISC为15.29美元/盎司（3.49元/克），环比增长20.33%，同比增长32.48%。
2024Q3白银实现价格为29.43美元/盎司（6.72元/克），环比减少1.14%，同比增长24.12%。
2）黄金
2024Q3黄金产量32,280盎司（1.02吨），环比减少12.12%，同比减少16.47%。
2024Q3黄金销量31,414盎司（0.98吨），环比减少10.95%，同比减少14.62%。
2024Q3黄金现金成本1,754美元/盎司（400.39元/克），环比增长3.12%，同比增长18.92%。
2024Q3黄金AISC为2,059美元/盎司（470.01元/克），环比增长12.82%，同比增长21.47%。
2024Q3黄金实现价格为2,522美元/盎司（575.70元/克），环比增长7.87%，同比增长32.18%。
二、财务业绩情况
2024Q3收入为2.45亿美元，环比减少0.23%，同比增长34.73%。
2024Q3总成本为1.86亿美元，环比减少4.34%，同比增长25.18%。
2024Q3归母净利润为162.3万美元，环比减少94.15%，同比扭亏为盈。较上一季度减少 2,610 万美元，主要原因非现金减记1450万美元，其中1390万美元与远程矿脉采矿机有关。此外2024Q3投产和停产成本增加了 810 万美元，达到 1,370 万美元，反映出由于DSTF的延误导致Keno Hill工厂产量下降。
2024Q3调整后EBITDA为8.89亿美元，环比减少2.24%，同比增长92.12%。
截至2024Q3，总债务为5.40亿美元。
2024Q3经营现金流为5500.90万美元，环比减少30.12%，同比增长437.46%。
表1：财务经营情况
三、分矿山经营情况
1）Greens Creek Mine-阿拉斯加
2024Q3生产了190万盎司（59.1吨）的白银，较上一季度有所下降，主要原因是半自动研磨机的变频驱动器进行了为期五天的计划外维护（10月份的计划外维护延长至两天），导致品位降低和磨机吞吐量减少。由于磨机吞吐量降低和品位降低，黄金和铅的副产品金属产量减少，而锌产量持平，因为较高的银品位抵消了较低的磨矿产量。由于银精矿现在包括铜作为应付金属（铜在该矿已经生产多年，但以前不是精矿中的应付金属），该矿增加了铜作为其副产品金属。
本季度销售额为1.166亿美元，增长22%，原因是上一季度积累的银精矿和锌精矿库存在本季度售出，导致应付金属（所有金属）销量增加。金属销量增加抵消了除黄金外所有金属的较低实现价格。总销售成本为7360万美元，增长30%，反映了应付金属销量的增加。单位白银的现金成本和AISC（扣除副产品收益后）分别为0.93美元和7.04美元，较上一季度有所增加，因为白银产量和副产品收益（除黄金外所有金属的产量和实现价格均下降）的减少抵消了较低的生产成本。
表2：Greens Creek Mine生产经营数据
2024Q3产量为 120 万盎司（37.32吨），比上一季度减少了 9%，原因是磨矿品位降低了6%，吞吐量降低了3%。选矿厂的平均吞吐量为1,133 吨/日，继上一季度创下历史最高纪录之后，成为该矿历史上的第二高吞吐量。
2024Q3的销售额为 5110 万美元，由于金属销售量减少和实现价格下降，销售额下降了 14%。总销售成本增加到 3,930 万美元，主要原因是井下移动设备维护成本和承包商成本增加导致生产成本上升。本季度完成了包括安装新旋流器在内的主要选矿厂项目，导致选矿厂吞吐量下降。扣除副产品收益抵免后，单位白银的现金成本和 AISC 分别为 9.98 美元和 19.40 美元，由于生产成本增加、副产品收益抵免减少（产量和实现价格下降）以及白银产量减少而有所提高。
表3：Lucky Friday Mine生产经营数据
3）Keno Hill-育空地区
2024Q3生产了597,293盎司银（18.58吨），平均品位为25.7盎司/吨。本季度平均开采量为343吨/日，平均研磨量为261吨/日，截至2024年9月30日的九个月期间平均研磨量为314吨/日。本季度磨矿吞吐量下降的原因是，在获得DSTF的建设授权和许可修改方面出现了延迟。在获得授权和修改并完成DSTF的相关设计和施工工作后，选矿厂于10月26日恢复运营。截至2024年9月的九个月，该矿已生产了210万盎司白银，截至10月26日磨机恢复加工时，矿石库存约为46万盎司白银。
2024Q3的销售额为1,980万美元，由于产量和销售量下降，销售额较上一季度有所下降。生产成本总支出（不包括折旧）为2,500万美元，其中1,000万美元在合并运营报表中归类为增产成本。本季度的资本投资为1,440万美元。由于许可证方面的延迟，水泥尾矿配料厂这一关键基础设施项目的建设目前预计将于2025年第二季度完成。该项目预计将促进伯明翰矿床采矿方法向暗挖采矿转变，从而提高安全性和生产率。预计将于2026年上半年转为暗挖采矿。
表4：Keno Hill生产经营数据
2024Q3生产了 20,534 盎司（0.64吨)黄金，由于地下品位较低，比上一季度减少了 11%。本季度选矿厂的平均日产量为 4,017 吨。
销售额为5030万美元，比上一季度减少了 14%，原因是黄金产量和销售量的减少，被较高的实现金价部分抵消。总销售成本为 4630 万美元，下降了 31%，原因是销售量下降和生产成本下降。由于黄金产量的降低被生产成本的降低部分抵消，单位黄金的现金成本和AISC（扣除副产品抵免后）分别增至1,754美元和2,059美元，AISC还受到尾矿建设计划资本投资增加的影响。
表5：Casa Berardi生产经营数据
公司正在修订其 2024 年白银产量和成本指引，并确认其资本指引。随着公司新任首席执行官 Rob Krcmarov 先生上任，并鉴于公司正在对 Keno Hill 和 Casa Berardi 的运营情况进行持续审查，公司将不再提供 2024 年以后的任何指引，并预计将在 2025 年 2 月发布 2024 年年终指引的同时提供 2025 年指引。
公司下调了 Lucky Friday 和 Greens Creek 的白银产量指引（原因是计划外的磨机维护）。Casa Berardi 和 Keno Hill 的产量预期保持不变。
在 Greens Creek，扣除副产品收益抵免后，单位白银的现金成本和 AISC 指引均有所下降，以反映由于实际价格强劲而产生的更高副产品收益抵免。在 Lucky Friday，扣除副产品收益抵免后，单位白银的现金成本和 AISC 指引均有所上升，以反映更高的生产成本和更低的预期白银产量。
在 Keno Hill，不包括折旧在内的生产成本支出指引保持不变，预计 2024 年剩余时间每季度为 2500 万至 2700 万美元。Casa Berardi 的现金成本和 AISC（扣除副产品收益抵免后）均保持不变。
表6：2024年指引
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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