1、锡
1）产量
2024Q3精炼锡产量为8107吨，同比2023Q3的7685吨同比增加5%，环比2024Q2的7143吨环比增加14%，主要得益于较高的精矿品位，从B2矿区供应的含锡量增加。
2）销量
2024Q3精炼锡销量为7419吨，同比2023Q3的7897吨减少6%，环比2024Q2的7051吨增长5%。
3）售价
2024Q3锡均价为31745美元/吨，同比2023Q3的26733美元/吨上涨19%，环比2024Q2的32353美元/吨下跌2%。
2、黄金
1）产量
2024Q3黄金产量为13368盎司，同比2023Q3减少16%，主要由于矿石投入到堆浸场（PAD）的量减少（比2023Q3下降26%）和金矿品位下降（比2023Q3下降2%），但部分被更高的回收率所抵消。环比2024Q2的14368盎司减少7%。
2）销量
2024Q3黄金销量为14713盎司，同比2023Q3的14844盎司减少1%，环比2024Q2的13368盎司增长10%。
3）售价
2024Q3黄金均价为2477美元/盎司，同比2023Q3的1927美元/盎司上涨29%，环比2024Q2的2338美元/盎司上涨6%。
1）营业收入
2024Q3的销售额为2.723亿美元，同比2023Q3的2.395亿美元增长了14%，主要由于锡价（比2023Q3高18%）和金价（比2023Q3高28%）上涨，部分被销售量下降（分别下降6%和1%）所抵消。环比2024Q2的2.573亿美元增长6%。
2）销售成本
2024Q3的销售成本为1.11亿美元，同比2023Q3的1.22亿美元下降了9%，主要原因是生产成本降低和库存积累增加，部分被利润分享提成增加所抵消，这是由于本季度运营结果更佳。环比2024Q2的1.022亿美元增长7%。
3）毛利
2024Q3的毛利润为1.61亿美元，比2023Q3的1.174亿美元增长了37%，主要原因是销售额增加（比2023Q3增长14%）和销售成本降低（比2023Q3降低9%）。毛利率为59%，高于2023Q3的49%。环比2024Q2的1.551亿美元增长4%.
4）EBITDA
2024Q3的EBITDA为1.56亿美元，同比2023Q3增加了3700万美元或31%，主要由于较高的销售额和较低的销售成本（比2023Q3下降9%），这主要是由于销售量下降，部分被更高的勘探和项目支出所抵消。2024Q3净利润为1.4亿美元，而2023Q3为8100万美元，主要得益于更好的运营结果以及子公司和联营公司业绩的提升（增加2900万美元）。调整后净利润为7740万美元，比2023Q3高出56%。环比2024Q2的1.543亿美元环比增长1%
5）子公司及联营公司业绩
2024Q3子公司和联营公司的收益为6170万美元，比2023Q3增加了89%，这主要归因于子公司Minera Latinoamericana和Cumbres Andinas业绩的增长。
6）所得税费用
2024Q3的所得税为4210万美元，同比2023Q3的3100万美元增加36%，增幅反映了本期较高的收益。环比2024Q2的5000万美元减少16%。
7）净利润
2024Q3净利润为1.4亿美元，同比2023Q3的8070万美元增加73%，主要由于运营业绩改善，以及子公司和联营公司收益增加，部分被更高的税收所抵消。环比2024Q2的1.046亿美元增加34%。
8）调整后净利润
2024Q3的调整后净利润为7740万美元，同比2023Q3的4970万美元增加56%，环比2024Q2的6880万美元增加13%。
9）资本支出
2024Q3的资本支出为2230万美元，同比2023Q3的2330万美元减少4%，主要由于绿地项目和San Rafael的棕地勘探支出增加。环比2024Q2的2220万美元略有增长。
10）现金及现金等价物
截至2024年9月，公司现金等价物余额为1.394亿美元，低于2023年12月底的余额（1.754亿美元）。这一变化的原因包括经营活动现金流入（+1.933亿美元）、投资活动现金流出（-6560万美元）和融资活动现金流出（-1.638亿美元）。融资活动现金流出主要包括支付的股息（-2.4亿美元）以及对子公司Taboca（-3000万美元）和Cumbres del Sur（-410万美元）的出资，部分被从子公司Cumbres Andinas（+1.08亿美元）及关联公司（+180万美元）收到的股息所抵消。
11）净债务
截至2024年9月，公司的净负债为4.894亿美元，对应于已发行的高级债券，期限至2031年。净杠杆率（净债务/EBITDA）从2023年底的0.9倍下降至2024Q3末的0.7倍，主要原因是过去十二个月累积的较高EBITDA，部分被较低的现金余额所抵消。
表1：2024Q3主要运营和财务业绩摘要
1、San Rafael（秘鲁）
2、Pucamarca（秘鲁）
1）产量
2024Q3，黄金产量为13,368盎司，同比下降16%，这一下降是由于PAD中矿石减少（同比下降26%）和品位降低（同比下降2%），与采矿计划一致。环比2024Q2的6.6美元/吨下降7%。
2）成本
2024Q3处理单位黄金的现金成本为6.8美元/吨，同比2023Q3的6.9美元/吨下降了1%，原因是本期成本较低以及投放到堆浸场的矿石减少。环比2024Q2的14,368盎司上涨3%。
3）黄金现金成本
2024Q3单位黄金现金成本为771美元/盎司，同比2023Q3的870美元/盎司下降了11%，主要原因是生产成本降低（比2023Q3降低26%），部分被产量下降（比2023Q3下降16%）所抵消。环比2024Q2的730美元/盎司上涨6%。
4）营业收入
2024Q3的销售额为3110万美元，同比增长14%，环比增长16%。
表3：秘鲁Pucamarca生产经营情况
表4：按产品业务划分的净销售额
表5：2024Q3简明综合损益表（未经审计）
https://www.minsur.com/wp-content/uploads/2024/11/Minsur-3Q24-PR_Eng-Individual.pdf
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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