一、生产经营情况
1）产量：2024Q3黄金产量为125,195盎司（3.89吨），同比增加3%，其中Olympias的黄金产量因加工的黄金品位提高而增加了13%，Kisladag的黄金产量因堆浸库存减少而增加了10%。
2）销量：2024Q3黄金销量为123,828盎司（3.85吨），同比增加4%，主要原因是Olympias和Kisladag的产量增加。
3）售价：2024Q3平均已售黄金价格为2,492美元/盎司（569元/克），同比增长613美元/盎司（140元/克）或者32.62%，环比增长156美元/盎司（36元/克）或者6.68%。
4）单位总现金成本：2024Q3单位黄金销售的总现金成本为953美元/盎司，同比增长20.03%，环比增长1.38%，增加的主要原因是特许权使用费增加（受金价上涨影响）和劳动力成本增加。
5）单位全维持成本（AISC）：2024Q3单位黄金销售的AISC为1,335美元/盎司，同比几乎增长13.42%，环比增长0.30%，增加的原因是总现金成本增加，加上维持资本增加。
二、2024Q3财务业绩情况
三、2024年指引
1）Kisladag
2024Q3 Kisladag 生产了41,084盎司(1.28吨)黄金，比 2023Q3的37,219盎司增加了10%。本季度的产量得益于平均品位的提高和年初较高的堆放率。由于矿山规划的变化和积极的品位调节，品位从2023Q3的0.85克/吨略微提高到2024Q3的0.86克/吨。
2024Q3 Kisladag黄金销量为40,724盎司（1.27吨），同比增加5%，主要由产量增加推动。
2024Q3的收入从2023Q3的7,520万美元增至1.022亿美元，反映出平均实现金价上涨以及销量增加。
生产成本从2023Q3的2,860万美元增至2024Q3的3,730万美元，其中一半以上的增长归因于销量的增加，以及因平均实现金价上涨和黄金销量增加而导致的特许权使用费支出的增加。
单位总现金成本从2023Q3的722美元增至2024Q3的899美元。已售单位AISC从2023Q3的 884美元增至2024Q3的1,028 美元，主要原因是已售单位总现金成本增加。
2）Lamaque
2024Q3的黄金产量为43,106盎司(1.34吨)，而2023Q3为43,821盎司。产量略有下降的主要原因是加工的品位降低，但产量的增加部分抵消了下降的产量。平均品位从比较季度的每吨7.04克降至2024Q3的每吨6.03克。
2024Q3 Lamaque黄金销量为44,531盎司（1.39吨），同比增加8.9%。
收入从 2023Q3的 7910 万美元增至 2024Q3的 1.116 亿美元，反映出平均实现金价上涨以及销量增加。
生产成本从 2023Q3的 2,690 万美元增至 2024Q3的 3,280 万美元，原因是销量增加，以及劳动力、承包商和设备租赁产生了额外成本。
由于平均实现金价上涨，特许权使用费略有增加，也影响了总现金成本，单位已售总现金成本从2023Q3的648美元增至2024Q3的728美元。单位已售AISC从2023Q3的1,099美元增至2024Q3的1,189美元，主要原因是单位总现金成本增加以及持续资本增加。
3）Efemcukuru
2024Q3的黄金产量为19,794盎司（0.62吨)，比2023Q3的 21,142 盎司减少了 6%。产量略有下降的主要原因是吞吐量下降和品位降低。
2024Q3 Efemcukuru黄金销量为19,741盎司（0.61吨），同比减少7.6%，主要是因为产量的下降。
2024Q3的收入从2023Q3的3910万美元增加到5230万美元，增加的原因是平均实现金价上涨，但部分被较低的销售量所抵消。
生产成本从2023Q3的2060万美元增加到2024Q3的2640万美元，增加的原因是单位成本提高，主要是本季度平均实现金价提高导致特许权使用费支出增加。此外，劳动力和运输成本与上年同期相比也有所增加。
单位已售总现金成本从2023Q的990美元增至2024Q3的1325美元。单位售出AISC从2023Q3的1205美元增至2024Q3的1578 美元，主要原因是单位总现金成本增加。
4）Olympias
2024Q3生产了21,211盎司（0.66吨)黄金，比2023Q3的18,848盎司增加了13%，主要原因是高品位矿石的增加，这反映了本季度的矿石排序。
2024Q3 Olympias黄金销量为18,833盎司（0.59吨），同比增加3.5%。
2024Q3的收入从2023Q3的5140万美元增至6570万美元，这主要是由于平均实现金价上涨以及销量略有增加。
生产成本从2023Q3的3930万美元增至2024Q3的4470万美元，主要原因是已实现金价上涨导致劳动力成本和特许权使用费支出增加，以及黄金销量增加。单位成本的增加被副产品收入的增加部分抵消。
单位已售总现金成本从2023Q3的1,048美元增至2024Q3的1,210美元。单位已售AISC 从2023Q3的1,319美元增至2024Q3的1,513 美元，主要原因是单位已售总现金成本增加。
2024Q3投入的增长资本总额为 8270 万美元，截至 2024 年 9 月 30 日的九个月期间投入的增长资本总额为 2.271 亿美元。截至 2024 年 9 月 30 日，为实现 9.2 亿美元的总体资本估算而投入的增长资本共计 4.119 亿美元。
2024年，预期资本支出从最初的 3.75 亿至 4.25 亿美元的指导值下调至 3.5 亿至 3.8 亿美元。资本支出的降低预计不会影响首次生产，因为这主要与重新安排的工作有关，这些工作已被转移到不在关键路径上的项目后期阶段，并反映出 2024 年前三个季度承包商动员的速度比预期的要慢。
包括一期工程在内，总体工程进度为79%。铜金精矿的首次生产预计在2025Q3，预计2025年的黄金产量为50,000至60,000 盎司，铜产量为 1,500 至 2,000 万磅。该项目仍有望在 2025 年底实现商业生产。
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色金属行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
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