本周行情回顾（2024.10.14~2024.10.18）：
重点领域分析：
➢ 本周动煤价格弱势调整，焦煤稳中偏弱运行。截至10月18日，
此外，参考我们早前发布的
1.1.动力煤：产地煤价震荡偏弱运行
1.1.1.产地：供应整体稳定，需求季节性下滑
本周主产区煤价整体呈现稳中偏弱走势。
Ø大同南郊Q5500报717元/吨，周环比下跌22元/吨，同比偏低112元/吨。
Ø陕西榆林Q5500报710元/吨，周环比上涨150元/吨，同比偏低141元/吨。
1.1.2.港口：终端日耗下降，价格小幅回落
本周港口市场震荡运行。本周港口市场延续弱势，港口锚地船舶数量偏少，市场交投氛围十分冷清，成交价格重心持续下移。目前发运成本仍然倒挂，贸易商多有亏损，随着价格持续下跌，市场参与者情绪出现分化。近期国内海运逐步企稳，市场询盘稍有增加，叠加成本端支撑，贸易商低价出货意愿不强，市场又进入博弈状态，预计短期下跌空间已十分有限。
环渤海港口方面：本周（10.14~10.18）环渤海9港日均调入180万吨，周环比减少9万吨，日均调出179万吨，周环比减少9万吨。截至10月18日，环渤海9港库存合计2412万吨，周环比增加8万吨，较上年同期减少82万吨。
Ø下游港口方面：截至10月18日，长江口库存合计589万吨，周环比增加83万吨，同比增加24万吨。
1.1.3.海运：船运市场有所回落
本周（10.14~10.18），北方港口锚地船舶有所下降。受假期影响，环渤海9港锚地船舶数量日均70艘，周环比减少15艘。
1.1.4.电厂：日耗快速回落，终端刚需采购为主
电厂日耗快速回落。南方大部气温明显下降，电厂日耗快速回落，拉运积极性下降，影响产地长协的发运。电厂日耗下降后补库节奏也随之放缓。
1.1.5.价格：煤价小幅震荡下行
截至10月18日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价856元/吨左右，周环比下降12元/吨。产地方面，本周主产区煤价偏弱运行，随着市场价格下跌，下游客户观望情绪升温，部分化工、焦化等需求转差，煤厂站台也以去库存为主，整体需求较差。煤矿表示，部分刚需采购正常，大部分煤矿暂无较大库存压力，短期价格或延续僵持偏弱状态，关注后期冬储需求变化情况。主产地少数煤矿因换工作面或井下检修等原因暂停生产，也有前期检修煤矿恢复生产，煤矿产能利用率小幅波动，大部分煤矿生产正常，供应整体较平稳。港口方面，本周港口市场延续弱势，港口锚地船舶数量偏少，市场交投氛围十分冷清，成交价格重心持续下移。目前发运成本仍然倒挂，贸易商多有亏损，随着价格持续下跌，市场参与者情绪出现分化。近期国内海运逐步企稳，市场询盘稍有增加，叠加成本端支撑，贸易商低价出货意愿不强，市场又进入博弈状态，预计短期下跌空间已十分有限。下游方面，南方大部气温明显下降，电厂日耗快速回落，拉运积极性下降，影响产地长协的发运。电厂日耗下降后补库节奏也随之放缓。长期而言，“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限（固定资产投资难以支撑产量大幅释放+“3060”背景下各主体新建意愿较弱）、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。
1.2.焦煤：价格核心为待终端需求
供应整体稳定，下游刚需为主。本周炼焦煤市场偏弱运行，随着钢材及期货盘面大幅下跌，叠加宏观预期转弱，下游采购积极性明显走弱，焦企方面谨慎维持刚需采购，贸易商及洗煤厂加快出货，市场观望情绪浓厚，焦煤成交氛围转差，竞拍市场流拍及降价居多。坑口煤矿签单表现不佳，出货压力渐显，部分煤矿报价小幅回落，另外部分因由前期订单尚在执行，价格暂稳运行。截至10月18日：
Ø吕梁主焦报1,700元/吨，周环比下跌20元/吨，同比偏低350元/吨。
Ø乌海主焦报1,700元/吨，周环比持平，同比偏低280元/吨。
Ø柳林低硫主焦报1,770元/吨，周环比下跌30元/吨，同比偏低530元/吨。
Ø柳林高硫主焦报1,500元/吨，周环比下跌60元/吨，同比偏低600元/吨。
1.2.2.库存：下游刚需采购为主
库存方面，钢材成交表现一般，带动市场情绪逐步降温，下游采购积极性下降，贸易商及洗煤厂暂缓拿货，多积极出库，矿方成交表现不佳，部分库存小幅增量，但多数前期预售订单较多，整体库存仍处低位水平，截至10月18日，焦煤总库存1,944万吨，周环比增加29万吨，同比偏高205万吨。其中：
Ø港口炼焦煤库存411万吨，周环比增加3万吨，同比偏高218万吨。
Ø230家独立焦企炼焦煤库存797万吨，周环比增加25万吨，同比偏低11万吨。
Ø247家钢厂炼焦煤库存736万吨，周环比增加1万吨，同比偏低3万吨。
1.2.3.价格：短期价格难现催化，待终端需求启动
截至10月18日，京唐港山西主焦报收1910元/吨，周环比下跌100元/吨。产地方面，国庆期间短暂停产煤矿恢复正常，供应端有所回升。库存方面，钢材成交表现一般，带动市场情绪逐步降温，下游采购积极性下降，贸易商及洗煤厂暂缓拿货，多积极出库，矿方成交表现不佳，部分库存小幅增量，但多数前期预售订单较多，整体库存仍处低位水平。后市来看，山西“三超”整治，主焦煤供应压力骤增，后续重点关注以下几点：（1）钢材去库斜率；（2）钢厂、焦企利润；（3）焦煤自身供应恢复情况；（4）焦煤自身绝对价格。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：
Ø国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩。
Ø国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：焦煤属稀缺资源，且新增产能极为有限，意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小，面临后备资源储备不足的困境。
1.3.焦炭：利润有所回升，刚需采购为主
1.3.1.供需：产量稳中有增，需求刚需为主
供给方面：从生产方面来说，焦炭经历六轮提涨之后，利润有所回升，外加场内库存低位运行，焦企开工保持在高位，供应继续增加。
需求方面：本周焦炭落实六轮降价之后，焦企仍有继续提涨意愿，不过由于近期宏观预期转弱，期货盘面连续大幅下跌，钢材价格下滑，市场情绪转向悲观，另外，原料煤价格也有所松动，市场提涨预期消失，看降意愿强烈；目前钢厂仍在复产，铁水产量小幅回升，焦炭刚需仍存，焦企出货顺畅，场内几无库存，焦企开工处于相对高位，但由于市场偏弱影响，投机需求多退场观望，总体来看，焦炭市场情绪转弱，后期需关注原料价格走势及钢焦出货情况。据Mysteel统计，本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率88.0%，周环比增加0.5pct；日均铁水产量234.4万吨，周环比增加1.3万吨，同比减少8.1万吨。
1.3.2.库存：焦企出货顺畅，库存去化缓慢
库存方面，本周铁水产量继续增加，钢厂仍有采购需求，焦企出货顺畅，库存继续降低，但受宏观及期货影响，市场逐渐转向悲观，投机需求及部分钢厂采购积极性有所下降。据Mysteel统计，本周焦炭加总库存781万吨，周环比减少1万吨，同比偏低16万吨。其中：
Ø港口方面：据Mysteel统计，本周港口库存180万吨，周环比减少4万吨，同比偏低14万吨。
Ø焦企方面：据Mysteel统计，本周230家样本焦企焦炭库存38万吨，周环比增加1万吨，同比偏低3万吨。
Ø钢厂方面：据Mysteel统计，本周247家样本钢厂焦炭库存563万吨，周环比增加2万吨，同比偏高2万吨。
1.3.3.利润：利润有所回升
本周，利润有所回升。据Mysteel统计，本周样本焦企平均吨焦盈利51元，周环比上涨21元。其中：
Ø山西准一级焦平均盈利72元，周环比上涨16元。
Ø山东准一级焦平均盈利111元，周环比上涨38元。
Ø内蒙二级焦平均盈利25元，周环比上涨25元。
1.3.4.价格：利润持续缩窄，刚需采购为主
综合来看，本周焦炭落实六轮降价之后，焦企仍有继续提涨意愿，不过由于近期宏观预期转弱，期货盘面连续大幅下跌，钢材价格下滑，市场情绪转向悲观，另外，原料煤价格也有所松动，市场提涨预期消失，看降意愿强烈；目前钢厂仍在复产，铁水产量小幅回升，焦炭刚需仍存，焦企出货顺畅，场内几无库存，焦企开工处于相对高位，但由于市场偏弱影响，投机需求多退场观望，总体来看，焦炭市场情绪转弱，后期需关注原料价格走势及钢焦出货情况。
长期而言，焦炭行业进入产能置换周期（即4.3米焦炉的淘汰与5.5米以上大型焦炉的投产），供需缺口有望保持。此外，中小产能持续清退、整合，未来伴随着焦化行业准入标准的提高，焦化企业集中度将得以提升，行业格局边际改善，议价能力增强。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收3,261.56点，上涨1.36%，沪深300指数报收3,925.23点，上涨0.98%。中信煤炭指数3,737.19点，下降0.97%，跑输沪深300指数1.95pct，位列中信板块涨跌幅榜第28位。
个股方面，本周煤炭板块上市公司中13家上涨，322家下跌。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
CCI日报：市场活跃度不高 围绕指数交易:
（来源：煤炭资源网，2024-10-14）
CCI焦炭：宏观积极叠加刚需继续回升 原料短期表现乐观:
（来源：煤炭资源网，2024-10-14）
截止10月14日， CCI山西低硫指数1793元/吨，日环比持平；CCI山西中硫指数1580元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1545元/吨，日环比持平；灵石肥煤指数1650元/吨，日环比持平；济宁气煤指数1250元/吨，日环比持平。产地方面，焦炭第六轮涨价节奏放缓，钢焦博弈持续，市场观望情绪增加，近几日炼焦煤成交活跃度有所下降，部分竞拍资源出现流拍现象，不过由于煤矿前期订单较多，厂内库存低位，出货暂未压力，煤价整体偏稳运行。
（来源：煤炭资源网，2024-10-14）
港口市场延续阴跌走势，贸易商报价小幅下探，下游需求略增加，但询货仍以压价为主，成交冷清。部分市场参与者表示，近期铁路发运有优惠，贸易户发运积极性有所提升，港口持续垒库，对价格有一定压制，但优惠后到港成本仍有倒挂，市场低价补货较难，部分贸易户低价不愿出货，预期价格跌幅有限。后期关注港口库存和下游需求释放情况。
（来源：煤炭资源网，2024-10-15）
CCI焦炭：焦炭六轮提涨落地 部分焦企仍有提涨计划：
（来源：煤炭资源网，2024-10-15）
（来源：煤炭资源网，2024-10-15）
CCI日报：市场交投氛围冷清 成交价格继续阴跌：
（来源：煤炭资源网，2024-10-16）
（来源：煤炭资源网，2024-10-16）
截止10月16日，CCI山西低硫指数1793元/吨，日环比持平；CCI山西中硫指数1550元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1521元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数1650元/吨，日环比持平；CCI济宁气煤指数1250元/吨，日环比持平；CCI甘其毛都蒙5指数1240元/吨，日环比下跌10元/吨；CCI甘其毛都蒙3指数1410元/吨，日环比下跌10元/吨。
（来源：煤炭资源网，2024-10-16）
（来源：煤炭资源网，2024-10-17）
CCI焦炭：宏观预期逐步消退 产业健康基本面接近尾部:
随着黑色系期货盘面再度走弱，钢材价格延续下跌态势，终端接货偏谨慎，但铁水产量不断回升，焦炭刚需仍存；昨日山西部分焦企对顶装焦炭提涨30元/吨，多数焦企报价持稳，焦企利润修复，开工继续回升，多数焦化厂出货顺畅，库存延续低位；原料端昨日焦煤线上竞拍流拍增多，部分高报价煤矿价格也出现零星回调，对后市焦炭价格的上涨支撑减弱，预计短期内焦炭价格持稳运行为主，后续需关注原料端价格情况及铁水产量恢复情况。
（来源：煤炭资源网，2024-10-17）
截止10月17日， CCI山西低硫指数1767元/吨，日环比下跌26元/吨；CCI山西高硫指数1473元/吨，日环比下跌48元/吨；灵石肥煤指数1650元/吨，日环比持平；济宁气煤指数1250元/吨，日环比持平。目前钢材价格震荡偏弱，市场看涨情绪逐步消退，下游焦企经前期补库后多放缓原料采购，中间环节也多出货为主，市场成交氛围明显降温，线上竞拍流拍现象增加，山西区域挂牌资源多数流拍。
（来源：煤炭资源网，2024-10-17）
国内产量释放超预期。
END
具体分析详见国盛证券研究所2024年10月20日发布的
《行业周报（煤炭开采）：动煤望重回涨势，吹响反攻号角》报告
分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001
研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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