【国盛能源电力】国电电力：业绩压力释放，看好后期成长
文摘
财经
2024-10-25 14:45
广东
![]()
国电电力发布2024年三季度报告。2024年前三季度实现营业收入1338.62亿元，同比-2.79%；实现归母净利润91.91亿元，同比+63.41%；扣非归母净利润46.55亿元，同比-12.49%；基本每股收益0.515元/股。Q3单季度实现营业收入480.34亿元，同比-2.08%；归母净利润24.75亿元，同比-6.47%；扣非归母净利润24.71亿元，同比-5.09%。我们认为，单季业绩下滑主要系国电建投转让，煤炭板块利润减少；成本上浮，电价微跌等因素影响，整体符合预期。
电量整体保持增长，火电电量微跌，光伏电量高增。2024年前三季度公司分别完成发电量/上网电量3468.82/3296.95亿千瓦时，分别同比+2.39%/+2.52%；按照可比口径（剔除国电建投电量影响）同比+2.71%/+2.83%。其中，火/水/风/光上网电量分别为2605.9/470.28/141.3/79.47亿度，分别同比-1.11%/15.46%/5.75%/99.82%。Q3单季公司分别完成发电量/上网电量1331.32/1267.26亿千瓦时，分别同比+1.13%/1.24%，按照可比分别+1.94%/2.03%；其中，火/水/风/光上网电量分别为964.13/227.81/41.63/33.68亿度，分别同比-0.57%/+1.8%/+5.44%/78.62%。
前三季度平均电价小幅下滑，单季平均电价基本持平。2024年前三季度参与市场化交易电量占上网电量的91.49%；平均上网电价0.42817元/千瓦时，同比下滑1.014分/千瓦时。Q3单季参与市场化交易电量占上网电量的90.12%，平均上网电价0.41048元/度，单季平均电价同比基本持平。
新能源装机持续扩张，长期具备成长空间。截至Q3，公司控股装机 10806.33 万千瓦，其中：火/水/风/光分别为 7196.90/1495.06 /953.23 / 1161.14 万千瓦。前三季度公司新增新能源装机 330.86 万千瓦。
投资建议。公司作为全国电力龙头，背靠国家能源集团具备成本优势，大渡河水电价值长期看好，火/绿/水业务有望多点开花。预计公司2024-2026年营业收入分别为1907.17亿元、1983.01亿元和2072.58亿元，同比增长5.37%/3.98%/4.52%；归母净利分别为97.76/93.18/109.23亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.55/0.52/0.61元/股，PE分别为9.6/10.0/8.6倍。
风险提示：装机速度不及预期；电力市场改革、绿电交易等行业政策推进不及预期；上游原材料涨价。
![]()
![]()
具体分析详见国盛证券研究所2024年10月25日发布的《国电电力（600795.SH）：业绩压力释放，看好后期成长》报告分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001
![]()
![]()
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明：本订阅号是国盛证券能源电力团队设立的。本订阅号不是国盛能源电力团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权所有，未经许可禁止转载或传播。
