本周行情回顾（2024.9.23~2024.9.27）：
重点领域分析：
➢ 本周动煤价格持稳运行，焦煤稳中偏强。截至9月27日，
1.1.动力煤：产地煤价震荡上行
1.1.1.产地：供应整体稳定，下游刚需为主
本周主产区煤价整体呈现稳中偏强走势。
Ø大同南郊Q5500报739元/吨，周环比上涨15元/吨，同比偏低75.5元/吨。
Ø陕西榆林Q5500报840元/吨，周环比上涨20元/吨，同比偏低42.0元/吨。
1.1.2.港口：港口库存缓慢去化，价格延续涨势
本周港口市场延续涨势。本周港口市场平稳运行，本周港口时有封航，下游询货采购积极性不高，市场情绪偏淡，成交冷清。卖方报价维稳，持观望态度。市场参与者对于节后市场看法不一，部分认为宏观利好加上成本倒挂，终端仍有补库需求，价格不好下跌。部分则认为高价终端有抵触情绪，加上进口煤大量到货，价格有回调可能。本周进口市场维稳运行，随着内贸市场涨势减弱，下游观望情绪渐浓，进口煤报价高位坚挺，但成交量有限。
环渤海港口方面：本周（9.21~9.27）环渤海9港日均调入174万吨，周环比增加9万吨，日均调出135万吨，周环比减少43万吨。截至9月27日，环渤海9港库存合计2508万吨，周环比增加263万吨，较上年同期增加262万吨。
Ø下游港口方面：截至9月27日，长江口库存合计508万吨，周环比增加48万吨。
1.1.3.海运：船运市场见落
本周（9.21~9.27），北方港口锚地船舶有所下降。环渤海9港锚地船舶数量日均71艘，周环比减少34艘。
1.1.4.电厂：日耗维持高位，终端刚需采购为主
电厂日耗维持高位。周内，尽管在台风的扰动下，南方地区高温天气有所减弱，但气温仍然偏高，加之湿度较大，空调用电不减，电厂日耗虽较前期有所下降，但依旧维持在相对高位。在此情况下，叠加中秋、国庆两节的的影响，电厂刚需拉运持续，尤其是对长协煤维持高兑现率，派船积极性较高，促使港口调出端增量明显。
1.1.5.价格：煤价小幅震荡上行
截至9月27日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价871元/吨左右，周环比上涨3元/吨。产地方面，主产区市场稳中偏强运行，月末部分煤矿完成生产任务检修或停产，市场供应紧张。下游冶金化工等终端采购良好，民用及东北地区冬储煤需求积极，煤矿拉运车辆排队。煤矿表示，国庆节前价格暂无下跌压力，关注节后北方冬储需求情况。内蒙区域前期受降雨影响停产的少数露天煤矿恢复生产，煤矿产能利用率小幅上升。临近月末，产地部分煤矿完成任务检修或减产，叠加少数煤矿换工作停产，局部区域煤炭供应小幅收紧。港口方面，本周港口市场平稳运行，本周港口时有封航，下游询货采购积极性不高，市场情绪偏淡，成交冷清。卖方报价维稳，持观望态度。市场参与者对于节后市场看法不一，部分认为宏观利好加上成本倒挂，终端仍有补库需求，价格不好下跌。部分则认为高价终端有抵触情绪，加上进口煤大量到货，价格有回调可能。本周进口市场维稳运行，随着内贸市场涨势减弱，下游观望情绪渐浓，进口煤报价高位坚挺，但成交量有限。下游方面，周内，尽管在台风的扰动下，南方地区高温天气有所减弱，但气温仍然偏高，加之湿度较大，空调用电不减，电厂日耗虽较前期有所下降，但依旧维持在相对高位。在此情况下，叠加中秋、国庆两节的的影响，电厂刚需拉运持续，尤其是对长协煤维持高兑现率，派船积极性较高，促使港口调出端增量明显。长期而言，“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限（固定资产投资难以支撑产量大幅释放+“3060”背景下各主体新建意愿较弱）、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。
1.2.焦煤：价格核心为待终端需求
供应整体稳定，下游刚需为主。本周炼焦煤市场稳中偏强运行，随着近两日多重宏观利好消息频发，市场情绪多有提振，钢材及期货盘面持续拉涨，焦炭落实第二轮降价后，市场仍有看涨预期，下游积极拉运，焦煤市场成交氛围良好，竞拍成交多有上涨，坑口煤矿出货顺畅，短期部分仍有探涨预期。供应端，产地多数煤矿开工相对稳定，部分产量小幅波动，整体供应处偏高水平。截至9月27日：
Ø吕梁主焦报1,550元/吨，周环比持平，同比偏低500元/吨。
1.2.2.库存：下游刚需采购为主
库存方面，宏观利好消息再度提振市场信心，近两日下游采购情绪有所好转，积极拉运为主，煤矿签单良好，库存明显去化。截至9月27日，焦煤总库存1,893万吨，周环比增加56万吨，同比偏高175万吨。其中：
1.2.3.价格：短期价格难现催化，待终端需求启动
截至9月27日，京唐港山西主焦报收1,780元/吨，周环比上涨10元/吨。产地方面，本周炼焦煤市场稳中偏强运行，随着近两日多重宏观利好消息频发，市场情绪多有提振，钢材及期货盘面持续拉涨，焦炭落实第二轮降价后，市场仍有看涨预期，下游积极拉运，焦煤市场成交氛围良好，竞拍成交多有上涨，坑口煤矿出货顺畅，短期部分仍有探涨预期。供应端，产地多数煤矿开工相对稳定，部分产量小幅波动，整体供应处偏高水平。库存方面，宏观利好消息再度提振市场信心，近两日下游采购情绪有所好转，积极拉运为主，煤矿签单良好，库存明显去化。后市来看，山西“三超”整治，主焦煤供应压力骤增，后续重点关注以下几点：（1）钢材去库斜率；（2）钢厂、焦企利润；（3）焦煤自身供应恢复情况；（4）焦煤自身绝对价格。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：
Ø国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩。
Ø国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：焦煤属稀缺资源，且新增产能极为有限，意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小，面临后备资源储备不足的困境。
1.3.焦炭：利润持续缩窄，刚需采购为主
1.3.1.供需：产量持续下滑，需求刚需为主
供给方面：从生产方面来说，受铁水产量增长及钢厂假期前补库影响，焦炭需求明显增长，叠加焦炭价格上涨后焦企盈利能力开始修复，焦企生产积极性有所提升，不过多数焦企仍在亏损状态，供应增量较小。
需求方面：在刚需及补库需求影响下，钢材采购意愿较强，同时投机需求再度进场分流货源，焦炭需求有明显提升，供需短期出现错配，呈现偏紧局面，目前焦炭市场仍有上涨预期，后期需关注钢材成交情况以及钢焦利润恢复情况。据Mysteel统计，本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率84.5%，周环比增加0.4pct；日均铁水产量224.9万吨，周环比增加1.0万吨，同比减少24.1万吨。
1.3.2.库存：出货持续受阻，库存去化缓慢
库存方面，在宏观带动下投机需求再度进场拿货，同时钢厂不断推进复产，叠加国庆假期将至钢厂补库需求增加，下游需求也有所好转，整体来看，焦企出货顺畅，库存低位运行，已连续四周下滑。据Mysteel统计，本周焦炭加总库存792万吨，周环比增加15万吨，同比偏低28万吨。其中：
Ø港口方面：据Mysteel统计，本周港口库存187万吨，周环比减少3万吨，同比偏低5万吨。
Ø焦企方面：据Mysteel统计，本周230家样本焦企焦炭库存44万吨，周环比持平，同比偏低2万吨。
Ø钢厂方面：据Mysteel统计，本周247家样本钢厂焦炭库存561万吨，周环比增加18万吨，同比偏低21万吨。
1.3.3.利润：利润有所回升
本周，利润有所回升。据Mysteel统计，本周样本焦企平均吨焦亏损44元，周环比上涨38元。其中：
Ø山西准一级焦平均亏损13元，周环比上涨43元。
Ø山东准一级焦平均亏损11元，周环比上涨43元。
Ø内蒙二级焦平均亏损98元，周环比上涨49元。
1.3.4.价格：利润持续缩窄，刚需采购为主
综合来看，由于近期宏观氛围升温，市场情绪较为乐观，焦炭连续完成两轮涨价，焦企利润开始好转，但多数焦企仍然亏损，限制供应上涨幅度，需求方面，在刚需及补库需求影响下，钢材采购意愿较强，同时投机需求再度进场分流货源，焦炭需求有明显提升，供需短期出现错配，呈现偏紧局面，目前焦炭市场仍有上涨预期，后期需关注钢材成交情况以及钢焦利润恢复情况。
长期而言，焦炭行业进入产能置换周期（即4.3米焦炉的淘汰与5.5米以上大型焦炉的投产），供需缺口有望保持。此外，中小产能持续清退、整合，未来伴随着焦化行业准入标准的提高，焦化企业集中度将得以提升，行业格局边际改善，议价能力增强。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收3087.53点，上涨12.81%，沪深300指数报收3,703.68点，上涨15.70%。中信煤炭指数3,773.48点，上涨13.53 %，跑输沪深300指数2.17pct，位列中信板块涨跌幅榜第20位。
个股方面，本周煤炭板块上市公司中35家上涨，0家下跌。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
产地动力煤：下游补库需求较好 坑口煤价延续涨势：
坑口煤价延续涨势。双焦行情提涨，化工、冶金用煤需求有所好转，叠加民用储煤增加，产地煤矿出货良好，价格持续上涨。煤矿表示，涨价后矿区拉运车辆仍较多，部分煤矿基本没有库存，短期价格仍有上涨支撑，关注后期下游需求变化及港口走势。
（来源：煤炭资源网，2024-09-23）
CCI日报：下游需求略有减少 市场成交冷清：
港口市场走势趋稳，贸易商报货积极，下游需求略有减少，对高价的接货意愿较差，成交较少。部分市场参与者表示，南方气温下降，下游需求一般，观望为主，价格上行略显乏力，但目前港口结构性缺货，市场优质低硫货源价格坚挺，低价采购较难，预期价格短期或将窄幅波动为主。后期关注港口库存和下游需求变化情况。
（来源：煤炭资源网，2024-09-23）
CCI炼焦煤：市场情绪稍有提振 煤价上涨空间有限:
截止9月23日， CCI山西低硫指数1658元/吨，日环比上涨31元/吨；CCI山西中硫指数1430元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1414元/吨，日环比持平；灵石肥煤指数1550元/吨，日环比持平；济宁气煤指数1160元/吨，日环比持平。
（来源：煤炭资源网，2024-09-23）
CCI焦炭：宏观利好政策频出市场情绪偏好 焦炭提涨落地预期较强：
近日宏观利好消息频出调动市场积极性，下游钢厂考虑自身刚需增加以及节前备库需求较强，对焦炭采购积极热情较高，部分有催货行为。而焦企因原料成本抬升，利润倒挂现象较为普遍，焦企生产积极性一般。整体看，目前焦炭供需结构偏紧，节前落实二轮涨价预期较强，后续关注成材及原料煤价格走势。
（来源：煤炭资源网，2024-09-24）
CCI日报：市场维稳 成交冷清：
港口市场维稳运行，贸易商报价平稳，出货积极性较高，下游需求疲软，压价采购，成交冷清。部分市场参与者表示，坑口价格持续上行，市场发运成本较高，多数贸易商报价坚挺，但近期南方降温，电厂负荷下降，下游采购需求零散，对价格支撑有限，预期价格短期或将窄幅震荡为主。后期关注港口库存变化情况。
（来源：煤炭资源网，2024-09-24）
CCI炼焦煤：下游节前补库需求仍存 部分煤价小幅探涨:
截至9月24日，CCI山西低硫指数1658元/吨，日环比持平；CCI山西中硫指数1430元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1414元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数1550元/吨，日环比持平；CCI济宁气煤指数1160元/吨，日环比持平。
（来源：煤炭资源网，2024-09-24）
产地动力煤：少数煤矿停产减产 煤价延续稳中偏强：
坑口煤价延续稳中上涨，月底少数煤矿月度任务完成或即将完成，停产减产煤矿增多，供应收紧，节前终端冶金化工备货需求尚可，站台发运户拉运积极，多数煤矿产销平衡，少数煤矿拉煤车仍较多，价格持续小涨，后期走势矿方多关注港口成交及下游补库情况。
（来源：煤炭资源网，2024-09-25）
CCI日报：市场交投氛围冷清 贸易商报价暂稳：
今日港口市场平稳运行，贸易商报价高位维稳，但下游询货积极性不高，市场成交十分冷清。近期北方港口封航频繁，港口库存快速累积，叠加终端日耗有下降趋势，部分贸易商对后市信心不足，出货意愿较强。有市场参与者表示，节前采购需求渐弱，市场有偏弱趋势，但目前坑口价格表现坚挺，发运持续倒挂，价格即使松动，下调空间也有限。
（来源：煤炭资源网，2024-09-25）
CCI炼焦煤：宏观利好政策频出 原料成交氛围有所改善:
截止9月25日，CCI山西低硫指数1678元/吨，日环比上涨20元/吨；CCI山西中硫指数1450元/吨，日环比上涨20元/吨；CCI山西高硫指数1434元/吨，日环比上涨20元/吨；CCI灵石肥煤指数1550元/吨，日环比持平；CCI济宁气煤指数1160元/吨，日环比持平；CCI甘其毛都蒙5指数1140元/吨，日环比持平；CCI甘其毛都蒙3指数1340元/吨，日环比上涨10元/吨。
（来源：煤炭资源网，2024-09-25）
CCI炼焦煤：节前下游拉运尚可 整体煤价稳中小涨：
截至9月26日，CCI山西低硫指数1678元/吨，日环比持平；CCI山西中硫指数1450元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1434元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数1550元/吨，日环比持平；CCI济宁气煤指数1160元/吨，日环比持平。
（来源：煤炭资源网，2024-09-26）
CCI日报：情绪偏淡 成交冷清：
今日北方港口市场情绪偏淡，成交冷清，节前需求下降，给价不高。卖方报价维稳，持观望态度。市场参与者对于节后市场看法不一，部分认为宏观利好加上成本倒挂，终端仍有补库需求，价格不好下跌。部分则认为高价终端有抵触情绪，加上进口煤大量到货，价格有回调可能。
（来源：煤炭资源网，2024-09-26）
CCI焦炭：刚性补库以及投机环节分流 节前原料偏强:
在多重利好政策刺激下，钢材价格快速上涨，部分投机商进场拿货加之终端需求转好，钢材成交好转，去库斜率加快；临近假期钢厂方面仍积极补库为主，焦企出货顺畅，厂内库存保持低位。随着焦炭价格第二轮提涨落地，焦企利润进一步修复，但整体仍处盈亏边缘，焦企开工并未有明显回升，焦炭延续供应偏紧格局，后期需持续关注原料端价格情况以及下游铁水产量恢复情况。
（来源：煤炭资源网，2024-09-26）
CCI焦炭：宏观利好频出 焦钢稳中偏强：
昨日焦炭二轮提涨全面落地，累积涨幅为100-110元/吨；近期宏观利好政策推出提振市场信心，黑色系期货盘面大涨，投机贸易商进场拿货；钢厂方面，铁水产量连续四周增加，目前钢材价格大幅上涨，去库明显，预计高炉复产进度将有所加快，焦炭刚需走强，伴随国庆前期钢厂补库需求较强，焦企出货顺畅，库存低位运行；供应方面，价格上涨背景下，焦企盈利能力有所修复，但短期整体供应增量有限，焦炭供需格局偏紧，后期需关注钢材成交以及铁水产量变动情况。
（来源：煤炭资源网，2024-09-27）
CCI日报：交投冷清 价格小幅下调：
今日北方港口市场交投氛围冷清，下游压价采购，部分贸易商节前清货，报价小幅下调。对于节后市场，大家看法略有分歧，一方面考虑到坑口价格表现强势，成本较高，另一方面，需求端能否在政策的利好下有所表现也有待观望，重点关注节后垒库以及后期日耗情况。
（来源：煤炭资源网，2024-09-27）
CCI炼焦煤:焦煤市场氛围升温 短期煤价整体持稳:
截止9月27日， CCI山西低硫指数1678元/吨，日环比持平；CCI山西中硫指数1450元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数1434元/吨，日环比持平；灵石肥煤指数1550元/吨，日环比持平；济宁气煤指数1160元/吨，日环比持平。
（来源：煤炭资源网，2024-09-27）
3.2.重点公司公告
国内产量释放超预期。
END
具体分析详见国盛证券研究所2024年9月29日发布的
《行业周报（煤炭开采）：乐观，再乐观一点，弹性优先》报告
分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001
研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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