【国盛能源电力】煤炭周报：平煤股份打响回购第一枪，板块蓄力“等风来”

1.1.动力煤：产地煤价平稳运行

1.1.1.产地：供应小幅收紧，下游刚需为主

本周主产区煤价整体呈现平稳走势。本周坑口煤价稳中小幅调整，近期民用化工等终端维持常规采购，而港口询货需求疲软，贸易商操作谨慎，市场需求变化不大，此外月底产能完成煤矿增多，供应减少，多数在产煤矿产销平衡，价格稳定。月末产地部分煤矿完成生产任务暂停产销，局部区域煤炭供应小幅收紧，大部分煤矿生产较正常，整体供应较充足，煤矿产能利用率处于较高水平。截至11月1日：

Ø大同南郊Q5500报712元/吨，周环比下跌2元/吨，同比偏低52元/吨。

Ø陕西榆林Q5500报750元/吨，周环比上涨50元/吨，同比偏低40元/吨。

1.1.2.港口：港口小幅累库，价格震荡运行

本周港口市场稳中偏弱运行。市场交投氛围降至冰点，贸易商出货困难，成交价格重心小幅下移。大秦铁路检修结束，发运量明显提升，港口调入量提升至高位水平，港口库存持续累积，部分码头存在疏港压力，目前下游终端日耗处于低位水平，采购积极性不高，持续压低采购价格，价格缺乏上涨支撑。但进入十一月，北方大部分地区启动供暖，进入用煤高峰季节，需求有提升预期，价格下跌空间或有限。

环渤海港口方面：本周（10.28~10.31）环渤海9港日均调入198万吨，周环比增加11万吨，日均调出192万吨，周环比增加24万吨。截至10月31日，环渤海9港库存合计2586万吨，周环比增加64万吨，较上年同期减少170万吨。

Ø下游港口方面：截至11月1日，长江口库存合计567万吨，周环比减少22吨，同比减少6万吨。

1.1.3.海运：船运市场有所回落

本周（10.28~11.1），北方港口锚地船舶有所下降。环渤海9港锚地船舶数量日均67艘，周环比减少2艘。

1.1.4.电厂：日耗季节性回落，终端刚需采购为主

电厂日耗稳定回落。在冷空气和台风的影响下，南方地区，尤其是华南，气温适宜，居民用电进一步减少，电厂日耗低位运行，机组负荷明显偏低；同时存煤处于相对高位，可用天数呈增加趋势，因而拉运积极性偏低。

1.1.5.价格：煤价整体平稳运行

截至11月1日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价855元/吨左右，周环比减少3元/吨。产地方面，本周主产区煤价整体呈现平稳走势。本周坑口煤价稳中小幅调整，近期民用化工等终端维持常规采购，而港口询货需求疲软，贸易商操作谨慎，市场需求变化不大，此外月底产能完成煤矿增多，供应减少，多数在产煤矿产销平衡，价格稳定。月末产地部分煤矿完成生产任务暂停产销，局部区域煤炭供应小幅收紧，大部分煤矿生产较正常，整体供应较充足，煤矿产能利用率处于较高水平。港口方面，本周港口市场稳中偏弱运行。市场交投氛围降至冰点，贸易商出货困难，成交价格重心小幅下移。大秦铁路检修结束，发运量明显提升，港口调入量提升至高位水平，港口库存持续累积，部分码头存在疏港压力，目前下游终端日耗处于低位水平，采购积极性不高，持续压低采购价格，价格缺乏上涨支撑。但进入十一月，北方大部分地区启动供暖，进入用煤高峰季节，需求有提升预期，价格下跌空间或有限。下游方面，下游拉运积极性偏低，且大秦线检修刚刚结束，影响调出端同样低位小幅波动。但在调出仍然偏低与调入的情况下，秦皇岛港煤炭库继续波动向上累积，大有追赶 9 月末近期高位的趋势。长期而言，“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限（固定资产投资难以支撑产量大幅释放+“3060”背景下各主体新建意愿较弱）、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。

1.2.焦煤：价格核心为待终端需求

供应整体稳定，下游刚需为主。本周炼焦煤市场偏弱窄幅震荡，周初随着宏观预期走强，市场悲观情绪有所修复，部分贸易商进场拿货，下游对部分超跌煤种适当采购，周中钢材及期货盘面震荡走弱，市场观望情绪较浓，焦钢市场博弈，下游采购节奏放缓。当前焦钢企业盈利尚可，原料刚需支撑仍存，部分焦企按需采购，中间环节谨慎拿货，整体成交表现一般，竞拍成交跌多涨少，产地煤矿暂无明显库存压力，多数报价持稳为主，部分小幅调整。截至11月1日：

Ø吕梁主焦报1,600元/吨，周环比下跌30元/吨，同比偏低520元/吨。

Ø乌海主焦报1,560元/吨，周环比下跌60元/吨，同比偏低420元/吨。

Ø柳林低硫主焦报1,610元/吨，周环比下跌20元/吨，同比偏低590元/吨。

Ø柳林高硫主焦报1,450元/吨，周环比持平，同比偏低580元/吨。

1.2.2.库存：下游刚需采购为主

库存方面，前几日宏观利好带动期货盘面及钢材价格反弹，市场悲观情绪有所缓和，煤价经前期快速下跌后，下游对部分性价比较高煤种适当采购，焦煤市场成交氛围有所好转，多数煤矿暂无明显出货压力。截至11月1日，焦煤总库存1,921万吨，周环比增加8万吨，同比偏高195万吨。其中：

Ø港口炼焦煤库存425万吨，周环比增加9万吨，同比偏高217万吨。

Ø230家独立焦企炼焦煤库存754万吨，周环比下跌6万吨，同比偏低26万吨。

Ø247家钢厂炼焦煤库存742万吨，周环比增加5万吨，同比偏高4万吨。

1.2.3.价格：短期价格难现催化，待终端需求启动

截至11月1日，京唐港山西主焦报收1740元/吨，周环比下跌20元/吨。产地方面，产地煤矿多数维持正常开工，个别煤矿因事故及井下原因产量缩减，整体供应小幅波动。库存方面，前几日宏观利好带动期货盘面及钢材价格反弹，市场悲观情绪有所缓和，煤价经前期快速下跌后，下游对部分性价比较高煤种适当采购，焦煤市场成交氛围有所好转，多数煤矿暂无明显出货压力。后市来看，山西“三超”整治，主焦煤供应压力骤增，后续重点关注以下几点：（1）钢材去库斜率；（2）钢厂、焦企利润；（3）焦煤自身供应恢复情况；（4）焦煤自身绝对价格。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。

长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：

Ø国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩。

Ø国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：焦煤属稀缺资源，且新增产能极为有限，意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小，面临后备资源储备不足的困境。

1.3.焦炭：利润有所回升，刚需采购为主

1.3.1.供需：产量稳中有增，需求刚需为主

供给方面：从生产方面来说，目前钢厂铁水产量刚需尚可，焦企保持正常出货，另一方面，焦炭首轮提降后，焦企依然在盈利状态，整体开工较为积极，供应稍有增加。

需求方面：本周焦炭市场暂稳运行。近期市场多空因素交织，一方面，淡季需求不佳，钢材成交疲软，铁水见顶回落预期较强，焦炭需求或将承压，并且，焦煤供应较为宽松，价格涨跌互现，对焦炭的成本支撑较弱；另一方面，钢厂铁水目前维持在相对高位，对焦炭采购正常，叠加宏观政策预期再现带动市场情绪好转，钢焦博弈下钢厂二轮提降延后，焦炭暂时保持稳定运行，后期需关注下周举行的重要会议以及钢材价格走势。据Mysteel统计，本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率88.4%，周环比下跌0.1pct；日均铁水产量235.5万吨，周环比减少0.2万吨，同比减少5.9万吨。

1.3.2.库存：焦企正常出货，库存持续累积

库存方面，铁水产量保持相对高位且钢厂利润能力较好，对焦炭仍有需求，多数钢厂正常拿货，而中间环节考虑市场走向的不确定性以观望为主，焦企库存继续累积。其中：

Ø港口方面：据Mysteel统计，本周港口库存178万吨，周环比减少8万吨，同比偏低12万吨。

Ø焦企方面：据Mysteel统计，本周230家样本焦企焦炭库存44万吨，周环比增加4万吨，同比偏低6万吨。

Ø钢厂方面：据Mysteel统计，本周247家样本钢厂焦炭库存579万吨，周环比增加11万吨，同比偏高7万吨。

1.3.3.利润：利润有所回升

本周，利润有所回升。据Mysteel统计，本周样本焦企平均吨焦盈利32元，周环比上涨8元。其中：

Ø山西准一级焦平均盈利50元，周环比上涨9元。

Ø山东准一级焦平均盈利90元，周环比上涨6元。

Ø内蒙二级焦平均亏损8元，周环比上涨5元。

1.3.4.价格：市场暂稳运行，刚需采购为主

个股方面，本周煤炭板块上市公司中12家上涨，21家下跌，2家持平。

3.本周行业资讯

3.1.行业要闻

国内产量释放超预期。