公司发布2024年三季度业绩公告。公司24Q1-3实现营业收入186.02亿元，同比-14.09%；归母净利润18.19亿元；24Q3，公司主营收入64.03亿元，同比+2.63%；归母净利润5.20亿元，同比-58.72%，环比+20.51%，略低于预期。24Q3业绩环比改善，或主因公司煤炭售价相对稳定，而销量环增且成本环比下降。
煤炭销量环增，成本环比下降：
Ø产销方面，2024Q1-3原煤产量2874万吨，同比-17.6%，原煤销量2658万吨，同比-15.9%；24Q3原煤产量1008万吨，同比-9.3%，环比-0.7%，原煤销量948万吨，同比-5.5%，环比+7.5%。
Ø利价方面，2024Q1-3吨煤售价564元/吨，同比-7.0%，吨煤成本342元/吨，同比+12.2%，吨煤毛利223元/吨，同比-26.4%。24Q3吨煤售价550元/吨，同比-2.5%，环比-1.4%；吨煤成本319元/吨，同比+21.1%，环比-8.0%；吨煤毛利230元/吨，同比-23.2%，环比+9.6%。
2023年，公司煤炭业务实现收入248亿元，同比降低24.6%，煤炭业务成本121亿元，同比降低28.4%，煤炭业务毛利127亿元，同比下降20.6%。
积极参与矿权竞拍，资源接续持续布局。2024年8月公司发布《关于参与探矿权竞拍及其结果的公告》，公司于2024年8月22日以人民币68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，其煤炭资源量6.3亿吨，于家庄区块煤炭资源紧邻阳泉市，毗邻公司控股子公司阳煤集团寿阳景福煤业有限公司。此次成功竞得该宗煤炭资源探矿权，将进一步增加公司的煤炭资源储备量，提升公司的核心竞争力。
公司煤炭产能增量空间充沛。公司加快推进七元、泊里建设步伐，七元2024年进入联合试运转阶段，泊里2025年底前具备联合试运转条件。1）七元煤矿：生产规模500万吨/年，地质储量为20.6亿吨，以无烟煤为主；2）泊里煤矿：生产规模500万吨/年，地质储量为9.1亿吨，以贫煤、无烟煤为主。
投资建议。考虑到煤价中枢下移，我们下调业绩预期，我们预计公司2024年~2026年归母净利分别为23亿元、41亿元、47亿元，对应PE为11.8X、6.7X、5.9X，维持“买入”评级。
风险提示：煤炭需求不及预期，在建矿井投产不及预期，煤价坍塌式下跌。
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具体分析详见国盛证券研究所2024年10月31日发布的
《
分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001
研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012
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