大家好！我们是长江宏观于博团队。
我们有一个梦想，成为最有价值的宏观分析师。
我们有一个梦想，让宏观研究回归本源，视角前瞻、鲜明自洽、结论落地才是我们心目中宏观研究应该有的样子。
我们有一个梦想，让宏观研究更有高度，拨开重重迷雾，高屋建瓴的为资产配置指明方向。
我们有一个梦想，让宏观研究更有深度，在纷繁复杂的细节中抽丝剥茧，厘清经济的主线。
如何看待年初以来的经济与政策？风起于青萍之末，在【中观景气线索系列】中，我们借助经济周期理论与中观高频数据两大工具，对经济的现状与前景进行透视。
年初以来，作为经济领先指标的社融、信贷增速持续下行，在【宽信用去哪了系列】中，我们试图回答：从宽货币到宽信用的传导面临哪些掣肘，下一步降息又需要哪些内外条件？
面对经济的下行压力，宏观政策遵循着怎样的轨迹演绎，又能否保持定力？我们将在【大政方针跟踪系列】中，给出我们的解读与判断。
而无论是经济与政策，都绕不开房地产，我们在【洞悉地产周期律系列】中将厘清两个问题：地产新政的能力边界在哪里？房价又将在何处寻底？
受地产拖累内需影响，企业和居民短期内或无力加杠杆，大财政、中央政府加杠杆成为了市场的关注点之一，在【大财政系列】中，我们相继复盘了美国200年财政史、日本150年财政史，并对当前央地财政收支状况进行了全景扫描，以期对未来中央加杠杆的方向与路径做出前瞻指引。
然而，中央加杠杆始终受到央地财权事权不匹配的掣肘，【财税改革与二次分配系列】在借鉴国际经验的基础上，探讨未来财税改革可能的方向。
市场的另一大关注点则是制造业出海，在【不出口便出海系列】中，我们将复盘日本企业出海的今时往日，并提出，出口竞争力将是出海的起跑线。
不论是出口还是出海，都将直面全球经济的波诡云谲，全球经济都在发生哪些变化？【草蛇灰线看海外系列】将给出答案。
下半年以来，美国经济走向何方、美联储将以怎样的节奏和幅度开展降息，逐渐成为市场关注的焦点，我们将在【美国着陆轨迹长短观系列】进行探讨。
财税改革与二次分配系列（于博、宋筱筱、蒋佳榛）
从中美日国际比较看财税改革方向
中日消费税：殊途同归还是各有千秋？
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从中美日国际比较看财税改革方向
2024/07/18
本篇报告为“财税改革与二次分配系列”的第一篇。我们从国际视角出发，对比中美日三国，分析未来财税改革的潜在脉络。一是，完善政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。二是，在保持宏观税负和基本税制稳定的前提下，进一步完善税收制度、优化税制结构。三是，进一步理顺中央和地方的收入、支出划分。化解地方财政困境，或有开源、节流两大方向，其中，开源主要包括调整现行税种的央地分配比例、完善地方税收体系、提高直接税比重等措施，节流则主要包括进一步完善过紧日子制度机制、减少并规范中央与地方共同财政事权等措施。
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中日消费税：殊途同归还是各有千秋？
2024/07/22
本篇报告为“财税改革与二次分配系列”的第二篇，我们对比中日消费税，分析国内消费税改革的可能方向及其影响。在保持宏观税负基本稳定的前提下，短期内大幅调整消费税征收范围或税率的可能性较低，征收环节后移对财政收入总量的短期影响或有限，下划至地方或利好消费活跃省。我国的营业税+增值税+消费税约等于日本广义消费税，且其合计税收占比高于日本广义消费税占比；日本的历次消费税加税与其人口老龄化、社会保障费膨胀等因素有关。目前，我国人口老龄化问题或尚不足以导致我国大幅加税，但需关注我国人口老龄化进程加速现象。
文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
