作者：于博 蒋佳榛
事件描述
2024年9月9日，国家统计局公布了8月份的通胀数据：8月份居民消费价格同比上涨0.6%，环比上涨0.4%；工业生产者出厂价格同比下降1.8%，环比下降0.7%。
核心观点
8月CPI环比上涨0.4%，同比上涨0.6%，主要是受鲜菜、猪肉等食品价格上涨，核心CPI同比则回落至0.3%，为2021年4月以来的最低水平。8月PPI环比下降0.7%，同比下降1.8%，同环比降幅均走扩；分行业看，8月油、煤、有色、钢材价格回落。往前看，在猪价、假期出游的支撑下，CPI同比有望维持温和上涨，但核心通胀的回升仍待居民消费需求的进一步释放。PPI方面，上游原材料价格的回落短期内或有助于提高加工环节的利润水平，但长期来看，企业盈利水平的持续提升仍取决于国内需求的改善情况，PPI同比年内转正或有难度。
目录
1、CPI同比回升，核心CPI回落
2、食品是主要支撑，居民需求疲弱
3、PPI同环比降幅均较上月走扩
4、油、煤、有色、钢材价格走弱
5、核心通胀走低，需求仍待修复
以下是正文
CPI同比回升，核心CPI回落。
8月CPI环比回落0.1个百分点至0.4%，同比回升0.1个百分点至0.6%、低于市场预期（0.7%）。其中，翘尾、新涨价分别影响本月CPI同比变动-0.3、0.9个百分点。从结构上看，8月食品、非食品价格环比分别续升至3.4%、回落至-0.3%；8月核心CPI同比、环比则分别回落至0.3%、-0.2%。
食品是主要支撑，居民需求疲弱。
食品方面，受高温及局部降雨天气影响，8月鲜菜、鲜果、蛋类价格环比上涨18.1%、3.8%、2.8%；受生猪供给去化叠加看涨预期影响，猪肉价格环比续涨7.3%；食品价格合计拉动CPI环比上涨约0.6个百分点，是主要贡献。非食品方面，国际油价波动带动交通工具用燃料价格环比下跌2.9%；临近开学、出行需求有所回落，旅游价格环比下降0.7%；生活用品及服务价格环比下降0.7%、处于历史低位，交通工具价格环比续降0.3%，已连续6个月环比下降，指向居民消费需求仍较疲弱。
PPI同环比降幅均较上月走扩。
8月PPI环比下降0.7%，同比降幅走扩至-1.8%、低于市场预期（-1.4%）。其中，翘尾、新涨价分别影响本月PPI同比变动-0.1、-1.7个百分点。8月生产资料PPI环比回落0.7个百分点至-1%，采掘、原材料、加工价格环比分别回落至-1.6%、-1.2%、-0.9%；生活资料PPI环比为0%，其中食品价格环比止跌（0%）、衣着价格环比再度转负（-0.1%）。
油、煤、有色、钢材价格走弱。
分行业看，8月国际油价下行带动国内油气开采价格、油煤加工价格环比下降4.3%、2%；铜、铝等国际有色金属价格震荡回落，带动国内有色冶炼价格环比续降2.3%；煤炭供给总体较为充足，8月煤炭采选价格环比下降1.2%；国内房地产市场仍弱势运行叠加高温多雨天气影响建筑施工，8月黑金冶炼、黑金采选、非金属矿物制品价格环比分别下降4.4%、2%、0.7%。装备制造业中，通用设备制造价格环比持平，汽车、电子设备制造价格环比分别下降0.2%、0.2%。公用事业中的电热、燃气、水生产供应价格环比分别为0%、0.1%、0.1%。总体来看，8月PPI环比降幅扩大，30个子行业中PPI环比下跌的数量从上月的17个上升至18个。
核心通胀走低，需求仍待修复。
8月CPI同比回升主要是受鲜菜、猪肉等食品价格支撑影响，核心CPI同比则回落至2021年4月以来的最低水平。往前看，猪肉价格逐渐企稳，叠加9-10月的小长假支撑出行热度，CPI同比有望维持温和上涨态势，但核心通胀的回升仍待居民消费需求的进一步释放。PPI方面，受上游原材料价格回落、以及国内有效需求不足影响，PPI同比回升遇阻、降幅再度走扩。短期内，上游原材料价格的回落或有助于提高加工环节的利润水平，但长期来看，企业盈利水平的持续提升仍取决于国内需求的改善情况。往前看，随着国内设备更新、消费品以旧换新等政策落地生效，以及政府债券加快发行使用进度，或对部分行业需求形成提振，但当前房地产市场仍在调整，企业资本扩张及居民消费意愿较低等现象或难以快速扭转，PPI同比年内转正或有难度，居民及企业有效需求的恢复仍待更多积极政策呵护。
