如何看待年初以来的经济与政策？风起于青萍之末，在【中观景气线索系列】中，我们借助经济周期理论与中观高频数据两大工具，对经济的现状与前景进行透视。
年初以来，作为经济领先指标的社融、信贷增速持续下行，在【宽信用去哪了系列】中，我们试图回答：从宽货币到宽信用的传导面临哪些掣肘，下一步降息又需要哪些内外条件？
面对经济的下行压力，宏观政策遵循着怎样的轨迹演绎，又能否保持定力？我们将在【大政方针跟踪系列】中，给出我们的解读与判断。
而无论是经济与政策，都绕不开房地产，我们在【洞悉地产周期律系列】中将厘清两个问题：地产新政的能力边界在哪里？房价又将在何处寻地？
受地产拖累内需影响，企业和居民短期内或无力加杠杆，大财政、中央政府加杠杆成为了市场的关注点之一，在【大财政系列】中，我们相继复盘了美国200年财政史、日本150年财政史，并对当前央地财政收支状况进行了全景扫描，以期对未来中央加杠杆的方向与路径做出前瞻指引。
然而，中央加杠杆始终受到央地财权事权不匹配的掣肘，【财税改革与二次分配系列】在借鉴国际经验的基础上，探讨未来财税改革可能的方向。
市场的另一大关注点则是制造业出海，在【不出口便出海系列】中，我们将复盘日本企业出海的今时往日，并提出，出口竞争力将是出海的起跑线。
不论是出口还是出海，都将直面全球经济的波诡云谲，全球经济都在发生哪些变化？【草蛇灰线看海外系列】将给出答案。
下半年以来，美国经济走向何方、美联储将以怎样的节奏和幅度开展降息，逐渐成为市场关注的焦点，我们将在【美国着陆轨迹长短观系列】进行探讨。
作为宏观分析师，我们虽然不具备对未来的细节进行精准预测的能力，但厘清经济和市场发展与变化的前因后果、捕捉被忽略的重要细节，抓住主要矛盾，并在量变引起质变之前提示机会或者风险，却是我们的本职工作，也是我们研究的初心所在。
我们始终坚信并坚持贯彻：商业研究，不仅要独立思考，避免人云亦云式的重复和抱团，也要可证伪，结论鲜明并对现实具备指导意义；宏观研究，不仅要有高度，拨开重重迷雾，高屋建瓴的指明方向，也要有深度，在纷繁复杂的细节中抽丝剥茧，深入浅出的阐明机制机理。
长江宏观，客观研究，乐观前行！
大政方针跟踪系列（于博、刘承昊 等）
部委如何发声，执行重心何在？——部委年度工作会议及近期发声跟踪
地方如何规划2024年经济？——地方两会解析
关注五大细节——2024年政府工作报告点评
真金白银与伟大梦想——4月政治局会议解读
夯实体制韧性，寻找增长弹性——二十届三中全会政策解读
政策加速发力进行时——7月政治局会议点评
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部委如何发声，执行重心何在？
2024/02/02
2023年末至今，与经济金融密切相关的九部委陆续召开年度会议，并在国常会部署资本市场相关工作后积极发声。我们梳理后发现，今年部委工作会议的重点主要是调结构、稳信心、防风险。其中，宏观调控以货币短期发力为主，财政支出相对谨慎。稳信心主要由证监会、国资委、央行等部门协同推进，意在增加投资者回报。防风险，则主要是地方化债、房企化险及中小银行风险化解。我们发现，部委作为“政策执行者”的特征更为突出，作为“政策制定者”的特点在逐步淡化。未来总量利好政策或更多以中央相机部署、部委密集发声的形式出现。
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地方如何规划2024年经济？
2024/02/04
回顾2023年，多数省市GDP、投资增速目标完成度较低，消费表现相对强势，目标完成度较高。从地方两会看，经济增速目标普遍调降。产业政策方面，地方积极响应中央经济工作会议，产业升级成为年度首要工作重点。展望2024年，地产下行叠加地方化债大背景下，地方政府财政扩张力度和空间较为有限，中央层面的总量政策和部委层面对产业升级的支持政策或为今年的政策重点，需重点关注。
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关注五大细节
2024/03/05
总量目标整体符合市场预期，GDP实际增速5%左右，赤字率3%，专项债3.9万亿。预期外变化主要集中在五大细节上：1）隐含名义GDP增长7%以上；2）货政明确防空转；3）特别国债发行长期化；4）产业培育优先级再提高；5）改革仍有想象空间。未来，政策能否带动风险偏好，关键还看政策落地的效率。
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真金白银与伟大梦想
2024/05/01
4月政治局会议亮点颇多：1）公告7月召开三中全会；2）强调宏观政策靠前发力；3）首提消化地产库存；4）首提平衡化债和发展；5）重提“碳达峰十大行动”。去年4月以来，政治局会议定调不可谓不积极，但市场信心始终偏弱，缘于承托需求与预期企稳的政策总是姗姗来迟。当下会议是否能承托市场信心，关键看短期政策能够“拿出多少真金白银”，长期改革擘画何种“伟大梦想”。市场对真金白银与伟大梦想均有期待。
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夯实体制韧性，寻找增长弹性
2024/07/25
二十届三中全会是十八届三中全会和二十大的延申，“接棒改革”的历史定位相对清晰。其增量改革聚焦两个方向：夯实体制韧性、寻找增长弹性。夯实体制韧性主要有两个目标：一是缓解内生压力，核心在于调整分配；二是预防外部风险，关键在于为极端情形下经济稳定运行留出空间。寻找增长弹性的目标之一是产业强化升级，核心在于新质生产力建设；目标之二是冲击科技高峰，关键在于为科研人员提供更宽松的原发性创新环境。三季度关注改革推进速度，尤其关注政策如何平衡好短期经济和长期改革的关系。
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政策加速发力进行时
2024/07/30
7月政治局会议在形势判断方面与二十届三中全会一脉相承，对经济所面临的客观压力定位精准。在此基础上，会议提出“下半年改革发展稳定任务很重”，改革、发展、稳定三个目标齐头并进，政策取向更加重视短期。在具体政策上，总量政策表态更为积极，提振消费成为扩内需核心抓手。总的来看，二十届三中全会打消了市场关于“长期和短期目标能否兼顾”的疑问，而本次政治局会议则进一步明确了短期政策重心聚焦发展和稳定。短期或能看到更多承托宏观总需求的政策出台，而政府发债融资或是政策发力的领先指标。
重要会议点评系列
2024-05-01 | 真金白银与伟大梦想——4月政治局会议解读（长江宏观 于博 刘承昊）
2024-03-05 | 关注五大细节——2024年政府工作报告点评（长江宏观 于博 刘承昊）
2023-12-13 | 敢想肯干，唱响经济光明论——2023年中央经济工作会议点评（长江宏观 于博 刘承昊）
2023-12-09 | 稳在当下，立在长远——12月政治局会议点评（长江宏观 于博 刘承昊）
文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
