如何看待年初以来的经济与政策？风起于青萍之末，在【中观景气线索系列】中，我们借助经济周期理论与中观高频数据两大工具，对经济的现状与前景进行透视。
年初以来，作为经济领先指标的社融、信贷增速持续下行，在【宽信用去哪了系列】中，我们试图回答：从宽货币到宽信用的传导面临哪些掣肘，下一步降息又需要哪些内外条件？
面对经济的下行压力，宏观政策遵循着怎样的轨迹演绎，又能否保持定力？我们将在【大政方针跟踪系列】中，给出我们的解读与判断。
而无论是经济与政策，都绕不开房地产，我们在【洞悉地产周期律系列】中将厘清两个问题：地产新政的能力边界在哪里？房价又将在何处寻底？
受地产拖累内需影响，企业和居民短期内或无力加杠杆，大财政、中央政府加杠杆成为了市场的关注点之一，在【大财政系列】中，我们相继复盘了美国200年财政史、日本150年财政史，并对当前央地财政收支状况进行了全景扫描，以期对未来中央加杠杆的方向与路径做出前瞻指引。
然而，中央加杠杆始终受到央地财权事权不匹配的掣肘，【财税改革与二次分配系列】在借鉴国际经验的基础上，探讨未来财税改革可能的方向。
市场的另一大关注点则是制造业出海，在【不出口便出海系列】中，我们将复盘日本企业出海的今时往日，并提出，出口竞争力将是出海的起跑线。
不论是出口还是出海，都将直面全球经济的波诡云谲，全球经济都在发生哪些变化？【草蛇灰线看海外系列】将给出答案。
下半年以来，美国经济走向何方、美联储将以怎样的节奏和幅度开展降息，逐渐成为市场关注的焦点，我们将在【美国着陆轨迹长短观系列】进行探讨。
作为宏观分析师，我们虽然不具备对未来的细节进行精准预测的能力，但厘清经济和市场发展与变化的前因后果、捕捉被忽略的重要细节，抓住主要矛盾，并在量变引起质变之前提示机会或者风险，却是我们的本职工作，也是我们研究的初心所在。
我们始终坚信并坚持贯彻：商业研究，不仅要独立思考，避免人云亦云式的重复和抱团，也要可证伪，结论鲜明并对现实具备指导意义；宏观研究，不仅要有高度，拨开重重迷雾，高屋建瓴的指明方向，也要有深度，在纷繁复杂的细节中抽丝剥茧，深入浅出的阐明机制机理。
长江宏观，客观研究，乐观前行！
草蛇灰线看海外系列（于博 等）
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欧洲经济之谜：何故困顿不前？
2023/12/26
同为发达经济体，今年（2023年）美国、日本经济向上行稳，但欧洲却深陷困境。欧洲经济缘何“掉队”？对比美国，欧洲经济疲弱，居民消费乏力是最大拖累，从消费的三要素来看，居民收入涨幅，超额储蓄来源和规模，以及消费意愿均不及美国，背后反映的是欧洲与美国在应对疫情和能源危机时，财政政策力度和方向有明显区别。一言以蔽之，欧洲经济弱，主要缘于财政政策弱，其病灶则根源于欧洲长期以来面临“统一的货币、分散的财政”制度约束，而政治局势的摇摆更是火上浇油。危机并非偶然，而是制度缺陷下内生脆弱的暴露，未来欧洲经济仍将面临坎坷。
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日本央行下一步：告别YCC？
2024/03/12
日本连续三年实现温和复苏，日央行释放YCC退出信号，下一步会否告别YCC？YCC是日央行QQE政策的“CPU”，区别于传统QE注重的购债数量，重点通过价格控制日本国债收益率曲线。而当前维持YCC的必要性正在下降，因新一轮通胀进展顺利，薪资-通胀的良性循环或正在形成。同时，日本债市畸态和日元贬值压力加剧也使得日央行维持宽松政策的代价越发昂贵。综合美澳经验和日本当前处境，我们判断日央行转向时点或已临近并选择温和谨慎的方式退出超宽松，或使得全球流动性边际收紧，冲击全球资产定价，日元升值，日股则受影响有限。
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就业篇：美国就业市场会快速走弱吗？
2024/08/17
站在美国经济由强转弱的拐点位置，劳动力市场的未来走向将很大程度决定美国经济需求降温的方式。那么就业市场当前如何？未来将快速走弱吗？本篇报告基于劳动力市场演绎的完整性和连续性进一步向前推演：1）价格和数量信号指向当前就业供给仍偏紧张；2）供需面看，劳动供给改善缓慢，而劳动需求仍有韧性。供需双支撑下，预计年内就业市场将延续供给偏紧格局。向前看：1）我们预计失业率或在4.1%-4.2%水平震荡，劳动力市场的慢降温将引导经济软着陆；2）就业市场韧性下美联储无需过快、过多降息，当前市场对降息预期存在过于乐观的风险。
美国非农点评系列
2024-09-07 | 就业温和降温，迎接预防式降息——9月美国非农就业数据点评（长江宏观 于博 等）
2024-08-03 | 主线仍是就业市场稳步放缓——7月美国非农就业数据点评（长江宏观 于博 等）
2024-07-07 | 就业降温：紧张格局稳健改善——6月美国非农就业数据点评（长江宏观 于博 等）
2024-06-08 | 就业失业双升，降息预期升还是降？——5月美国非农就业数据点评（长江宏观 于博 等）
2024-05-04 | 就业“意外转弱”难阻降息延后——4月美国非农数据点评（长江宏观 于博 等）
2024-04-06丨就业市场为何这么强？——3月美国非农就业数据点评（长江宏观 于博 等）
2024-03-09丨劳动力供需的缺口正在弥合——2月美国非农就业数据点评（长江宏观 于博 等）
美国通胀点评系列
2024-9-12 |通胀表现指向25BP的降息幅度——美国9月CPI数据点评（长江宏观 于博 等）
2024-8-15 |平淡的通胀，微摆的预期——美国8月CPI数据点评（长江宏观 于博 等）
2024-7-12 | 通胀连续改善：油和车的功劳——美国6月CPI数据点评（长江宏观 于博 等）
2024-03-21 | 预料中的不降息——美联储3月议息会议点评（长江宏观 于博 等）
文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
