事件描述
其一，食品通胀反弹，能源保持通缩。
其二，汽车、服装价格上涨，核心商品通胀压力转强。
其三，核心服务通胀粘性由租金转向运输服务。
1. 通胀改善不及预期，核心CPI同比反弹 2. 食品通胀反弹，能源保持通缩 3. 汽车、服装价格上涨，核心商品通胀压力转强 4. 核心服务通胀粘性由租金转向运输服务 5. 通胀反弹隐忧显现，美联储降息前景面临挑战
9月美国整体CPI环比维持0.2%，高于预期0.1%，同比继续放缓至2.4%，但同样高于预期2.3%。而剔除掉能源和食品后的核心CPI粘性仍强，环比增速维持0.3%，高于预期0.2%，同比增速则超预期反弹至3.3%。
食品通胀反弹，能源保持通缩
9月国际农产品价格（尤其是谷物）普遍上扬，美国食品CPI环比反弹至0.4%，其中家庭食品CPI环比反弹至0.4%，非家庭食品环比持平0.3%，合计拉动CPI环比上涨0.05pct。
能源CPI则继续带动通胀改善，尤其是能源商品带动9月CPI环比下降0.15pct，一方面，9月下旬恶化的黎以冲突并未改变9月整月国际油价的跌势，另一方面需求也季节性转弱。
汽车、服装价格上涨，核心商品通胀压力转强
核心服务通胀粘性由租金转向运输服务
9月美国核心服务CPI环比持平0.4%，一方面，住房通胀明显改善，主要住所租金和自有房等价租金CPI环比涨幅分别缩窄至0.3%、0.3%，给核心服务通胀造成的压力显著转弱。
但另一方面，运输和医疗保健服务价格的上涨抵消了住房通胀改善的影响，尤其是汽车保险费用和维修费用明显走高，机票价格仍处高位，运输服务CPI环比续升至1.4%，同比也有所反弹。
此外，医疗保健服务价格也大幅走高，环比转正至0.7%，运输和医疗保健服务CPI合计拉动8月CPI环比上涨0.14pct。
总的来说，尽管租金通胀改善，但其他推动价格上涨的因素也不容忽视，美国核心服务通胀持续坚挺。
通胀反弹隐忧显现，美联储降息前景面临挑战
9月美国通胀数据集体超出市场预期，指向美国通胀改善的最后一公里仍然坎坷，尤其是核心服务通胀粘性仍强，食品、汽车等商品通胀又见反弹。
与通胀数据同时公布的10月第一周初请失业金人数多于预期，因此基于对两个数据的整体评估，市场对于美联储11月降息25BP的预期走强，美债利率、美元、美股短线走低后有所回调。
往前看，中东地缘政治局势加速恶化、国际油价上涨、美国港口罢工、大选落地后财政继续扩张等都是美国通胀可能面临的上行风险，美联储未来的降息路径面临挑战。
年内来看，市场定价美联储的降息概率也正如我们此前所提示的持续下修，我们继续维持美联储年内累计降息幅度不超过100BP的观点。
对于美元资产而言：1）经济韧性下，美股仍有支撑；2）美债利率、美元或震荡下行。
美国通胀存在超预期的可能性：OPEC+减产执行情况存在不确定性，房地产价格变动趋势可能再度反复，或导致美国通胀存在超预期的可能。
