消费，为何能长周期成长呢？
核心在于需求足够稳定，最典型的就是白酒、食品饮料等行业，像茅台、东鹏饮料、珀莱雅等都是长周期成长的标杆。
顺着这一逻辑，可以发现电力设备行业同样具备高且稳定的需求。数据显示，2024年10月我国全社会累计用电量为8.18万亿千瓦时，已超过2023年同期水平。
所以，需求的持续攀升，必然带动产业链企业的快速成长，并最终反映在业绩上，像思源电气、中国西电都迎来了营收及利润的双击增长。
但要论综合实力，中国西电无疑是最强的一个。
这也并不意外，为什么这么说呢，核心原因有三点：
第一个维度，产品覆盖面强
中国西电业务结构并不复杂，主要是做输配电，覆盖换流阀、组合电器、变压器等一次电网设备。
国内竞争对手包括特变电工、国电南瑞、许继电气等。尽管公司在营收体量上远小于国电南瑞、特变电工，但是在产品品类却是最全面的一个。
并且，公司产品重点应用于高压、超高压及特高压交直流中，这也是近两年需求爆发增长的地方。
可能这么说还感觉不出公司的综合实力，有一个指标，最能体现公司的实力，那就是市占率。
截至2024年5月，公司产品在特高压领域市占率保持在了行业前三，尤其是在交流工程上，其实力更是强悍，像断路器、互感器、隔离开关等稳居行业第一。
第二个维度，订单水平高
订单作为业绩的先行指标，最能代表一家企业的竞争力。
2023年，公司在国网特高压招标中斩获79.28亿元大单，同比剧增913.79%，输变电设备中标53.94亿元，同比增长71.35%，增长速度更是居行业第一。
进入2024年，公司依旧大单不断，截至2024年10月中国西电斩获85.28亿元，仅次于国电南瑞。
除了国网中标不断，迅速增长的合同负债也增强了公司订单的确定性。
2024年前三季度公司合同负债近40亿元，较2020年已翻倍增长。并且，这一水平超越了许继电气、平高电气等对手。
而订单的急剧攀升，带来的是业绩加速成长。
2023年公司实现营收210.5亿元，同比增长12.21%，实现净利润8.9亿元，同比增长42.99%，增收又增利，远强于特变电工、保变电气。
进入2024年公司业绩更是加速兑现，尤其是利润端增长更明显，前三季度公司实现净利润7.9亿元，同比大增45.33%，继续保持了高增速。
单季度更为强悍，2024年第三季度公司净利润达到3.34亿元，同比飙升近200%。
所以，不论是营收端还是利润端，中国西电均保持了高速增长，甚至强于海天味业、伊利股份等消费龙头，显示出高且稳定的成长属性。
第三个维度，先发优势突出
公司往往通过研发提高产品竞争力，以获得更高的价值量，这也是技术壁垒的体现。
在这一点上，中国西电具备很强的先发优势。2023年以来公司陆续在混合换相换流器、±400kV换流变压器、断路器领域打破海外垄断，填补了国内空白。
并且，2024年前三季度公司研发费用达到5.88亿元，同比增长29.52%，这么看公司还在不断提高技术优势。
尤其是电力设备企业订单主要来源于国网和南网集中招标，企业没有太大的议价权，不像贵州茅台、东阿阿胶有着超高的毛利率。
叠加，输变电涉及企业众多，行业竞争已经进入成熟期，要想抢占市场、提高利润空间唯一捷径就是靠研发。
数据显示，中国西电毛利率经历2022年的下滑后，2024年前三季度已修复至20.48%，基本回升至2021年水平。
而这靠的就是持续不断的研发投入。并且，这一毛利率水平也超过了保变电气、特变电工等竞争对手，甚至高于立讯精密、工业富联等千亿巨头。
所以，从产品、订单以及研发三个维度看，中国西电无疑具备很强的竞争力。
那么，这一竞争力可持续性怎么样呢？
这点不用过于担心，作为老牌电力大白马，中国西电未来依然有望加速成长，核心还是在需求上。
首先，电网投资热度高
截至2024年9月我国可再生能源装机达到17.3亿千瓦，同比增长25%，约占总装机的54.7%，超过煤电，这导致电力消纳压力上升。
同时，发电与投资存在周期错配，数据显示2022-2023年我国发电侧投资额同比增长均超30%，而电网投资侧低于6%。
再加上，电网仅只能输电，不能储电，光伏发电必须即时输送，否则可能超出电网的承载极限，这是电网投资增加的重要原因。
数据显示，2019年电网投资额为4474亿元，预计2024年将突破6000亿元。并且，2024年新投产37条、开工33条配套电网项目。
这么看，电网投资迎来新一轮景气周期，而中国西电作为行业内产品品类最全的一家设备厂商，显然能迎来一波红利。
其次，特高压需求不断
特高压能实现大规模、远距离电力输送，可以有效解决电力消纳问题，从国网投招标上也能印证这一点。
2024年国网特高压设备招标额从第一批次的9.89亿元大幅跃升至第五批次的87.38亿元，增长了近8倍。
其中，截至11月公司特高压设备累计中标31.65亿元，从中标到转化为实打实的营收，可能要半年到一年的时间，未来公司业绩有望持续增长。
最后，海外市场量价齐升
一方面，海外电网替换、升级需求很大。
全球多数发达经济体中，50%的电网设备已运行超过20年，部分基础设施甚至超过了50年，仅23%的电网设施在10年以内。
另一方面，海外电力设备整体处于涨价趋势。
近年来海外电力设备龙头投资产能在缩减，这导致海外市场价格普遍高于国内。以变压器为例，全球变压器均价上涨超60%。
所以，像中国西电、思源电气等海外营收占比相对较高的企业，更容易迎来量价齐升。
总而言之，中国西电不论是业绩成长上还是产品竞争上，均具备很强的优势。未来随着订单的逐步释放，公司业绩和盈利能力仍有望持续向上。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
