切入机器人，拿下批量订单，伟创电气，挡不住了！
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财经
2024-12-06 18:18
山东
安培龙表示，公司的六维力传感器能用于人形机器人，正在研发关键期。瑞可达表示，公司的部分连接系统产品可应用于人形机器人。捷昌驱动表示，已初步完成人形机器人的线性执行器关节样机制作。正海磁材表示，产品能用于人形机器人，并且已与多家客户开展联合研发……短短两天时间，就有近20家上市公司表示涉足人形机器人产业链，可见其火热程度。一方面是，技术成熟，商业化落地加快。2024年以来AI大模型的推出，让人形机器人这种高复杂算法的应用看到了落地的希望，随着华为、三六零、科大讯飞等算法的不断成熟，目前已经具备量产条件。
一方面是，需求足够大。人形机器人对应的是医疗、工业、农业、服务等众多领域，需求足够广和空间足够大。预计2025人形机器人开始商业落地规模达33亿元，而到2030年规模有望攀升到5700亿，甚至带动的整个上下游产业链价值量高达5万亿美元。技术落地加需求空间够大，和智能手机、新能源汽车等技术渗透类似的路径，产业链完全能成长出像宁德时代、立讯精密、歌尔股份等这样的供应链寡头。但是，企业的算盘打得再响，要想搭上人形机器人的成长红利，还是要看两个关键；一个是核心技术，一个是盈利稳健。而这两方面都突出的，当属伟创电气。和别的公司刚布局人形机器人不同，伟创电气早在2022年就超前地布局了机器人事业部，已经成为国内少数能提供一体化配套服务的厂商。公司不但早就切入机器人领域，而且还是技术最高、价值量最大的地方。目前，在整个人形机器人产业链中，有三个地方是技术和价值量高的领域，分别是减速器、控制器、伺服系统，不少零部件依然依赖进口。公司布局的就是其中的伺服系统领域，从营收结构看，非常清晰。2023年公司变频器营收占比62%，伺服系统占比32%，并且占比提升非常明显，公司的机器人业务已经形成较高的营收，确定性好。并且，公司深耕伺服系统领域，带来了产品和技术的双重核心壁垒。产品上，目前主要以机器人大配套为主，包括低压伺服、空心杯电机、特种无框力矩电机、旋转关节模组等核心部件。公司自主研发的空心杯电机，打破垄断，13mm款产品可以达到空载转速85000rpm，最大输出功率58W，最大额定转矩7Nm，SD780获得欧盟CE等多个认证。目前，公司适用于灵巧手的高端空心杯电机模组，已经取得了人形机器人企业的小批量订单，是行业真正有订单落地的公司。产品技术的强悍，得益于公司强大的研发投入。数据显示，2021年以来公司研发费用增长非常快，从7000多万攀升到了2023年的1.6亿，几乎是翻倍增长。2024年前三季度研发费用1.4亿，同比大增36.20%，延续了高增长状态。当然，这也奠定了未来公司在机器人领域的核心技术优势。大手笔的研发投入，花的都是钱，这就需要有极其稳定的利润来支撑，尤其是对于小公司来说。近些年财报数据显示，伟创电气不论是营收还是净利润，从2019年以来均呈现持续稳定高增长的状态，2023年公司实现净利润1.9亿，同比增长36%。是典型的高成长属性，这种稳定性甚至优于贵州茅台、片仔癀等龙头，逆周期明显，这对制造业小公司来说非常难得。最新财报显示，2024年前三季度，公司实现净利润2.1亿元，同比增长34.09%，继续保持了高成长；同时经营活动现金净额大增392%，盈利质量也不错。 同时，在核心盈利指标上，伟创电气也展示出了2个强悍的特征。一个是自身仍在增强，公司毛利率从2021年33%提升到了2024年三季度的40.5%，提升速度很明显；净利率也从15.5%提升到了17.7%。作为制造业小龙头，毛利率还能够持续提升，显示了极强的成本和费用控制能力，也是产品技术优势的体现。一个是超越对手的强，从数据来看，伟创电气不论是毛利率还是净利率水平，都要高于同样布局机器人的拓普集团和三花智控，同时也超越宁德时代、格力电器等制造业巨头。公司之所以能保持利润端的高增长，还是核心业务的支撑。前面我们提到，伟创电气两大业务，变频器营收占比62%，伺服系统占比32%，变频器依然是贡献利润的大头。而变频器主要是用来调节电子器件的输出电源频率，是数控机床、工业机械、汽车、光伏等核心零部件，需求稳定且空间较大。2023年我国低压变频器市场规模约300亿元，2025年有望增长到400亿。目前这一块主要还是被海外巨头垄断，国内典型的就是英威腾、伟创电气等，其中伟创电气变频器市场份额2.5%附近，稳居国产品牌第四，国产替代空间足够大。当前，对于伟创电气来说，核心变频器业务稳住利润的稳定增长，伺服系统的机器人业务有望实现新的业绩弹性，并且到手的利润还在增强研发投入，进一步保持技术优势。所以，在人形机器人加速渗透的红利下，伟创电气具备核心技术和盈利稳定优势，收获行业红利的确定性高，制造业小而美的代表。以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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