铜：昨日铜价日内74000一线震荡运行，夜盘价格重心略有抬升，现货升水有所回落，社会库存开始累升。美联储鹰派降息，2025中性利率水平提高，但基准假设依然是美国经济软着陆，通胀韧性使得的降息步伐放缓，海外宏观经济预期承压，尤其是欧元区制造业数据跌至年内新低，经济弱于美国，美元指数涨至新高施压风险资产，另外球贸易摩擦升级导致的经济承压预期尚未缓解；国内方面政策预期落地，弱现实特征延续。基本面来看，铜价处于承压震荡，临近年末国内需求明显好于海外，进口窗口有所扩大。供需角度来看，过剩格局不改，全球铜市场仍然偏过剩，且这种供需格局将延续至明年。受海外宏观预期影响铜价再度回落，美元指数涨至新高，外盘价格压力更大，国内供需好于海外，从持仓水平来看，增仓空头资金不多，价格短期跌幅有限，承压震荡格局。
铝：现货持续维持贴水，盘面短期维持偏弱震荡.电解铝主力02合约周四继续下探，开盘价19875，收盘价19760。外盘休市。周四早盘沪铝主力开盘窄幅震荡运行，近期铝现货价格随盘面下滑，叠加社库处于低位，下游接货情绪有所回升，现货贴水小幅收敛。最新社库47.5万吨，较周一去库1.9万吨，较上周四去库4.7万吨，处于50万吨以下，近三年相对低位，预计对价格存在一定支撑。当下，美元指数高位运行，对商品整体价格存在一定压制，就铝产业层面来看，11月铝材行业抢出口预计对后续需求有一定程度的透支，叠加当下处于季节性淡季，加工业周度开工率持续下滑，因此下游存有一定程度的观望情绪，现货维持贴水状态，但考虑到近期社库超预期去库，预计将使社库拐点右移，加上社库绝对值处于近三年同期低位，对沪铝价格存有一定支撑，因此我们认为沪铝价格下方空间或有限，短期关注19600-19800支撑情况，谨慎追空，建议关注中长期多单介入机会。
锌：昨日日盘沪锌平开高走，午盘后快速回落，收盘收一上影阴线，连续四日反弹后锌价挺进前高，盘面交投谨慎，多头获利离场的冲动较强，夜盘02合约高开后在25450附近窄幅震荡。昨日SMM公布的数据显示国内社库仍在去化，同时交易所仓单量快速下滑至低位，叠加全合约持仓量仍在30万手的高位，逼仓隐忧再起。现货端炼厂到货没有太多的起色，现货仍旧是紧缺氛围，back程度较深。梳理锌的基本面，年内锌矿紧缺的情形仍会持续，国内炼厂在经营压力下精炼锌产量预计很难同比转正，海外炼厂由于在原料采购方面有更高的长单比例，亏损压力要小于国内炼厂，精炼锌产出可保持同比正增长，进而保证加总之下的全球精炼锌产量保持同比微降，降幅不会进一步扩大。需求端年末处于淡季，对市场而言更看重对未来的需求预期，但目前内外政策仍面临很大的不确定性，宏观预期分歧较大，难以形成合力。中期建议在宏观预期轨迹清晰前以短期持仓、高抛低吸的区间操作思路为主。短期操作上，锌价连续反弹后逼近前高，多单入场性价比不足，前期多头可考虑逐步止盈，未入场则建议暂时观望。
碳酸锂：昨日碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于77520元/吨。现货价格较前一日持平，锂盐厂挺价意愿较强，成交多在贸易商和材料厂之间。部分正极厂因后续排产明确，采购意愿有所增强。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加198吨至16340吨。据SMM，部分锂盐厂年底冲量，预计12月国内碳酸锂产量环比增加约8%。根据智利出口数据推算，12月进口或也维持在较高水平。上周碳酸锂社会库存环比增加89吨至10.82万吨，重回累库态势。成本端，上周锂精矿价格环比基本持平，矿端库存不高，有一定挺价情绪。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的格局难改。需求端，据调研，受动力和海外大储需求较好影响，下游厂商12月的排产好于去年同期，但较11月份可能环比下降约1%。终端市场方面，乘联会预计，12月1-22日，我国新能源汽车零售81.7万辆，同比增长60%。综合来看，短期需求对锂价有一定支撑，但向上受到整体供应偏宽松的压制，暂时也缺少新的驱动，预计锂价在当前区间震荡运行。
产业资讯
1、12月26日讯，据Mysteel调研了解：中国铝业青海分公司600KA电解槽产能置换升级项目于今日正式通电投产，目前9台槽子通电焙烧。
2、12月26日讯，据SMM获悉，山东某氧化铝企业于近期新投100万吨氧化铝产能，已实现投料，预计于1月中旬开始实现产品产出。
3、12月26日讯，据SMM调研，截至本周四（12月26日），SMM七地锌锭库存总量为6.52万吨，较12月19日降低1.70万吨，较12月23日降低0.49万吨，国内库存录减。上海地区库存录增，周内进口锌锭持续流入，叠加国产锌锭长单到货，整体库存小幅增加；天津地区库存录减，周内天津仓库到货仍未见改善，锌锭库存继续下滑；广东地区库存录减，周内广东地区仓库到货不多，并且现货流转到华东市场持续，整体库存下滑。整体来看，原三地库存下降0.50万吨，七地库存降低0.49万吨。
